所謂反內(nèi)卷，反的是行業(yè)內(nèi)卷式的競爭，突出的表現(xiàn)就是無序拼價(jià)格戰(zhàn)、同質(zhì)化的競爭。例如人民日?qǐng)?bào)所列舉的，光伏組件低至每瓦六毛多錢，儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)價(jià)格屢創(chuàng)新低等現(xiàn)象。這種內(nèi)卷式的競爭不僅損害了企業(yè)自身的利益，也阻礙了整個(gè)行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和高質(zhì)量發(fā)展，甚至還有進(jìn)一步阻礙整個(gè)國內(nèi)大循環(huán)的高質(zhì)量發(fā)展。

因此反內(nèi)卷的核心還是通過政策疏導(dǎo)及市場化手段，來遏制底價(jià)競爭，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量升級(jí)。反內(nèi)卷政策提出以來，具體措施包括能耗標(biāo)準(zhǔn)收緊、限制新增產(chǎn)能、鼓勵(lì)行業(yè)自律。在光伏板塊，已形成比較明顯的成效。剛才也提到了光伏產(chǎn)業(yè)鏈，價(jià)格有顯著回升：多晶硅價(jià)格從2025年6月的不足4萬元/噸，回升至今年11月的5.3萬元/噸；組件中標(biāo)均價(jià)已突破0.72元/瓦，較前期低點(diǎn)回升了15%左右。另一個(gè)顯著的成效就是企業(yè)開始從過去的拼規(guī)模、搶份額轉(zhuǎn)向保利潤、重質(zhì)量，多家龍頭企業(yè)主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營策略，通過減產(chǎn)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式應(yīng)對(duì)市場變化。

新能源其他領(lǐng)域，如鋰電、儲(chǔ)能，由于需求較好，供需格局發(fā)生明顯變化，已從原先的供過于求轉(zhuǎn)向供需偏緊平衡，因此無需再進(jìn)行反內(nèi)卷。所以現(xiàn)在在新能源領(lǐng)域提到反內(nèi)卷，主要還是針對(duì)光伏這個(gè)板塊。

光伏硅料收儲(chǔ)的傳言，主要是指光伏硅料環(huán)節(jié)通過整合優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能形成的創(chuàng)新方案。該模式由參與企業(yè)出資成立平臺(tái)公司，收購約100萬噸產(chǎn)能。不同于傳統(tǒng)淘汰方式，該模式覆蓋了一線企業(yè)的過剩產(chǎn)能與二三線企業(yè)的老舊產(chǎn)能：退出企業(yè)可獲得合理補(bǔ)償，收購方可通過價(jià)格回升實(shí)現(xiàn)收益。近期據(jù)新聞媒體報(bào)道，龍頭企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)表態(tài)，希望年底能成立多晶硅整合聯(lián)合體；此前，多家多晶硅企業(yè)在上海召開會(huì)議，討論產(chǎn)能整合方案。我們預(yù)計(jì)近期或?qū)⑷〉靡欢ǖ碾A段性進(jìn)展。

另一方面，今年10月發(fā)布的“十五五”規(guī)劃建議，為新能源產(chǎn)業(yè)未來五年的發(fā)展指明了方向。相較于“十四五”規(guī)劃，“十五五”規(guī)劃對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的定位更高、目標(biāo)更明確、任務(wù)更具體。

“十五五”規(guī)劃將新能源產(chǎn)業(yè)的定位從高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變。規(guī)劃明確提出，到“十五五”末，新增用電需求絕大部分由新增清潔能源發(fā)電滿足。

規(guī)劃還部署了一系列重點(diǎn)任務(wù)，包括：加快建設(shè)新型能源體系，重點(diǎn)構(gòu)建新型電力系統(tǒng)、建設(shè)能源強(qiáng)國，以及堅(jiān)持風(fēng)光水核等多能共舉；強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌就地消納與外送，促進(jìn)清潔能源高質(zhì)量發(fā)展；此外，大力發(fā)展新型儲(chǔ)能，將新型儲(chǔ)能發(fā)展提到前所未有的戰(zhàn)略高度，明確要求大力發(fā)展新型儲(chǔ)能，并加快健全適應(yīng)新型能源體系的市場與價(jià)格機(jī)制。

因此我們認(rèn)為，“十五五”的側(cè)重點(diǎn)從以往的高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，儲(chǔ)能與電網(wǎng)消納相關(guān)的綜合整治被重點(diǎn)提及；內(nèi)卷式競爭也被反復(fù)強(qiáng)調(diào)。光伏作為重點(diǎn)行業(yè)，后續(xù)有望出臺(tái)相應(yīng)引導(dǎo)政策；風(fēng)電領(lǐng)域，尤其是深遠(yuǎn)海風(fēng)電的發(fā)展空間將進(jìn)一步打開；氫能、核聚變等新方向，有望成為板塊新的增長點(diǎn)。

在“十五五”規(guī)劃指引下，未來五年中國新能源產(chǎn)業(yè)仍有巨大發(fā)展空間，這種空間不僅體現(xiàn)在中期規(guī)模的持續(xù)增長，更體現(xiàn)在技術(shù)創(chuàng)新的深度與廣度上。

在裝機(jī)規(guī)模方面，預(yù)計(jì)能源年均新增裝機(jī)有望維持高位；為實(shí)現(xiàn)非化石能源占比持續(xù)提升、新增用電需求主要由清潔能源滿足的目標(biāo)，新能源年均新增裝機(jī)規(guī)模有望超過“十四五”期間水平。此外，規(guī)劃還鼓勵(lì)新能源領(lǐng)域開展更深層次的技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用模式探索，例如海上風(fēng)電、核能的綜合利用。

值得注意的是，海外市場一直是中國新能源產(chǎn)業(yè)重要的增長引擎之一。進(jìn)入2025年，隨著全球能源轉(zhuǎn)型加速及地緣政治格局演變，中國新能源企業(yè)出海既面臨前所未有的機(jī)遇，也伴隨著日益復(fù)雜的挑戰(zhàn)。中美兩國在新能源領(lǐng)域存在顯著產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)性：中國在光伏組件、動(dòng)力電池等制造領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，美國則在市場應(yīng)用方面具有優(yōu)勢(shì)。貿(mào)易關(guān)系緩和為兩國在技術(shù)研發(fā)、項(xiàng)目投資等方面的合作創(chuàng)造了更有利的條件。

例如近期關(guān)注度較高的AIDC儲(chǔ)能，主要因北美AI數(shù)據(jù)中心面臨缺電問題。AIDC用電需求大，且對(duì)電能供應(yīng)穩(wěn)定性要求高，目前柴油發(fā)電機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)是主要備電系統(tǒng)之一，但短期內(nèi)這些設(shè)備產(chǎn)能有限。因此，新能源配儲(chǔ)形式兼具產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)與經(jīng)濟(jì)性，或?qū)⒊蔀锳IDC主要備電系統(tǒng)。

因此，中美關(guān)系緩和將對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)未來發(fā)展空間產(chǎn)生積極影響。從長期來看，中國新能源產(chǎn)業(yè)仍面臨海外貿(mào)易政策環(huán)境的不確定性。海外國家本土化制造浪潮給中國企業(yè)全球化布局帶來新挑戰(zhàn)，例如美國《大而美法案》，其草案包含所謂“受限制外國實(shí)體”條款；歐盟《凈零工業(yè)法案》則旨在提升本土新能源產(chǎn)業(yè)制造能力，減少對(duì)外部供應(yīng)鏈的依賴，后續(xù)仍可能對(duì)板塊產(chǎn)生影響。

當(dāng)前新能源板塊估值仍處于歷史相對(duì)偏低位置，板塊經(jīng)歷估值壓縮后未完全反映增長潛力，橫向?qū)Ρ绕渌砷L板塊性價(jià)比突出。展望未來，政策紅利、供需改善帶來的業(yè)績逐季修復(fù)，將推動(dòng)板塊延續(xù)上行態(tài)勢(shì)。對(duì)于普通投資者而言，指數(shù)化投資是更穩(wěn)健的選擇，可通過新能源車ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、創(chuàng)業(yè)板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等產(chǎn)品分享行業(yè)成長紅利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。