每經(jīng)記者｜王晶    每經(jīng)編輯｜程鵬    

記者|王晶

編輯|程鵬?杜恒峰?校對|陳柯名

今日（2月4日），在日本股票市場上，知名電子游戲公司任天堂的股價放量暴跌，盤中跌幅一度超過12%，創(chuàng)18個月來最大單日跌幅，截至收盤，股價仍大跌近11%，單日市值蒸發(fā)1.44萬億日元，折合人民幣約640億元。

最新披露的財報顯示，2025年第四季度，任天堂的營收為8063億日元，同比增長86%，低于市場預(yù)期的8477億日元；營業(yè)利潤為1552億日元，同比增長23.1%，低于市場普遍預(yù)期的1807億日元；凈利潤為1599億日元，同比增長24.43%。

Switch 2在美國市場的售價為449.99美元，遠(yuǎn)高于日本本土發(fā)售的日版機(jī)型定價49980日元（約合320美元）。市場認(rèn)為，美國市場的高定價是考慮到當(dāng)前的通脹環(huán)境。

在財報中，任天堂重申了去年11月給出的預(yù)測：截至2026年3月的財年內(nèi)，Switch 2銷量預(yù)測為1900萬臺。而截至2025年12月底，該機(jī)型銷量已接近1740萬臺。此外，任天堂維持其財年業(yè)績指引不變，預(yù)計截至2026年3月的本財年凈利潤為3500億日元。

Switch 2于去年6月上市后，任天堂的股價在去年8月一度升至1.4萬日元以上的歷史高位。不過，此后公司股價持續(xù)下調(diào)，至今回調(diào)幅度接近40%。

目前，任天堂不僅面臨美國關(guān)稅政策引發(fā)的全球供應(yīng)鏈擾動，還因人工智能硬件領(lǐng)域瘋狂投入所導(dǎo)致的零部件成本飆升。

任天堂表示，現(xiàn)階段漲價對本財年收益影響不大，但若長期維持高位可能擠壓利潤空間。晨星分析師伊藤一紀(jì)在報告中警告：“由于內(nèi)存價格持續(xù)飆升，從下一財年開始游戲主機(jī)盈利能力將進(jìn)一步下降。”

據(jù)科創(chuàng)板日報報道，任天堂總裁古川俊太郎表示，如果內(nèi)存組件成本長期居高不下，可能會影響盈利能力。 彭博行業(yè)研究顯示，任天堂不得不將Switch 2的零售價提高15%，以抵消不斷上漲的內(nèi)存成本。

據(jù)每經(jīng)記者了解，自2025年下半年開始，內(nèi)存價格經(jīng)歷了一輪快速上漲。當(dāng)時部分存儲原廠停產(chǎn)LPDDR4X（低功耗雙倍數(shù)據(jù)率內(nèi)存4X版）、DDR4等舊制程DRAM（動態(tài)隨機(jī)存取存儲器）產(chǎn)品，僅保留個別產(chǎn)線。在供應(yīng)急轉(zhuǎn)直下的持續(xù)影響下，該產(chǎn)品價格率先止跌后強(qiáng)勢反彈。CFM（China Flash Market，中國閃存市場）數(shù)據(jù)顯示，DRAM、NAND（閃存）2025年全年漲幅分別高達(dá)386%和207%。

不過，在經(jīng)歷持續(xù)上漲后，近期華強(qiáng)北市場部分型號的DDR4產(chǎn)品價格出現(xiàn)回調(diào)。雖然價格有所回調(diào)，但從歷史價格來看，當(dāng)前依然處于高位。

從產(chǎn)業(yè)層面來看，內(nèi)存市場已明確進(jìn)入“超級牛市”階段，當(dāng)前行情甚至超越了2018年的歷史高點(diǎn)。在AI（人工智能）與服務(wù)器容量需求持續(xù)激增的推動下，原廠等供應(yīng)商的議價能力已達(dá)到歷史最高水平。

“從三星、SK海力士等原廠到模組廠，再到下游的互聯(lián)網(wǎng)、終端客戶，整個產(chǎn)業(yè)界此前都沒有預(yù)料到存儲產(chǎn)品價格會漲這么快?！币晃辉诖鎯π袠I(yè)擁有20多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人士日前對記者透露，目前原廠方面所有與AI相關(guān)的產(chǎn)能都已被預(yù)訂一空，有些客戶已經(jīng)在跟原廠談2027年的供應(yīng)問題。

強(qiáng)勁需求直接為上游原廠的業(yè)績注入動力。1月29日，韓國兩大存儲巨頭三星電子與SK海力士分別公布了創(chuàng)歷史新高的財報：兩家公司在2025年第四季度合計實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤近40萬億韓元（約278億美元），相當(dāng)于每天賺3億美元。

業(yè)界普遍預(yù)計，AI驅(qū)動下的存儲行業(yè)將開啟持續(xù)數(shù)年的強(qiáng)周期，本輪周期或?qū)⒊掷m(xù)到2027年年底。原因在于，雖然各大存儲原廠已陸續(xù)規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)、增加資本開支，但一個新廠房從宣布建設(shè)到落成至少要兩年時間，最快的新廠要到2027年下半年才能建成，且投產(chǎn)還需時間。

展望后市，機(jī)構(gòu)仍對存儲產(chǎn)品價格走勢持樂觀態(tài)度。2月2日，TrendForce集邦咨詢最新發(fā)布的存儲器產(chǎn)業(yè)調(diào)查顯示，2026年第一季度AI與數(shù)據(jù)中心需求持續(xù)加劇全球存儲器供需失衡，原廠議價能力有增無減。基于此，該機(jī)構(gòu)全面上修第一季度DRAM、NAND Flash各產(chǎn)品價格季度成長幅度：預(yù)估常規(guī)DRAM合約價將從1月初公布的季增55%~60%，改為季增90%~95%；NAND Flash合約價則從季增33%~38%上調(diào)至季增55%~60%，并且不排除仍有進(jìn)一步上修空間。

具體到移動終端的DRAM市場，TrendForce集邦咨詢稱，因整體DRAM市場供需差距不斷擴(kuò)大，各終端應(yīng)用競相提高報價以爭取配額，預(yù)計將導(dǎo)致第一季度LPDDR4X、LPDDR5X合約價皆大幅上調(diào)至季增90%左右，幅度為歷來最高。其中，原廠對美系手機(jī)客戶的2026年第一季度的合約價格已自去年底起陸續(xù)完成議定；國產(chǎn)手機(jī)客戶預(yù)估最快需至2月底才會有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

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封面圖片來源：視覺中國（資料圖）