【市場表現(xiàn)】

今日海外算力修復，通信ETF（515880）、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）盤中漲超4%。

資料來源：wind

【上漲因素分析】

1、從近期美股的財報看，有幾個點值得關注：

第一：資本開支還在加速。谷歌2026年資本支出預計在1750億至1850億美元之間，中值1800億美元，同比接近翻倍；Meta全年資本支出指引1150-1350億美元，同比增長73%；亞馬遜指引2000億美元，同比增長53%。微軟未給全年指引，但說明季度環(huán)比下降，可能是因為融資租賃等因素。微軟季節(jié)環(huán)比下降，可能是因為融資租賃等因素導致，2025年下半年資本開支比上半年翻倍，26年第一季度環(huán)比下降很正常，微軟在業(yè)績會上也強調了缺算力，無需過度擔憂。此前市場預期2026年北美CSP資本開支增速在42%左右，從近期財報看capex增速大超預期。

第二，CPO的滲透超預期，但需要關注一下scale up和scale out。目前市場共識是scale up會是cpo的主場；scale out則依然由可插拔光模塊主導。因為目前英偉達體系里面，scale up里面100%是電連接，所以后面cpo滲透其實國內光模塊龍頭廠商也能做一些單子，此外可能也有部分可插拔光模塊會在scale up滲透。因此，總體上cpo在scale up滲透對于光模塊而言是一塊增量，目前看并不是替代的關系。

2、情緒超跌修復，美股上周五修復，今日A股跟隨。無論是A股還是美股，最近都面臨資金、情緒的問題。美股方面，Anthropic更新插件引致軟件板塊恐慌情緒外溢，疊加美聯(lián)儲負責人更迭等因素，權益市場表現(xiàn)疲軟。A股方面，自1月底到現(xiàn)在成交量持續(xù)萎縮，高位板塊容易崩潰。但美股上周五已強勢修復，因此今日A股情緒有所修復。

【后市展望】

美股財報再度印證AI確定性，算力供應仍然短缺。谷歌在財報中透露，Gemini 3.0成為公司歷史上采用最快的模型，Gemini應用月活躍用戶超7.5億。此外，Google宣布與Apple合作開發(fā)下一代Apple基礎模型。AI基建方面，管理層表示投資將在全年逐步增加，公司目前仍處于算力供應緊張狀態(tài)，預計算力緊缺將貫穿全年。同時管理層強調AI投資已在各業(yè)務板塊產(chǎn)生實際收入回報。此外，微軟表示Azure AI依然供不應求，亞馬遜表示變現(xiàn)速度取決于安裝速度等?？傮w而言，目前產(chǎn)業(yè)趨勢進展良好，算力依然是景氣首選。

緊隨光模塊、服務器等核心環(huán)節(jié)，專注算運存力布局機會。從產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)看，A股光模塊、服務器等環(huán)節(jié)位于全球AI產(chǎn)業(yè)鏈核心位置，建立了深厚的壁壘，取得了較強的份額優(yōu)勢。在2026年資本開支大超預期的背景下，光模塊、服務器等環(huán)節(jié)的景氣度再度加強，有興趣的投資者可持續(xù)關注通信ETF（515880）、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）。

風險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。