2026年馬年春節(jié)假期，雖然A股休市，但資本市場卻熱度不減。 各大券商分析師們開啟“加班模式”，以高頻路演、專題研報(bào)填補(bǔ)假期信息真空。從興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)的連續(xù)七天新春專題路演，到中信證券聚焦AI（人工智能）大模型的系列電話會，再到多家機(jī)構(gòu)跟蹤春節(jié)消費(fèi)動(dòng)態(tài)，頭部與中小券商均緊抓假期窗口輸出市場觀點(diǎn)。 港股馬年開市兩天呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，2月20日開市首日AI大模型、機(jī)器人板塊逆勢大漲，創(chuàng)新藥、氫能概念股表現(xiàn)亮眼。2月23日，港股大漲。截至收盤，恒生指數(shù)漲2.53%，恒生科技指數(shù)漲3.34%。 此外，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，美國最高法院關(guān)稅裁定利好非美市場資產(chǎn)，疊加A股春節(jié)效應(yīng)的歷史正向表現(xiàn)，市場對馬年春節(jié)后“紅包行情”的延續(xù)抱有較高期待。 機(jī)器人、創(chuàng)新藥大熱 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年春節(jié)假期，加班路演已經(jīng)成為各券商研究所的常態(tài)，無論是中小券商還是頭部券商都在假期中繼續(xù)“營業(yè)”，“加更”觀點(diǎn)。 最近，興業(yè)證券策略首席張啟堯的春節(jié)路演計(jì)劃表在圈內(nèi)刷屏：從大年初一至初七，他和團(tuán)隊(duì)同事一起每天下午3點(diǎn)準(zhǔn)時(shí)與投資者連線。 這場名為“新春專題系列”的直播，內(nèi)容涵蓋港股情緒研究框架、2026年十大產(chǎn)業(yè)趨勢、全球估值比較、全球產(chǎn)業(yè)映射、出海深度報(bào)告等多個(gè)維度。張啟堯及其團(tuán)隊(duì)試圖在春節(jié)假期這一A股市場“空窗期”，通過高頻的觀點(diǎn)輸出，搶占投資者的注意力高地。 這并非行業(yè)個(gè)例。多家機(jī)構(gòu)也在春節(jié)期間排滿了路演日程，除夕夜有西部證券的“守歲路演”，大年初一更有開源證券等券商的“拜年路演”。值得關(guān)注的是，讓不少分析師選擇放棄休假的一個(gè)重要原因是近期港股大模型公司智譜及MiniMax的紅火行情。 2月20日，港股馬年開市首日，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)紛紛下跌，其中互聯(lián)網(wǎng)科技股普跌，百度跌6.25%，阿里巴巴跌4.91%，小米集團(tuán)跌3.55%，網(wǎng)易跌4.27%，快手跌2.78%。半導(dǎo)體股同樣走弱，華虹半導(dǎo)體跌5.76%，中芯國際跌3.15%。 不過，國內(nèi)外AI大模型卻好戲連臺。過去兩周，Google Gemini發(fā)布Gemini 3.1 Pro，Anthropic的Claude Sonnet及Opus模型也迎來更新。國內(nèi)方面，阿里發(fā)布Qwen3.5- Plus，字節(jié)上線豆包2.0。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中美大模型競爭正深化至原生多模態(tài)。 在國內(nèi)外科技業(yè)掀起AI“百模大戰(zhàn)”的背景下，國產(chǎn)AI大模型板塊2月20日逆勢收漲，智譜及MiniMax市值雙雙沖破3000億港元。 在這樣的氛圍下，中信證券分析師們在春節(jié)期間也是加班路演。從年初三（2月19日）開始，中信證券多個(gè)行業(yè)團(tuán)隊(duì)紛紛組織開展新春行業(yè)電話會，其中在2月19日至24日連續(xù)舉辦為期5天的大模型春節(jié)系列電話會，重點(diǎn)聚焦幾大國產(chǎn)大模型的最新進(jìn)展。 據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，最近幾天，國聯(lián)民生、長江證券、東吳證券、華福證券等多家券商也都舉辦了大模型主題相關(guān)電話會。 在春晚出圈的機(jī)器人則是馬年開年港股的另一大熱點(diǎn)。2月20日當(dāng)天，港股機(jī)器人概念股大漲，越疆漲21.40%，首程控股漲11.90%，三花智控、優(yōu)必選分別漲5.57%、4.71%。 據(jù)浙商證券新興產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)梳理，春晚機(jī)器人總體表現(xiàn)驚艷，具體來看，宇樹科技凸顯了機(jī)器人運(yùn)控能力，核心是算法+電機(jī)功率密度+多機(jī)實(shí)時(shí)協(xié)同要求高；銀河通用機(jī)器人多個(gè)靈巧手操作，核心在于公司打造了全球首個(gè)集成“大腦-小腦-神經(jīng)控制”于一模的全身全手端到端模型“銀河星腦”；松延動(dòng)力機(jī)器人的穩(wěn)定連續(xù)后空翻與仿生機(jī)器人的惟妙惟肖，核心在于算法控制穩(wěn)定與精準(zhǔn)，臉部電機(jī)數(shù)量多且小；魔法原子凸顯了整機(jī)運(yùn)動(dòng)控制與群控調(diào)度綜合能力。 值得一提的是，在大年初一（2月17日），浙商證券相關(guān)分析師加班發(fā)布了多篇機(jī)器人相關(guān)研報(bào)：《春晚機(jī)器人點(diǎn)評系列1，解密宇樹科技和銀河通用》《春晚機(jī)器人點(diǎn)評系列2，解密松延動(dòng)力與魔法原子》。 2月20日，港股市場創(chuàng)新藥板塊也表現(xiàn)不俗。百濟(jì)神州漲4.18%，康方生物漲3.71%，信達(dá)生物漲1.85%，石藥集團(tuán)漲2.63%，寶濟(jì)藥業(yè)漲8.00%。此外，2月20日，港股部分氫能概念股逆市走高，截至收盤，國富氫能漲17.65%，重塑能源漲15.46%。 積極關(guān)注春節(jié)消費(fèi)動(dòng)態(tài) 在近期市場掀起“科技春潮”之際，春節(jié)消費(fèi)動(dòng)態(tài)也是各家機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。最近幾天，包括國泰海通、招商證券、申萬宏源、財(cái)通證券、華源證券、國盛證券在內(nèi)的多家券商舉行電話會對春節(jié)假期期間白酒、大眾消費(fèi)品的動(dòng)銷情況進(jìn)行跟蹤。 在浙商證券食品飲料團(tuán)隊(duì)看來，2026年春節(jié)白酒脈沖銷售節(jié)奏強(qiáng)，預(yù)計(jì)行業(yè)動(dòng)銷下滑10%左右，符合節(jié)前預(yù)期，受益于禮贈(zèng)剛需以及大眾消費(fèi)分化，高端酒（>800元）動(dòng)銷正增長，百元價(jià)位酒（<300元）動(dòng)銷預(yù)計(jì)雙位數(shù)增長，次高端酒（300~800元）承壓明顯，需求呈“啞鈴狀”態(tài)勢，兩頭好中間弱。 此外，黃金珠寶、酒店、茶飲、餐飲等消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域的春節(jié)動(dòng)態(tài)也是各研究所消費(fèi)分析師關(guān)注的焦點(diǎn)。 值得注意的是，今年春節(jié)假期國內(nèi)迎來“出行熱”。國聯(lián)民生證券日前發(fā)布研報(bào)指出，交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)前后全社會跨區(qū)域人員流動(dòng)總量及單日峰值均已刷新歷史紀(jì)錄。此外，春節(jié)假期前四天，全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)日均銷售額較2025年同期增長8.6%；前三天，商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測的78個(gè)步行街（商圈）客流量、營業(yè)額同比分別增長4.5%和4.8%，為馬年消費(fèi)“開門紅”奠定了基礎(chǔ)。 港股市場迎來馬年首漲 今年春節(jié)假期期間，外盤市場總體趨于上漲，韓國、歐洲股市漲幅居前。2月20日，美國最高法院裁定，特朗普政府依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》實(shí)施的相關(guān)大規(guī)模關(guān)稅措施缺乏明確法律授權(quán)，但這不影響基于行業(yè)或特定調(diào)查的232/301/201等關(guān)稅與進(jìn)行中的半導(dǎo)體等調(diào)查。 業(yè)內(nèi)認(rèn)為，美國關(guān)稅政策受阻，直接利好非美市場資產(chǎn)，2月20日晚間恒生指數(shù)期貨夜盤已收復(fù)日間跌幅；2月23日亦順勢上漲。 不過，在美國最高法院裁定結(jié)果發(fā)布后，特朗普表示將依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第122條，對全球商品加征10%的臨時(shí)進(jìn)口關(guān)稅，為期150天，后又將此前設(shè)定的“全球進(jìn)口關(guān)稅”稅率從10%提高至15%。對此，國盛證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，若按照新增15%關(guān)稅計(jì)算，美國對中國關(guān)稅稅率將降低8.4個(gè)百分點(diǎn)至28.6%，對美出口可能反彈9.1%，總出口增加0.6%。分行業(yè)看，計(jì)算機(jī)、國防軍工、機(jī)械設(shè)備、電子、電力設(shè)備行業(yè)關(guān)稅降幅最高，在10%~13%之間。 2月23日，港股市場迎來馬年首漲，此前持續(xù)下跌的恒生科技指數(shù)迎來反彈（20日、23日兩天累計(jì)上漲0.33%），但AI大模型、機(jī)器人板塊出現(xiàn)回調(diào)。 盡管今年春節(jié)期間外盤喜憂參半，但從歷史數(shù)據(jù)來看，A股市場步入馬年初期仍有望迎來“開門紅”。據(jù)太平洋證券統(tǒng)計(jì)，從2010年以來的歷史累積收益率均值來看，春節(jié)前市場情緒呈現(xiàn)上升趨勢，尤其在節(jié)前5個(gè)交易日（T-5），主要指數(shù)普遍收漲，表明存在一定的“紅包效應(yīng)”。節(jié)后積極情緒進(jìn)一步延續(xù)，且在20個(gè)交易日內(nèi)漲幅持續(xù)擴(kuò)大。以萬得全A指數(shù)為代表，市場在春節(jié)前5個(gè)交易日平均上漲1.43%，在節(jié)后20個(gè)交易日（T+20）漲幅擴(kuò)大至4.06%，表明春節(jié)窗口對市場中短期趨勢具有正面推動(dòng)作用。 另外，整體而言，春節(jié)效應(yīng)在A股市場體現(xiàn)為系統(tǒng)性上漲與結(jié)構(gòu)性分化并存的格局。其中，中證2000及微盤股在節(jié)后5~20個(gè)交易日漲幅持續(xù)擴(kuò)大，彈性顯著優(yōu)于上證50、滬深300等大盤指數(shù)。