每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

當“腦機接口”成為資本市場的焦點，翔宇醫(yī)療的股價在2026年開年迎來暴漲，三個交易日最高漲幅達57%，較2024年低點累計漲幅超300%。而公司在2025年底與投資者的交流中也顯得頗為樂觀。然而，在樂觀背后，公司重要股東拋出不超過總股本3%的減持計劃，這引起投資者的質(zhì)疑，而同期公司凈利潤也連續(xù)下滑。對此，每經(jīng)資本眼專欄記者采訪了上市公司。

沾熱門概念公司股價大漲，重要股東拋出減持計劃引投資者質(zhì)疑

1月13日晚間，翔宇醫(yī)療發(fā)布重要股東的減持計劃。公司的控股股東一致行動人安陽啟旭貿(mào)易咨詢服務中心（有限合伙）（以下簡稱安陽啟旭），擬在2026年2月4日～2026年5月3日期間減持不超過3%的公司股份。每經(jīng)資本眼專欄記者發(fā)現(xiàn)，翔宇醫(yī)療重要股東減持前，公司股價剛剛經(jīng)歷一輪大漲。

2026年頭幾個交易日，翔宇醫(yī)療股價表現(xiàn)強勁。1月5日至1月6日，該公司連續(xù)收獲兩個20%漲停板，1月7日最高漲至95元，短短3個交易日股價最大漲幅達57%，創(chuàng)下四年半來的新高。

這場股價大漲的直接推手或是“腦機接口”概念板塊的資本狂熱。2026年頭兩個交易日，與人腦工程相關的“腦機接口”概念連續(xù)大漲，多只概念股獲得市場青睞。同花順腦機指數(shù)在1月5日、1月6日兩個交易日分別大漲13.7%和5.74%。

而公司在2025年12月22日、2025年12月29日發(fā)布的兩份投資者關系活動記錄表顯示，在與眾多機構交流中，涉及最多的問題便是公司的腦機接口相關產(chǎn)品及業(yè)務狀況及前景。而正是在公司的投資者關系活動記錄表公告后不久，公司股價便出現(xiàn)了大漲。

翔宇醫(yī)療在與投資者的交流中，顯得較為樂觀。翔宇醫(yī)療在與投資者交流中指出，公司目前主要聚焦非侵入式腦機接口技術，覆蓋作業(yè)療法、運動療法、認知言語、吞咽等康復全場景布局。公司稱對腦機接口投入帶來的未來回報較有信心。近期公司將腦機接口技術創(chuàng)新升級至多模態(tài)、多范式、覆蓋康復全周期的產(chǎn)品體系，2026年還將有數(shù)十款新品面市，進一步豐富產(chǎn)品矩陣。同時，公司產(chǎn)品已進入500多家三甲醫(yī)院，2026年目標覆蓋超千家三甲醫(yī)院。

而翔宇醫(yī)療的大漲也觸發(fā)了上海證券交易所的股價異常波動情形。根據(jù)翔宇醫(yī)療發(fā)布的股票交易異常波動公告，公司股票在2025年12月31日、2026年1月5日和1月6日連續(xù)三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達到30%，觸發(fā)了上海證券交易所的股價異常波動情形。

翔宇醫(yī)療在股票交易異常波動公告中的表述較此前的樂觀就顯得較為謹慎了。翔宇醫(yī)療指出，公司在腦機接口方面的投入，目前在技術、產(chǎn)品、渠道市場等方面形成一定的布局，但招投標和銷售等具有滯后性，截至2025年末，相關產(chǎn)品尚未實 現(xiàn)規(guī)?；N售，營收占比較小。

對于翔宇醫(yī)療此前的樂觀以及減持，有投資者在社交平臺上質(zhì)疑：“不是腦機接口嗎，你為什么要減持??？”

對于公司此前的樂觀、股東的減持以及投資者的質(zhì)疑，每經(jīng)資本眼專欄記者撥打了其財報上的聯(lián)系電話，其接聽電話相關人士（以下簡稱翔宇醫(yī)療相關人士）表示，這是兩個層面上的事宜，對腦機接口樂觀的原因是，因為公司腦機接口研發(fā)以及向市場推廣等在正常推進，目前各方面都是有序進行中，表現(xiàn)得也不錯。而減持則是另外一個層面的事宜，一方面如安陽啟旭合伙人之一李祖斌在此前公司董秘換屆的時候已經(jīng)離職，差不多已有四五年，他的減持是一個正常的減持行為。另外，安陽啟旭減持的一部分也可能會用于安陽啟旭的其他合伙人如實控人，以及相關的康復服務、康復醫(yī)院等方面的一些建設。所以不管是從個人的這個角度，還是從集團層面的業(yè)務的發(fā)展來說，減持也是在一個比較合適的一個時間點上。這兩個事宜是不沖突的。

回購護盤后股價翻三倍，凈利潤卻連續(xù)下滑

實際上，觀察翔宇醫(yī)療的股價走勢，其近1年多來股價總體保持上漲。從2024年9月份的低點21.34元（前復權）最高漲至今年1月7日的95元，最大漲幅達345.17%，公司當前的股價大幅超過公司的發(fā)行價27.06元（前復權）。

值得注意的是，在公司股價大漲前和大漲初期，公司實施過兩次回購計劃。公司在2023年8月至2024年8月共回購1.2063%的股份，耗資8006.96萬元，用于員工持股計劃或股權激勵和轉(zhuǎn)換公司可轉(zhuǎn)債。在2024年11月，公司再次發(fā)布回購計劃，用于維護公司價值及股東權益，最終在2025年1月完成回購，共回購1.25%的股份，耗資6009.23萬元。

每經(jīng)資本眼專欄記者注意到，在公司的2024年11月的回購計劃實施期間，公司股價總體在公司的發(fā)行價附近波動，而如今公司股價已較發(fā)行價大幅上漲。

在近1年多翔宇醫(yī)療的股價上漲的同時，公司的凈利潤卻持續(xù)下滑。2024年，該公司實現(xiàn)營業(yè)總收入7.44億元，同比下降0.17%；而歸母凈利潤為1.03億元，同比下降54.68%。公司業(yè)績下滑趨勢在2025年前三季度仍未扭轉(zhuǎn)。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.37億元，同比增長6.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤為4398.15萬元，同比下降40.09%。

對于凈利潤持續(xù)下滑，翔宇醫(yī)療解釋主要系公司堅定執(zhí)行對腦機接口等前沿技術的投入戰(zhàn)略，研發(fā)投入增加所致。每經(jīng)資本眼專欄記者注意到，公司在2024年的研發(fā)費用為1.52億元，同比增長42%；在2025年前三季度的研發(fā)費用為1.25億元，同比增長20.19%。

而對于公司的業(yè)績何時能夠改善，翔宇醫(yī)療相關人士表示“這個不太好說，其實我們營收還算可以，也是穩(wěn)步推進，凈利潤有下降一些。營收主要受大的經(jīng)濟環(huán)境（影響），以及現(xiàn)在院端資金壓力也是比較大的。他們的一些招投標、醫(yī)療反腐等，都會影響到招投標的進展，會影響到我們的營收。凈利潤這一塊，主要是公司在加大研發(fā)投入，導致我們凈利潤短期承受到了一定的壓力。長期來看，不管整個行業(yè)還是我們公司以及營收端凈利潤，大家都還是比較看好的。”

截至2026年1月14日，翔宇醫(yī)療股價報收81.50元，總市值約為130億元，市盈率（TTM）為177.4倍。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝