每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜葉峰    

最近，雖然時(shí)值一季度末，但國債逆回購收益率較近年卻明顯偏低，滬市1天期、2天期、3天期國債逆回購年化收益率都只在1.5%上下浮動(dòng)。4月3日，滬市1天期、2天期、3天期、4天期國債逆回購年化收益率在收盤前半小時(shí)內(nèi)曾持續(xù)不足1%，并在收盤時(shí)均跌破1%。讓一些投資者不禁生疑，如此低的收益率，是不是反映目前市場觀望情緒較重?

對于最近國債逆回購收益率偏低的現(xiàn)象，某券商宏觀首席向記者指出，這表明當(dāng)前市場資金面相對比較寬松?！暗珎找媛氏滦杏邢蓿从吵鍪袌鲋黧w仍擔(dān)心潛在通脹、增量政策等問題，后續(xù)股市進(jìn)入TACO可能也會(huì)帶來擾動(dòng)?！彼M(jìn)一步表示。

富安達(dá)基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭良海則指出，3月進(jìn)行同業(yè)存款規(guī)范，同業(yè)存款自律機(jī)制擬壓降同業(yè)存款利率，要求高于7天逆回購OMO政策利率（1.4%）的同業(yè)活期存款規(guī)模季度末占比不超過10%-20%，同時(shí)伴隨同業(yè)存單納入金融債額度統(tǒng)管的市場傳聞，月底資金面保持寬松，在此背景下，一方面票據(jù)利率低位運(yùn)行、大行融出意愿居高不下，另一方面同業(yè)存單利率同步走低。

此外，央行公開市場操作整體較為克制，3月買斷式逆回購和公開市場逆回購均為凈回籠，僅MLF和國庫現(xiàn)金定存小幅凈投放。4月3日央行預(yù)告3M買斷式逆回購8000億，當(dāng)月11000億，凈回籠3000億，較3月上旬3M買斷式凈回籠2000億多出1000億。

“資金寬松下疊加中東影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，機(jī)構(gòu)配債意愿強(qiáng)，導(dǎo)致最近逆回購收益下降的主要原因還是資金面很寬松。從DR走勢看，最近，DR001加權(quán)平均利率下行超3bp至1.23%附近，創(chuàng)階段新低；DR007則下行超7bp；此外，匿名點(diǎn)擊系統(tǒng)（X-Repo）隔夜報(bào)價(jià)亦降至1.22%，這些都說明，目前資金供給的充沛?！编嵙己＿M(jìn)一步表示，4月為繳稅大月，后續(xù)關(guān)注央行節(jié)后操作和稅期資金面變化，以及國債和地方債發(fā)行情況。

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