延續(xù)昨日尾盤趨勢(shì)，今日開(kāi)盤國(guó)產(chǎn)替代行情再爆發(fā)，聚焦上游最卡脖子的半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）漲超4%，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）盤中申購(gòu)超2億份，連續(xù)4日凈流入超11億元。

國(guó)產(chǎn)替代聚焦設(shè)備環(huán)節(jié)，光刻機(jī)或?yàn)橥黄脐P(guān)鍵

國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的“卡脖子”難題集中在設(shè)備領(lǐng)域。其中，光刻機(jī)作為半導(dǎo)體制造工藝的“皇冠明珠”，技術(shù)壁壘極高——不僅涉及光學(xué)、精密機(jī)械、材料等多學(xué)科復(fù)雜技術(shù)的融合，其國(guó)產(chǎn)化突破難度更是位居各類半導(dǎo)體設(shè)備之首，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)替代率幾乎無(wú)限接近于0，成為制約國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向更高工藝節(jié)點(diǎn)邁進(jìn)的核心瓶頸。

從半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的整體投資邏輯來(lái)看，“國(guó)產(chǎn)替代+自主可控”始終是核心主線。具體來(lái)看，在蝕刻機(jī)、薄膜沉積等關(guān)鍵設(shè)備環(huán)節(jié)，目前國(guó)產(chǎn)化率仍低于20%，國(guó)內(nèi)企業(yè)正憑借技術(shù)研發(fā)突破逐步實(shí)現(xiàn)從0到1的跨越。值得關(guān)注的是，薄膜沉積、刻蝕等細(xì)分環(huán)節(jié)的國(guó)產(chǎn)替代率已進(jìn)入持續(xù)提升通道，相關(guān)領(lǐng)域龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。而光刻機(jī)若能實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，將意味著國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備的替代進(jìn)程邁入全新階段。

算力硬件持續(xù)高景氣，國(guó)產(chǎn)算力滲透提升

算力硬件板塊在AI的驅(qū)動(dòng)下仍維持高景氣，并已初步形成商業(yè)閉環(huán)；隨著海外的制裁和國(guó)家安全的考量，國(guó)產(chǎn)算力的滲透率有望快速提升。

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，英偉達(dá)和OpenAI宣布達(dá)成合作，承諾將向后者投資高達(dá)1000億美元，再度點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)人工智能的樂(lè)觀情緒。該投資旨在幫助OpenAI建設(shè)裝機(jī)容量達(dá)10GW的數(shù)據(jù)中心，利用英偉達(dá)的AI芯片來(lái)訓(xùn)練和部署OpenAI的模型。據(jù)分析人士稱，通過(guò)投資于上下游企業(yè)，英偉達(dá)能夠撬動(dòng)更多對(duì)其芯片的需求，并測(cè)算比例為1:3.5左右。人們開(kāi)始意識(shí)到，英偉達(dá)、OpenAI和此前大漲的甲骨文正在形成一個(gè)“錢生錢”的閉環(huán)：英偉達(dá)投資OpenAI，OpenAI向甲骨文購(gòu)買云服務(wù)，而甲骨文則采購(gòu)英偉達(dá)的芯片。（提及具體公司僅為說(shuō)明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議，下同）

當(dāng)前，海外頭部云廠商的業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)資本開(kāi)支持續(xù)上修，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速，利好國(guó)內(nèi)光模塊等深度參與海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)領(lǐng)域上市公司。

此外，隨著海外的制裁和國(guó)家安全的考量，國(guó)產(chǎn)算力的滲透率有望快速提升。在中美關(guān)稅談判背景下，中國(guó)對(duì)美芯片發(fā)出“三連擊”（反傾銷、反歧視、反壟斷），料將繼續(xù)推動(dòng)芯片領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代周期加速。在本月18-20日的華為全聯(lián)接大會(huì)上，華為輪值董事長(zhǎng)徐直軍稱，將于26Q1/26Q4/27Q4/28Q4分別推出昇騰950PR/昇騰950DT/昇騰960/昇騰970芯片。另?yè)?jù)央視上周披露，阿里新一代AI芯片在部分重要參數(shù)上已比肩英偉達(dá)的H20芯片。根據(jù)測(cè)算，今年國(guó)產(chǎn)算力芯片的滲透率在20-30%左右，明后年有望逐步提升至50%以上。

聚焦上游卡脖子環(huán)節(jié)，關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）

雖自2018年來(lái)自主可控高速發(fā)展，但目前我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈條最大的卡脖子環(huán)節(jié)仍是設(shè)備，投資者可以關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）的布局機(jī)會(huì)。半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）跟蹤中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)，能較好代表設(shè)備材料環(huán)節(jié)基本面進(jìn)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù)公司，截止2025年9月23日。指數(shù)成分股僅供參考，不代表投資建議。

感興趣的投資者可以關(guān)注相關(guān)半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）布局機(jī)會(huì)，沒(méi)有股票賬戶的投資者可以關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF聯(lián)接基金（聯(lián)接 A：019632；聯(lián)接 C：019633）。