每經(jīng)AI快訊，截至報告期末中加瑞利純債債券A基金份額凈值為1.0479元，二季度末內(nèi)，該類基金份額凈值增長率為0.96%，同期業(yè)績比較基準收益率為0.45%；截至報告期末中加瑞利純債債券C基金份額凈值為1.0455元，二季度末內(nèi)，該類基金份額凈值增長率為0.86%，同期業(yè)績比較基準收益率為0.45%。 本報告期末未持有股票。 報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析如下：“2021年二季度債券市場收益率整體下行，主要驅(qū)動因素來自去杠桿下帶來的融資需求收縮。二季度，1，3,5,7,10年國開債分別下行25bp,18bp，11bp,7bp，8bp。分月份來看，4月份預(yù)期的資金面緊張和地方債供給缺席，中短期收益率下行顯著，1,3,5,7,10年國開分別下行27bp，7bp,8bp,10bp,3bp，曲線牛陡；5月份依舊資金寬松，中下旬央行表態(tài)打市場消通脹預(yù)期擔(dān)憂，社融顯著下行，3-10年國開進一步下行4-6bp，曲線向下平移，但是1年期國開見底回升6bp；6月初觸及年內(nèi)低點后，無法突破，月初資金面有所收斂，市場預(yù)期半年末緊張，迅速反彈，后在稅期當日資金不緊時重新開啟下行，全月看1年國開和3年國開分別下行3bp和6bp,5,7,10年國開分別上行2bp,7bp,1bp，曲線再度陡峭。理財配置力量驅(qū)動信用利差顯著壓縮。二季度社融存量同比下滑顯著，從3月12.3下行到5月的11，預(yù)計后續(xù)斜率或有所放緩。我國4-5月工業(yè)增加值的兩年平均同比較3月改善，但是仍低于1-2月的水平，投資和消費仍偏弱，制造業(yè)投資弱復(fù)蘇，基建環(huán)比3月回落，地產(chǎn)投資高位震蕩，PMI新出口訂單二季度下滑顯著，從3月的51.2持續(xù)下滑到6月的48.1。通脹方面，南華工業(yè)品指數(shù)二季度上漲10.22%，漲幅類似一季度，而油價持續(xù)攀升至74美元，全球央行面對通脹預(yù)期仍然保持鴿派。貨幣政策保持流動性合理充裕，在6月下旬跨季時候投放300億規(guī)模逆回購，其余均為100億逆回購。海外方面，美國壓降財政存款導(dǎo)致市場流動性泛濫，美債利率下行破1.5。本基金認為市場整體震蕩，二季度信用利差壓縮顯著，因此整體增加了利率杠桿的倉位，擇機參與利率波段。展望三季度，在經(jīng)濟尚未出現(xiàn)加速下行，貨幣政策保持平穩(wěn)的情境下，債市或較難有較大的突破，但是基本面見頂，債市的利率或上行亦有限。經(jīng)濟預(yù)計三季度進一步回落，出口增速高點已過，通脹保持高位震蕩，斜率有所放緩。金融周期方面，杠桿率持續(xù)壓降，信用債市場收縮壓力延后，公司債審批趨于嚴格；今年是資管新規(guī)最后一年，非標壓降的目標仍存在，2020年基礎(chǔ)上再壓20%，現(xiàn)金管理類辦法頒布，規(guī)范影子銀行政策延續(xù)；信貸方面銀監(jiān)會15號文懸而未發(fā)。貨幣政策保持合理流動性充裕，避免刺激無效的債務(wù)擴張。謹慎關(guān)注海外量化縮減的節(jié)奏對資本市場可能的影響，為外部沖擊做好準備。5月份地方債供給開始放量，三季度MLF到期規(guī)模較大，資金和通脹預(yù)期或擾動市場利率出現(xiàn)調(diào)整。本產(chǎn)品延續(xù)震蕩的思路進行操作，保持一定的基礎(chǔ)套息倉位，同時隨著利率調(diào)整過程，可適當增減倉位進行波段操作。”

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(記者 蔡鼎)

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