每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜文多    

2月10日晚間，東阿阿膠（SZ000423，股價(jià)55.26元，市值355.86億元）公告披露，公司董事會(huì)審議通過(guò)了投資建設(shè)健康消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目的議案，擬動(dòng)用自有資金14.85億元，在山東省聊城市東阿縣經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)一座占地逾40萬(wàn)平方米的產(chǎn)業(yè)園。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，這是東阿阿膠近年來(lái)最大規(guī)模的單筆投資之一，也是其“藥品+健康消費(fèi)品”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略自提出以來(lái)最實(shí)質(zhì)性的落地動(dòng)作。

然而，巨額的固定資產(chǎn)投資能否如期轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)仍是未知數(shù)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的健康消費(fèi)紅海中，東阿阿膠的博弈還遠(yuǎn)未見(jiàn)分曉。

""圖片來(lái)源：公告截圖

14.85億元自有資金押注健康消費(fèi)新賽道

東阿阿膠此次大手筆投資并非一時(shí)興起，而是其“1238”發(fā)展戰(zhàn)略的延伸。

據(jù)公告，該項(xiàng)目總用地面積達(dá)40.68萬(wàn)平方米，擬建工程建設(shè)面積15.11萬(wàn)平方米。

在總計(jì)14.85億元的投資估算中，固定資產(chǎn)投資占據(jù)了絕大部分，達(dá)到14.21億元，另有鋪底流動(dòng)資金0.64億元。資金來(lái)源全部為公司自有資金，項(xiàng)目建設(shè)周期22個(gè)月。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這座新產(chǎn)業(yè)園的定位并非為了擴(kuò)大傳統(tǒng)阿膠塊的產(chǎn)能，而是瞄準(zhǔn)了“健康消費(fèi)品”。園區(qū)將主要用于藥食同源食品、保健品、功能性食品等健康消費(fèi)品的生產(chǎn)，包含阿膠糕、阿膠棗、阿膠粉等生產(chǎn)車間，配套綜合倉(cāng)庫(kù)、電商中心等倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，設(shè)有質(zhì)檢孵化中心滿足檢驗(yàn)與產(chǎn)品上新需求。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，東阿阿膠確實(shí)有底氣進(jìn)行這樣的擴(kuò)張。公司在2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.66億元，同比增長(zhǎng)4.41%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到12.74億元，同比增長(zhǎng)10.53%。與此同時(shí)，截至2025年三季度末，東阿阿膠的貨幣資金為55.62億元。

在《2025年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)交流記錄》中，管理層多次提及“藥品+健康消費(fèi)品”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式。公司明確表示，將橫向擴(kuò)充滋補(bǔ)品類賽道，構(gòu)建“阿膠+”品牌和產(chǎn)品生態(tài)，助力在核心阿膠業(yè)務(wù)之外打造第二增長(zhǎng)曲線，推動(dòng)藥品和健康消費(fèi)品“雙輪驅(qū)動(dòng)”共突破。

“雙輪驅(qū)動(dòng)”能否破解原料緊缺難題？

在14.85億元的豪氣投資背后，隱藏著東阿阿膠作為行業(yè)龍頭必須面對(duì)的深層焦慮——核心原料的稀缺性。正所謂“皮之不存，毛將焉附”。阿膠行業(yè)的核心壁壘在于驢皮資源，而這也是制約行業(yè)規(guī)?；瘮U(kuò)張的最大瓶頸。

在東阿阿膠近年來(lái)的財(cái)報(bào)中，關(guān)于驢皮的風(fēng)險(xiǎn)被提及的頻率頗高。在2025年半年報(bào)中，東阿阿膠提示：隨著農(nóng)業(yè)運(yùn)輸機(jī)械化的提高和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，毛驢役用價(jià)值逐漸消失，散養(yǎng)數(shù)量持續(xù)下降，同時(shí)科研繁育和疫病防控等技術(shù)研究仍需一定時(shí)間周期，使得原料保供面臨相對(duì)緊張趨勢(shì)。

這種“原料焦慮”迫使東阿阿膠進(jìn)行一場(chǎng)博弈：如何在原料受限的情況下保持持續(xù)增長(zhǎng)？

東阿阿膠采取的方式是提高原料的利用率和附加值，向健康消費(fèi)品延伸。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與傳統(tǒng)阿膠塊相比，阿膠糕、復(fù)方阿膠漿、“皇家圍場(chǎng)1619”等產(chǎn)品，屬于深加工產(chǎn)品或復(fù)方制劑。它們?cè)谝欢ǔ潭壬暇徑饬斯緦?duì)單一驢皮原料的依賴，同時(shí)提升了產(chǎn)品的綜合毛利率。

目前，這一策略已經(jīng)初見(jiàn)成效。公司在2025年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露，“皇家圍場(chǎng)1619”作為男士滋補(bǔ)品牌，在2025年前三季度實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，正著力拓展渠道布局。

然而，需要注意的是，健康消費(fèi)賽道已是巨頭林立。不同于東阿阿膠在阿膠塊板塊的壟斷地位，功能性食品和保健品市場(chǎng)玩家眾多，產(chǎn)品迭代速度極快。東阿阿膠面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境遠(yuǎn)比單純的藥品市場(chǎng)復(fù)雜。

東阿阿膠在公告中表示，新園區(qū)將配備“電商中心”和“新品孵化中心”。這表明公司已經(jīng)意識(shí)到了渠道和研發(fā)的重要性。

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