每經(jīng)記者｜曾子建　每經(jīng)編輯 袁 東    

港股新股上市后，如果不能實(shí)現(xiàn)快速入通（指被納入港股通），那么內(nèi)地投資者很可能會等待較長時間，付出更高的代價，才能對心儀的公司進(jìn)行投資。不過，隨著越來越多A+H公司實(shí)現(xiàn)首日入通，內(nèi)地投資者的投資生態(tài)正在發(fā)生變化。

每日經(jīng)濟(jì)新聞

截至2026年3月19日，港股市場2026年以來已迎來28只新股上市，合計募資規(guī)模達(dá)971.66億港元。其中，新增A+H上市的公司數(shù)量達(dá)到13家，募集資金總額625.77億港元。

一個顯著的市場變革正在發(fā)生：越來越多兩地上市新股放棄“綠鞋”機(jī)制（超額配售選擇權(quán)），選擇上市首日即被納入港股通。這一趨勢不僅重塑了港股IPO（首次公開募股）生態(tài)，更給內(nèi)地投資者投資港股帶來了全新機(jī)遇。

4只新股選擇首日入通

2026年以來，港股市場A+H股上市熱潮持續(xù)升溫，截至3月19日已有13家A股公司完成港股上市，合計募資625.77億港元，占港股年內(nèi)IPO募資總額的64.40%，成為港股募資主力。對比2025年同期，A+H股港股上市數(shù)量僅3家，而2025年全年A+H股上市總數(shù)為19家。

值得注意的是，年內(nèi)港股選擇首日入通新股已達(dá)4只，即兆威機(jī)電、美格智能、廣合科技、國民技術(shù)，占同期新股總數(shù)的14.29%。對比2025年同期，港股市場僅1只新股實(shí)現(xiàn)首日入通，全年累計也僅3只，首日入通已從個別現(xiàn)象逐漸演變?yōu)锳+H股上市的重要選項。

從市場表現(xiàn)看，首日入通新股呈現(xiàn)“穩(wěn)健分化”特征。

3月9日上市的兆威機(jī)電首日上漲2.41%，每手盈利172港元。

3月10日上市的美格智能首日上漲1.52%，每手盈利44港元。

另外兩只新股廣合科技和國民技術(shù)分別將于3月20日和3月23日上市。

流動性成核心訴求

港股新股實(shí)現(xiàn)首日入通并非無門檻，核心條件集中在上市類型與機(jī)制設(shè)計兩大維度。根據(jù)相關(guān)上市規(guī)則，A+H股上市公司是首日入通的核心群體，這類企業(yè)無需滿足市值、換手率等常規(guī)指標(biāo)，僅需滿足不設(shè)置“綠鞋”機(jī)制這一關(guān)鍵條件，即可在上市當(dāng)日被納入港股通。但是，如果設(shè)置“綠鞋”機(jī)制，則需等待穩(wěn)價期（通常為30天）結(jié)束后才能被納入。

分析人士指出，對于企業(yè)而言，放棄“綠鞋”機(jī)制換取首日入通，本質(zhì)是對流動性的戰(zhàn)略取舍?！熬G鞋”機(jī)制雖能通過承銷商護(hù)盤穩(wěn)定股價，但會導(dǎo)致上市后30天內(nèi)的交易數(shù)據(jù)受穩(wěn)價機(jī)制影響，監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為此類數(shù)據(jù)無法反映真實(shí)市場供需，因此需等待穩(wěn)價期結(jié)束再審核入通資格。而放棄“綠鞋”機(jī)制后，新股從上市首日起，股價即完全由市場決定，交易數(shù)據(jù)的真實(shí)性滿足港股通審核要求，能快速吸引內(nèi)地資金進(jìn)場。分析人士指出，這一選擇背后是發(fā)行人對港股通流動性的重視，尤其是在港股IPO市場市盈率高企的背景下，內(nèi)地資金的參與能有效提升交易活躍度。

此外，A+H股的天然優(yōu)勢也降低了入通難度。這類企業(yè)已通過A股市場的監(jiān)管審核，財務(wù)透明度與合規(guī)水平較高，無需額外滿足港股通的市值門檻和換手率要求，進(jìn)一步縮短了入通周期。

買單意愿“冷熱不均”

首日入通對內(nèi)地投資者的利好體現(xiàn)在多個層面。

其一，投資標(biāo)的擴(kuò)容，內(nèi)地投資者無需開通境外賬戶，即可通過港股通參與優(yōu)質(zhì)新股的首日交易，分享企業(yè)上市初期的成長紅利。其二，估值優(yōu)勢顯著，當(dāng)前AH股溢價率普遍較高，為投資者提供了“低價布局”的機(jī)會。其三，風(fēng)險可控性增強(qiáng)，A+H股企業(yè)的業(yè)務(wù)模式、財務(wù)數(shù)據(jù)在A股市場已有充分披露，投資者能基于熟悉的信息進(jìn)行決策，降低跨境投資的信息不對稱風(fēng)險。

從市場反饋看，內(nèi)地投資者的買單意愿呈現(xiàn)明顯分化。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得熱烈追捧，廣合科技招股期間公開認(rèn)購達(dá)1072倍，其背后有12家基石投資者認(rèn)購1.9億美元，彰顯了市場信心。

此外，兆威機(jī)電也獲得市場追捧，招股期間獲得超1500倍認(rèn)購，并獲得21家基石投資者參與，其中包括高瓴、高毅等頂流機(jī)構(gòu)。

不過，也有無“綠鞋”公司在招股期間相對遇冷，比如國民技術(shù)孖展（保證金交易）認(rèn)購不足6倍，主要原因是其基石投資者認(rèn)購占比僅13.6%。另外，美格智能僅獲得174倍公開認(rèn)購，基石投資者僅為8家機(jī)構(gòu)。

業(yè)內(nèi)：可關(guān)注三類標(biāo)的

對企業(yè)而言，A+H股上市首日入通，犧牲的是對股價的保護(hù)，但換來了流動性。對內(nèi)地投資者而言，則獲得了更加快捷的投資生態(tài)。

一位香港本地券商負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對于多數(shù)內(nèi)地投資者而言，由于沒有在香港開戶，因此無法參與港股打新，必須等待新股入通之后，通過港股通渠道才能直接參與港股市場。如果上市新股無法快速入通，內(nèi)地投資者不但要犧牲較長的等待時間，同時也可能會付出更高的投資成本。

“牧原股份H股上市，是比較典型的案例?！鄙鲜鋈耸勘硎?，牧原股份H股于2月6日在港交所上市，發(fā)行價39港元，上市首日漲幅不大，當(dāng)天報收于40.52港元。不過，牧原股份于3月9日才入通。而在此之前的一個交易日（3月6日），牧原股份股價已經(jīng)漲到44.72港元，比上市初期已有超過10%的漲幅，“搶跑”效應(yīng)明顯。

上述人士也提醒，對于內(nèi)地投資者而言，首日入通機(jī)制打開了新的投資窗口，但也需要建立更成熟的篩選標(biāo)準(zhǔn)。他建議，可重點(diǎn)關(guān)注三類標(biāo)的：一是行業(yè)景氣度高的龍頭企業(yè)（如科技、高端制造領(lǐng)域）；二是AH股溢價率合理，且基石投資者陣容強(qiáng)大的個股；三是流通盤適中、換手率有望維持在合理區(qū)間的新股。同時，需密切關(guān)注港交所的規(guī)則調(diào)整，以及兩地市場情緒的變化，做好風(fēng)險對沖。隨著大灣區(qū)金融市場互聯(lián)互通的推進(jìn)，預(yù)計未來將有更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇首日入通模式，內(nèi)地投資者的跨境投資渠道將進(jìn)一步拓寬。在享受這一政策紅利的同時，理性判斷、精選標(biāo)的，才能在港股市場實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。

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