每經(jīng)記者｜溫雅蘭    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

近年來，農(nóng)化行業(yè)正經(jīng)歷重大政策調(diào)整與市場洗牌，相關(guān)企業(yè)也在積極探尋“突圍”之法。 

11月18日晚間，巍華新材（SH603310，股價17.96元，市值62.02億元）公告稱，公司控股子公司浙江方華化學(xué)有限公司（以下簡稱“方華化學(xué)”）擬以1.54億元收購浙江欣禾生物股份有限公司（以下簡稱“欣禾生物”）持有的江蘇禾裕泰化學(xué)有限公司（以下簡稱禾裕泰）70%的股權(quán)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）注意到，本次交易完成后，禾裕泰將成為巍華新材的控股孫公司。巍華新材在公告中提示，禾裕泰存在為欣禾生物銀行借款提供擔(dān)保的情形，但公司已明確要求交易相關(guān)方在禾裕泰完成工商變更登記、正式成為公司控股孫公司前，全額解除該等對外擔(dān)保事項。

圖片來源：巍華新材公告

雙方已有合作基礎(chǔ)，標(biāo)的仍處于虧損階段

巍華新材長期專注于含氟精細(xì)化學(xué)品的研發(fā)與生產(chǎn)，核心產(chǎn)品如氯甲苯和三氟甲基苯系列產(chǎn)品等中間體廣泛應(yīng)用于高效低毒農(nóng)藥合成。然而，僅停留在產(chǎn)業(yè)鏈中游使其面臨附加值有限、議價能力弱等瓶頸。

巍華新材在公告中表示，本次交易是公司為了延伸現(xiàn)有產(chǎn)品的價值鏈，從長遠(yuǎn)發(fā)展需要做出的決策。

每經(jīng)記者注意到，交易雙方此前已有合作基礎(chǔ)。本次交易前，公司為禾裕泰提供生產(chǎn)所需的部分中間體，該類中間體是禾裕泰生產(chǎn)氟啶胺、吡氟酰草胺等農(nóng)藥原藥的關(guān)鍵原材料。

公告指出，本次股權(quán)收購后，公司將為標(biāo)的公司這些原料提供穩(wěn)定的供應(yīng)支撐，既減少外部采購環(huán)節(jié)的不確定性，也能通過內(nèi)部協(xié)同優(yōu)化生產(chǎn)節(jié)奏，提升整體運營效率及收益。

根據(jù)公告，標(biāo)的公司禾裕泰成立于2013年，注冊資本1.2億元，主營業(yè)務(wù)涵蓋農(nóng)藥原藥、制劑及中間體，產(chǎn)品布局包括除草劑、殺菌劑、植物生長調(diào)節(jié)劑等多個品類。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，禾裕泰營業(yè)收入約2.01億元，凈利潤虧損超491.2萬元。公告顯示，禾裕泰目前仍處于虧損階段，核心原因系農(nóng)化產(chǎn)品市場價格持續(xù)低位波動，疊加產(chǎn)能利用率不足。不過虧損態(tài)勢已呈現(xiàn)改善跡象，2025 年上半年虧損額較上年同期有所收窄，第三季度經(jīng)營情況進(jìn)一步向好。

圖片來源：巍華新材公告

此交易以2025年6月30日為評估基準(zhǔn)日。銀信資產(chǎn)評估有限公司按照資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估，禾裕泰股東全部權(quán)益價值為2.85億元，增值率11.82%。

巍華新材在公告中表示，農(nóng)藥產(chǎn)品登記認(rèn)證過程耗時漫長、成本高昂且充滿不確定性，直接收購目標(biāo)公司，可以使上市公司繞過這一壁壘，顯著節(jié)省至少2至3年的登記時間窗口，從而快速切入下游市場，抓住市場機遇。

業(yè)績承壓之下，外延并購能否破局？

值得注意的是，作為含氟精細(xì)化工領(lǐng)域的細(xì)分龍頭，巍華新材近年來業(yè)績持續(xù)承壓。

巍華新材2025年半年度報告顯示，今年上半年公司實現(xiàn)營收4.37億元，同比下降30.71%；歸母凈利潤8315.32萬元，同比下降52.91%。業(yè)績下滑主要受兩方面因素影響：一是下游農(nóng)化行業(yè)需求疲軟導(dǎo)致產(chǎn)品銷量和價格下跌；二是市場競爭加劇，導(dǎo)致公司所處細(xì)分行業(yè)部分產(chǎn)品新增產(chǎn)能釋放。 

圖片來源：巍華新材2025年半年度報告

雖然在2025年第三季度，巍華新材實現(xiàn)營收2.23億元，同比增長51.46%；歸母凈利潤2538.49萬元，同比增長250.04%。但從今年前三季度來看，公司實現(xiàn)營收6.6億元，同比下降15.18%；歸母凈利潤1.09億元，同比下降40.96%。巍華新材解釋稱，今年第三季度與第一、二季度銷售收入相近，但因去年同期銷售收入及利潤較低，使得同比有較大幅度增長。

圖片來源：巍華新材2025年第三季度報告

近年來，我國農(nóng)藥市場呈現(xiàn)出低位震蕩、量價變化劇烈的特征，市場供求關(guān)系嚴(yán)重失衡。巍華新材提到，2025年6月農(nóng)藥價格指數(shù)繼續(xù)下行至79.48，較2023年1月下滑幅度達(dá)41.20%。公司營業(yè)收入下降趨勢與我國農(nóng)藥價格指數(shù)下降趨勢一致。

在此背景下，行業(yè)內(nèi)各個企業(yè)都在尋求整合與創(chuàng)新。每經(jīng)記者注意到，巍華新材今年以來不斷加快外延式布局：2月，巍華新材全資子公司出資6500萬元與梅蘭新材設(shè)立合資公司浙江巍蘭致冷新材料有限公司；5月，巍華新材以1208.7萬元受讓蘭升生物624725 股股份；7月，巍華新材擬與控股股東東陽市瀛華控股有限公司共同向揚州鼎龍啟順股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）進(jìn)行投資，公司認(rèn)繳出資7000萬元。

巍華新材推動“中間體-原藥-制劑”一體化發(fā)展能否成功“破局”，尚有待觀察。

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封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝