每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜董興生    

1月5日晚間，一拖股份（SH601038，股價(jià)14.00元，市值157.31億元）公告宣布，其控股股東中國(guó)一拖集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)一拖”）與洛陽(yáng)工業(yè)控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“洛陽(yáng)工控集團(tuán)”）籌劃已久的股權(quán)置換項(xiàng)目正式終止。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這筆交易原本旨在通過(guò)“減資回購(gòu)+股份轉(zhuǎn)讓”的一攬子方案，實(shí)現(xiàn)中國(guó)一拖股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及5.87%上市公司股份的戰(zhàn)略性劃轉(zhuǎn)。然而，因協(xié)議約定的先決條件無(wú)法在最后關(guān)頭成就，這一曾被寄予厚望的資本運(yùn)作遺憾“流產(chǎn)”。

從2023年底的宏大構(gòu)想到2026年初的無(wú)奈終止，一拖股份的這樁股權(quán)變動(dòng)案不僅折射出國(guó)資運(yùn)作的復(fù)雜性，也讓市場(chǎng)目光再次聚焦于這家農(nóng)機(jī)龍頭的經(jīng)營(yíng)基本面。

昔日藍(lán)圖：定價(jià)8.69億元，5.87%股權(quán)擬“易主”洛陽(yáng)國(guó)資

將時(shí)針撥回至2023年12月22日，彼時(shí)，一拖股份發(fā)布《關(guān)于控股股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告》，向市場(chǎng)拋出了一份頗具創(chuàng)新性的國(guó)資運(yùn)作方案。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的規(guī)劃，這是一場(chǎng)典型的“以股換股”式國(guó)資股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。交易的核心邏輯在于，中國(guó)一拖計(jì)劃“清理”其股權(quán)結(jié)構(gòu)：即中國(guó)一拖減資回購(gòu)洛陽(yáng)國(guó)資公司持有的中國(guó)一拖全部11.78%股權(quán)。

若交易完成，中國(guó)一拖將成為中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司的全資子公司，進(jìn)一步理順央地國(guó)資關(guān)系。

值得一提的是，這筆回購(gòu)并非通過(guò)現(xiàn)金支付，而是設(shè)計(jì)了一套精妙的支付對(duì)價(jià)方案。中國(guó)一拖計(jì)劃將其持有的一拖股份A股股票作為“對(duì)價(jià)”支付給洛陽(yáng)國(guó)資公司。根據(jù)當(dāng)時(shí)的專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)與評(píng)估，中國(guó)一拖截至2023年1月31日的凈資產(chǎn)評(píng)估值為73.73億元，據(jù)此計(jì)算，其減資回購(gòu)洛陽(yáng)國(guó)資公司所持11.78%股權(quán)的交易對(duì)價(jià)定格為8.69億元。

為了支付這筆“賬單”，中國(guó)一拖擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將其持有的一拖股份6600.26萬(wàn)股無(wú)限售條件流通股轉(zhuǎn)讓給洛陽(yáng)國(guó)資公司，占一拖股份總股本的5.87%。按照當(dāng)時(shí)的設(shè)想，若交易順利實(shí)施，中國(guó)一拖持有一拖股份的股份比例將由48.81%降至42.94%，而洛陽(yáng)國(guó)資公司將直接持有上市公司5.87%的股份，成為重要股東。

這一方案在當(dāng)時(shí)被市場(chǎng)解讀為國(guó)資優(yōu)化資源配置、提升資產(chǎn)證券化水平的重要舉措。

突發(fā)變數(shù)：先決條件落空，2026年開(kāi)年宣告交易終止

然而，歷經(jīng)兩年推進(jìn)后，這筆交易最終未能跨過(guò)“先決條件”的門(mén)檻。

根據(jù)一拖股份最新發(fā)布的公告，公司近日收到中國(guó)一拖通知，因《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中約定的先決條件無(wú)法成就，導(dǎo)致整個(gè)交易鏈條斷裂。此前簽署的《減資協(xié)議》與《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》互為前提、同時(shí)生效，隨著先決條件的落空，兩份協(xié)議均無(wú)法履行，雙方已簽署《終止協(xié)議》，確認(rèn)項(xiàng)目終止。

這意味著，一拖股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)將保持原狀，不會(huì)發(fā)生變動(dòng)。中國(guó)一拖仍持有公司5.48億股股份，占總股本的48.81%，繼續(xù)穩(wěn)坐控股股東之位，公司的實(shí)際控制人也未發(fā)生變化。

記者注意到，在1月5日晚間的公告中，一拖股份并未詳細(xì)披露具體是哪一項(xiàng)“先決條件”成為攔路虎。

對(duì)于此次終止，一拖股份在公告中明確表示，這屬于控股股東層面的股權(quán)變動(dòng)終止，不會(huì)對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃產(chǎn)生影響。

事實(shí)上，拋開(kāi)股權(quán)層面的波折，一拖股份近年來(lái)在經(jīng)營(yíng)層面展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。雖然2025年上半年受行業(yè)需求疲軟影響，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約69.28億元，同比下滑11.26%；歸母凈利潤(rùn)約7.69億元，同比下滑15.06%，但公司依然保持了穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略和股東回報(bào)機(jī)制。

2024年度，公司向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利每10股2.995元，分紅總額達(dá)3.37億元。而在2025年中期，公司再次推出分紅預(yù)案，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6844元。

隨著此次股權(quán)置換塵埃落定，一拖股份的治理結(jié)構(gòu)排除了不確定性干擾。未來(lái)，公司將繼續(xù)在農(nóng)機(jī)裝備制造主業(yè)上深耕。面對(duì)2025年以來(lái)“優(yōu)機(jī)優(yōu)補(bǔ)”政策帶來(lái)的動(dòng)力換向產(chǎn)品需求增長(zhǎng)機(jī)遇，以及海外市場(chǎng)的拓展，這家老牌農(nóng)機(jī)巨頭能否在“后重組時(shí)代”跑出新的加速度，依然值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝