每經(jīng)記者｜可楊    每經(jīng)編輯｜黃博文    

3月24日晚間，海底撈（HK06862，股價15.99港元，市值891.28億港元）公布其2025年全年業(yè)績。

公告顯示，2025年海底撈實現(xiàn)收入432.25億元，同比增長1.1%；實現(xiàn)凈利潤40.42億元，同比下降14%；實現(xiàn)核心經(jīng)營利潤54.03億元，同比下降13.3%。

具體業(yè)務方面，2025年，海底撈外賣業(yè)務收入達26.58億元，同比增長111.9%；其他餐廳經(jīng)營收入達15.21億元，同比增長214.6%。截至2025年末，除海底撈品牌外，公司運營20個餐飲品牌，共計207家餐廳。

財報顯示，海底撈全年收入同比小幅增長，但利潤端明顯承壓，核心經(jīng)營指標出現(xiàn)不同程度波動。與此同時，公司通過加盟擴張、多品牌孵化及外賣業(yè)務發(fā)力，試圖在結構調整中尋找新的增長支點。

盈利結構出現(xiàn)短期波動，門店策略主動調整

財報顯示，2025年海底撈實現(xiàn)收入432.25億元，同比增長1.1%；實現(xiàn)凈利潤40.42億元，同比下降14%；實現(xiàn)核心經(jīng)營利潤54.03億元，同比下降13.3%。

成本端，海底撈原材料及易耗品成本由2024年的162.11億元上升8.1%至2025年的175.26億元，占收入百分比從37.9%升至40.5%。公司解釋稱，這主要由于海底撈餐廳經(jīng)營之外的其他業(yè)務板塊收入占比上升以及為提升顧客體驗優(yōu)化了菜品結構。此外，員工成本為140.73億元，較上年微降0.3%，占收入比例穩(wěn)定在32.6%。

從結構來看，2025年，餐廳經(jīng)營仍是海底撈的主要收入來源，占同期收入的比例為86.9%。然而，該板塊2025年收入同比下降7.1%至375.43億元。公司解釋稱，這一變化主要與翻臺率下降以及因加盟業(yè)務穩(wěn)步推進導致自營海底撈餐廳數(shù)量減少。

從財務數(shù)據(jù)來看，海底撈加盟模式的推進確實正在改變海底撈的財務結構。雖然加盟餐廳的銷售額未直接計入公司收入，但通過持續(xù)的特許權使用費為公司貢獻收入。2025年，海底撈加盟業(yè)務收入從2024年的1671萬元大幅增至2.70億元。

此外，從門店結構來看，截至2025年末，海底撈品牌共經(jīng)營1383家餐廳，其中自營餐廳1304家，年內(nèi)新開79家；加盟餐廳79家，年內(nèi)新開21家，另有45家自營餐廳轉為加盟。與此同時，有85家自營餐廳因經(jīng)營表現(xiàn)未達預期主動關停，或因商業(yè)地標遷移、設施老舊而搬遷。

從地域分布來看，二三線及以下城市是海底撈的貢獻主力。財報顯示，二線城市餐廳數(shù)量為487家，貢獻收入138.53億元，占比36.9%；三線及以下城市餐廳數(shù)量為571家，貢獻收入155.81億元，占比41.6%。

運營指標方面，2025年，海底撈自營餐廳平均翻臺率為3.9次/天，較2024年的4.1次/天微降；全年接待顧客約3.84億人次，同比減少7.5%。整體同店銷售額由2024年的352.69億元降至2025年328.95億元，同店平均日銷售額由2024年的85.2萬元降至2025年的79.5萬元。相比之下，人均消費基本保持穩(wěn)定，2025年整體客單價為97.7元，較2024年的97.5元略有提升。

海底撈在公告中表示，2025年公司全面推進“不一樣的海底撈”戰(zhàn)略，通過精準的“一店一策”經(jīng)營模式，實現(xiàn)了從標準化運營向差異化競爭的深度轉型。

多元化門店矩陣與場景創(chuàng)新方面，公司針對不同商圈特質與細分客群，成功構建了包括鮮切店、夜宵店、親子店、寵物友好店等門店模型。截至2025年末，累計完成特色主題門店改造超過200家。

多品牌矩陣進入規(guī)?；A段，外賣業(yè)務翻倍增長

在堂食業(yè)務面臨翻臺率壓力的同時，海底撈的外賣業(yè)務卻呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。

2025年，海底撈外賣業(yè)務（含“下飯菜”）收入從2024年的12.54億元增至26.58億元，增幅高達111.9%。海底撈稱，在全國已完成超過1200個外賣網(wǎng)點的布局，與所有主流外賣平臺深入合作。海底撈在財報中將外賣業(yè)務描述為“收入增長的重要支柱”。

與此同時，報告期內(nèi)，海底撈正式進入“多品牌并行”的集團化運營階段，“紅石榴計劃”由內(nèi)部孵化轉向市場擴張。

財報顯示，截至2025年末，海底撈已運營涵蓋海鮮大排檔、壽司、西式輕食、小火鍋及中式快餐等細分領域的20個子品牌，共計207家餐廳。其他餐廳經(jīng)營收入從2024年的4.83億元躍升至15.21億元，同比增長214.6%。

“多品牌并行”的戰(zhàn)略之下，海底撈在2025年完成了組織架構上的深度重組，確立了前臺、中臺、后臺的協(xié)同體系。其中，前臺聚焦品牌孵化與市場攻堅，擁有更高的決策自主權；中臺承擔資源統(tǒng)籌與技術賦能職責；后臺則負責深耕海底撈主品牌的基本盤。

同時，海底撈在2025年重新梳理了“紅石榴計劃”規(guī)則，形成“掌勺人”和“百姓廚房”雙體系孵化機制。其中，“掌勺人”體系聚焦員工自主創(chuàng)業(yè)，“百姓廚房”體系則偏向總部主導策劃與推動的項目孵化。海底撈表示，希望通過“掌勺人”激發(fā)內(nèi)部創(chuàng)業(yè)潛力，通過“百姓廚房”推動多品類、多層級市場覆蓋。

此外，2025年，海底撈還規(guī)劃建立全品牌共享的“餐飲生態(tài)智能中臺”，通過AI（人工智能）算法實現(xiàn)自動排班、智能要貨及庫存管理，推動從經(jīng)驗決策向數(shù)據(jù)決策的轉型。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞