文/李杰

在醫(yī)院診療更趨智慧化的今天，資本市場(chǎng)迎來(lái)了一家以“電子病歷”為核心業(yè)務(wù)的科技公司。

12月14日，嘉和美康（688246，SH）在科創(chuàng)板掛牌上市，首日收盤價(jià)為42.75元，漲幅達(dá)8.23%，總市值突破58億元。

作為國(guó)內(nèi)較早從事醫(yī)療信息化軟件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)之一，嘉和美康長(zhǎng)期深耕臨床信息化領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一。搭乘醫(yī)療信息化建設(shè)的政策春風(fēng)，公司電子病歷業(yè)務(wù)連續(xù)七年穩(wěn)居市場(chǎng)首位，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新技術(shù)的引入，市場(chǎng)壁壘日益加固。

此次上市融資又是一次助力。插上資本的翅膀，嘉和美康即將飛向電子病歷綜合平臺(tái)升級(jí)、?？苹I(lǐng)域開(kāi)發(fā)及數(shù)據(jù)深入應(yīng)用研發(fā)的下一站。

聚焦醫(yī)療信息化，電子病歷市占率領(lǐng)先

自2006年成立以來(lái)，嘉和美康致力于向醫(yī)療相關(guān)機(jī)構(gòu)提供綜合信息化解決方案，主要面向醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供醫(yī)療信息化軟件產(chǎn)品、軟件開(kāi)發(fā)及技術(shù)服務(wù)。

在產(chǎn)品布局先發(fā)優(yōu)勢(shì)的支撐下，以及近年來(lái)國(guó)家醫(yī)療信息化建設(shè)的政策推動(dòng)下，嘉和美康收入增長(zhǎng)較快，2018年~2020年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.56億元、4.44億元、5.32億元。

從業(yè)務(wù)看，嘉和美康的主要業(yè)務(wù)收入來(lái)源包括醫(yī)療信息化、醫(yī)療器械和其他三大板塊。其中，醫(yī)療信息化在主營(yíng)收入中的占比逐年攀高，是嘉和美康的營(yíng)收增長(zhǎng)引擎。今年上半年，公司醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入2.05億元，同比增長(zhǎng)124.28%，在營(yíng)業(yè)收入中的占比高達(dá)97.41%，相比2018年的營(yíng)收占比，提高了超25個(gè)百分點(diǎn)。

這很大程度上源于公司自制軟件銷售的收入增長(zhǎng)。2018年~2021年上半年，嘉和美康自制軟件銷售的收入占比從35%提高到近60%，包括嘉和電子病歷平臺(tái)、醫(yī)院數(shù)據(jù)中心、智慧醫(yī)療產(chǎn)品體系，以及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療解決方案四大類型。

其中，公司在電子病歷領(lǐng)域處于龍頭位置。招股書(shū)顯示，2006年起，嘉和美康就開(kāi)始針對(duì)電子病歷系統(tǒng)進(jìn)行深入研究和開(kāi)發(fā)，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在該細(xì)分市場(chǎng)持續(xù)領(lǐng)跑。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，嘉和美康2020年在中國(guó)電子病歷市場(chǎng)中排名首位。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，公司在中國(guó)電子病歷市場(chǎng)中連續(xù)七年排名首位。

目前，嘉和美康正處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張期，研發(fā)資金的投入規(guī)模較大。公司在2018年-2020年的研發(fā)投入分別為6,441.39萬(wàn)元、7,124.05萬(wàn)元和9,226.87萬(wàn)元，最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例為18.50%。

從客戶方面看，嘉和美康的醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)的最終客戶主要為醫(yī)療機(jī)構(gòu)，近幾年的數(shù)據(jù)顯示，嘉和美康民營(yíng)醫(yī)院收入和數(shù)量占比逐年增加，正在為該板塊的發(fā)展注入新活力。

搭乘政策春風(fēng)，產(chǎn)品壁壘日益加固

近年，為了提高醫(yī)療衛(wèi)生體系運(yùn)行效率、改善醫(yī)療質(zhì)量及優(yōu)化醫(yī)療資源配置，國(guó)家陸續(xù)推出一系列政策推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)信息化建設(shè)發(fā)展，而這正是嘉和美康發(fā)展壯大的重要推動(dòng)力量。

最直觀的體現(xiàn)在于公司在電子病歷領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)日益凸顯，產(chǎn)品的功能、流程設(shè)計(jì)等方面成為該行業(yè)的參考標(biāo)準(zhǔn)。截至2021年6月末，嘉和美康的客戶遍布除臺(tái)灣省外的全國(guó)所有省市自治區(qū)，覆蓋醫(yī)院客戶1400余家，其中三甲醫(yī)院430家，占全國(guó)三甲醫(yī)院比例超過(guò)四分之一。

根據(jù)Frost&Sullivan的研究數(shù)據(jù)，2020年病歷系統(tǒng)信息化軟件市場(chǎng)中，嘉和美康在該細(xì)分市場(chǎng)中以17.7%的份額排名首位。

不過(guò)，在醫(yī)療信息化市場(chǎng)中，嘉和美康還有上升空間。根據(jù)Frost&Sullivan的研究數(shù)據(jù)，2020年醫(yī)療信息化市場(chǎng)規(guī)模為145.0億元，公司在該市場(chǎng)中以3.7%的市場(chǎng)份額排名第七。作為應(yīng)對(duì)，嘉和美康基于電子病歷積累的豐富客戶資源，以及對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)療信息化領(lǐng)域內(nèi)客戶需求及技術(shù)趨勢(shì)的準(zhǔn)確把握，在臨床醫(yī)療信息化領(lǐng)域之后開(kāi)拓了?？齐娮硬v系統(tǒng)、數(shù)據(jù)中心、人工智能應(yīng)用等軟件系列產(chǎn)品，均取得行業(yè)領(lǐng)先地位。

例如，在國(guó)家“新基建”政策的推進(jìn)下，嘉和美康的臨床信息化建設(shè)經(jīng)驗(yàn)和上千家醫(yī)院核心信息系統(tǒng)的數(shù)據(jù)處理優(yōu)勢(shì)孕育出公司的新產(chǎn)品——智能醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)中臺(tái)，該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)下的患者服務(wù)、臨床輔助、科研反哺、質(zhì)控護(hù)航的多位一體醫(yī)療服務(wù)模式，完成了對(duì)“診前-診中-診后”全量醫(yī)療數(shù)據(jù)的全流程閉環(huán)應(yīng)用。

目前，嘉和美康已經(jīng)逐步形成了以電子病歷為核心的臨床專業(yè)軟件系列為基礎(chǔ)，以醫(yī)療數(shù)據(jù)深度應(yīng)用產(chǎn)品為核心，不斷拓展醫(yī)療外延應(yīng)用的三層產(chǎn)品體系，而這一體系已經(jīng)成為嘉和美康的堅(jiān)實(shí)壁壘，使其在同行業(yè)中具備了不易模仿的核心優(yōu)勢(shì)。

持續(xù)加碼研發(fā)，拓寬差異化需求是下一站

為了保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)，嘉和美康持續(xù)進(jìn)行多方位多層次的項(xiàng)目研發(fā)投入，研發(fā)人員和技術(shù)人員占公司員工總數(shù)比例較高，平均薪酬處于同行業(yè)較高水平。

截至2021年6月30日，嘉和美康的研發(fā)人員45人，占員工總數(shù)的2.49%；同時(shí)從事實(shí)施及研發(fā)的技術(shù)人員592人，占員工總數(shù)的32.80%。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，嘉和美康在醫(yī)療信息化方面擁有已授權(quán)發(fā)明專利19項(xiàng)，軟件著作權(quán)651項(xiàng)。

可以看出，高研發(fā)是嘉和美康的鮮明特色，其本次募集的7.5億元的資金主要用于對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的擴(kuò)展和深化，也反映出公司發(fā)展的風(fēng)向。具體來(lái)看，募集資金中2.23億元將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，2.10億元計(jì)劃投向?qū)？齐娮硬v研發(fā)項(xiàng)目，1.68億元投入綜合電子病歷升級(jí)改造項(xiàng)目，1.50億元投入數(shù)據(jù)中心升級(jí)改造項(xiàng)目。

其中，智能綜合電子病歷系統(tǒng)的升級(jí)、急診急救?？齐娮硬v、產(chǎn)科?？齐娮硬v、數(shù)據(jù)中心升級(jí)等募投項(xiàng)目的建設(shè)，都是為了滿足不同客戶的需求。

目前，國(guó)內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶的業(yè)務(wù)水平和信息化水平差異明顯，不同類型的醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶的需求也不一而足，例如在大型三級(jí)醫(yī)院，其在業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)整合和利用方面的痛點(diǎn)更加突出，而基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的診療能力和服務(wù)水平尚待提升。這些差異化需求意味著電子病歷的智能化、?？苹?、定制化需求將長(zhǎng)期廣泛存在。

這意味著嘉和美康面對(duì)的是一個(gè)仍待挖掘的市場(chǎng)。根據(jù)招股書(shū)，嘉和美康未來(lái)將在終端客戶的獲取和服務(wù)、產(chǎn)品研發(fā)效率和質(zhì)量、終端客戶售前售后服務(wù)體系上繼續(xù)精進(jìn)，提升醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)的效率和體驗(yàn)，放大單個(gè)客戶的復(fù)購(gòu)率和客戶價(jià)值；同時(shí)，加大對(duì)政府機(jī)構(gòu)、基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的滲透和轉(zhuǎn)化，關(guān)注基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療和管理，助力分級(jí)診療改革加速落地，提升全民醫(yī)療健康福祉。

擁抱科技、資金與政策，嘉和美康上市后的下一站引人期待。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）