每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

距離馬年春節(jié)的鐘聲敲響已進入倒計時，當大多數(shù)職場人已經(jīng)切換至“假期模式”或正奔波在返鄉(xiāng)的旅途時，證券行業(yè)的賣方分析師們卻在緊鑼密鼓地籌備一波聲勢浩大的“春節(jié)攻勢”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2月16日（除夕）至2月18日（大年初二）這短短三天內(nèi)，就有超20場在線路演會議密集排期；2月19日至2月23日，萬得3C會議顯示還有超50場路演蓄勢待發(fā)。在這份擁擠的時刻表中，有券商在除夕21:00——央視春晚最熱鬧的時段，安排了科技首席鄭宏達開講AI產(chǎn)業(yè)。

有市場觀點認為，券商春節(jié)路演背后，折射出的不僅是公募降費大背景下賣方研究行業(yè)的內(nèi)卷與焦慮，更是腰部券商試圖通過價值差異化服務(wù)實現(xiàn)“彎道超車”的野心與決心。

券商分析師“春節(jié)攻勢”，除夕夜都在路演

除夕之夜，當千家萬戶圍坐在電視機前收看央視春晚、享受團圓時刻時，西部證券業(yè)務(wù)副所長、科技首席鄭宏達選擇在這個特殊的時刻“逆行”，與投資者探討AI產(chǎn)業(yè)未來。

記者注意到，這種“除夕路演”模式已有先例。2025年1月28日的除夕夜21:00，某頭部券商電子與計算機首席曾舉行了一場關(guān)于“DeepSeek拆解”的路演，當晚2000人在線觀看，該分析師也因此被業(yè)內(nèi)戲稱為“跟春晚搶收視率的男人”。

回到2026年的日程表，西部證券無疑是今年春節(jié)檔最“拼”的券商。記者獲悉，西部證券研究所從2月16日至2月23日，8天假期內(nèi)共計安排了15場電話會議。其中，僅在除夕當天，西部證券就安排了三場路演。

另外，開源證券在春節(jié)期間的路演密度同樣驚人。雖然未在除夕當天安排會議，但從2月17日（初一）至2月23日，開源證券安排了共計30場電話會議。

除了以上兩家券商外，華福證券、興業(yè)證券、華源證券、長江證券、國信證券等也都有部分分析師舉行路演活動。

頭部券商淡定過節(jié)，中型券商逆勢發(fā)聲的邏輯是什么？

在中型券商選擇在春節(jié)假期不斷釋放聲音、制造聲浪的時候，頭部券商的春節(jié)安排卻顯得格外“安靜”，呈現(xiàn)出一種截然不同的淡定。

記者注意到，在除夕至大年初二，目前僅有行業(yè)龍頭中信證券安排了一場路演活動。這場唯一的主題路演聚焦于“固態(tài)電池專題”，由中信證券電池和能源管理行業(yè)首席吳威辰領(lǐng)銜。除此之外，大多數(shù)頭部券商在春節(jié)期間都處于靜默狀態(tài)，未見大規(guī)模的路演排期。

這種“腰部躁動、頭部靜默”的策略分化背后，究竟有著怎樣的商業(yè)邏輯？

排排網(wǎng)財富研究總監(jiān)劉有華在接受記者采訪時一針見血地指出，部分中小券商選擇在春節(jié)休市期間組織路演，其核心動力源于積極的差異化競爭策略與對關(guān)鍵服務(wù)窗口的敏銳把握。

“面對相對有限的品牌影響力與研究資源，中型券商主動選擇在行業(yè)傳統(tǒng)靜默期發(fā)力，巧妙地避開與頭部券商在常規(guī)時段的正面對壘，從而以更具性價比的方式精準觸達并服務(wù)其目標客群。同時，春節(jié)是政策與海外信息發(fā)布的密集期，提前解讀能幫助機構(gòu)應(yīng)對節(jié)后市場波動，具備實用價值。”劉有華分析道，2026年是“十五五”開局年，春季行情預(yù)期較強，及時服務(wù)能覆蓋機構(gòu)“持股過節(jié)”的研究需求。其合理性在于，確實填補了休市期間的信息空白，匹配了部分機構(gòu)的剛需。

記者注意到，考慮到港股市場早于A股開市，興業(yè)證券策略首席張啟堯在初一15:00安排了“港股情緒研究框架”路演，為投資者節(jié)后復(fù)盤港股提供了及時的策略抓手。與此同時，華福證券產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟首席李浩連續(xù)兩晚（初一、初二）在21:00開講，主要涉及美元體系。

春節(jié)路演是專業(yè)精神的體現(xiàn)，還是過度內(nèi)卷的無奈？

這場春節(jié)路演大戰(zhàn)的背后，更深層次的原因在于證券行業(yè)商業(yè)模式的重塑與生存壓力的加劇。

業(yè)內(nèi)有觀點認為，隨著公募基金降費改革的全面落地，賣方研究的“蛋糕”正在縮小。傭金總量的下滑，迫使處于行業(yè)腰部的中型券商必須付出加倍的努力，通過更高頻次的路演、更極致的服務(wù)響應(yīng)速度，來爭奪有限的派點與市場份額。

這種擴張首先體現(xiàn)在人力數(shù)據(jù)上。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在行業(yè)整體面臨降本增效壓力的背景下，西部證券和開源證券卻在逆勢擴招。

2024年底時，西部證券分析師人數(shù)為70人，而到2025年底時已經(jīng)增長至99人，凈增長29人，其中更是新增了7位首席分析師。同樣，開源證券分析師人數(shù)也從90人增長至103人，凈增長13人。人員規(guī)模的快速膨脹，客觀上需要更多的業(yè)務(wù)出口和發(fā)聲機會，春節(jié)路演便成了練兵與展示的絕佳舞臺。

另外，就在2026年年初，穆啟國卸任西部證券研究所所長職務(wù)，公司副總經(jīng)理趙英華親自掛帥負責(zé)研究業(yè)務(wù)，被業(yè)內(nèi)視為公司發(fā)力研究業(yè)務(wù)的信號。

不過，對于這種高強度的“春節(jié)不打烊”，行業(yè)內(nèi)也有不同的聲音，有券商分析師同行感嘆“這也太‘卷’了”。

此外，劉有華向記者分析稱，券商分析師春節(jié)期間的路演行為，是資本市場持續(xù)運行特性與賣方研究行業(yè)競爭態(tài)勢的共同反映。從積極角度看，這體現(xiàn)了研究機構(gòu)主動提供服務(wù)、創(chuàng)造價值的專業(yè)精神，尤其在市場信息真空期提供及時研判，對部分投資者具有實際意義。另一方面，這也反映了行業(yè)競爭日趨激烈。建議機構(gòu)在安排上更注重精準性與必要性，提升內(nèi)容質(zhì)量而非單純增加頻次，并在內(nèi)部機制上兼顧服務(wù)要求與員工應(yīng)有的休息權(quán)益。

封面圖片來源：AIGC