每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜許紹航    

4月23日晚間，儲能與電池賽道老牌企業(yè)——圣陽股份（SZ002580）披露了2025年年度報告及2026年一季度報告。

2025年，圣陽股份全年實現(xiàn)營業(yè)收入34.15億元，同比增長13.28%，創(chuàng)下歷史新高；但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻逆勢下滑9.43%，錄得1.86億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，圣陽股份2025年經(jīng)歷了核心業(yè)務(wù)板塊的劇烈變動：數(shù)據(jù)與算力中心業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長111.97%，卻依然無法完全填補鋰電擴產(chǎn)帶來的業(yè)績窟窿。年報數(shù)據(jù)顯示，負責(zé)圓柱鋰電池業(yè)務(wù)的控股子公司山東圣陽鋰科新能源有限公司（以下簡稱“圣陽鋰科”）在2025年出現(xiàn)了超1.09億元的虧損，產(chǎn)能未充分釋放帶來的沉重成本，拖累了上市公司的整體盈利水平。

值得注意的是，在業(yè)績基本面承壓、2026年一季度經(jīng)營現(xiàn)金流同比暴跌超826%的背景下，圣陽股份股價近期卻在二級市場遭到資金非理性爆炒，公司在此前的8個交易日內(nèi)收盤價格漲幅偏離值累計超100%。鋰電擴產(chǎn)遇冷的殘酷現(xiàn)實，與市場熱炒的液冷、固態(tài)電池概念形成了強烈反差。

面對一度超過75倍的高市盈率，圣陽股份緊急提示風(fēng)險，明確相關(guān)概念業(yè)務(wù)尚未產(chǎn)生營收。

股價8天暴漲遇上業(yè)績“倒車”

從2025年全年的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，圣陽股份的營收體量實現(xiàn)了跨越。

2025年報顯示，圣陽股份實現(xiàn)營業(yè)收入34.15億元，同比增長13.28%。但在利潤端，公司卻陷入了“增收不增利”的怪圈，歸母凈利潤為1.86億元，同比下降9.43%?；久抗墒找嬉矎纳弦荒甑?.45元下降至0.41元，降幅為8.89%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.28%，同比減少1.47個百分點。

深入剖析其營收結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)其基本盤正在發(fā)生顯著重構(gòu)。傳統(tǒng)的主力通信業(yè)務(wù)在2025年實現(xiàn)營收14.64億元，同比微降2.38%，占總營收比重由49.73%下降至42.86%。儲能及電力業(yè)務(wù)同樣出現(xiàn)下滑，實現(xiàn)營收5.91億元，同比下降3.00%。

然而，數(shù)據(jù)與算力中心業(yè)務(wù)成為最大的增長引擎，全年斬獲營收7.93億元，較上年同期的3.74億元大增111.97%，占營業(yè)收入比重也從12.41%大幅躍升至23.22%。

即便算力概念業(yè)務(wù)高歌猛進，仍未能阻止圣陽股份整體利潤的萎縮。這一疲態(tài)在進入2026年后依然未能徹底扭轉(zhuǎn)。公司2026年第一季度報告顯示，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.02億元，同比增長19.65%；歸母凈利潤為6094.63萬元，僅微增0.43%。

更為嚴峻的是其現(xiàn)金流狀況，圣陽股份2026年一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.37億元，較上年同期暴跌826.45%，公司將此大幅失血歸因于“本期經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流出增加所致”。

值得關(guān)注的是，就在這份業(yè)績披露前，圣陽股份在二級市場卻上演了一出“狂飆”大戲。2026年4月9日至4月20日，圣陽股份股票連續(xù)8個交易日收盤價格漲幅偏離值累計高達105.34%，期間換手率居高不下。

截至2026年4月20日，根據(jù)中證指數(shù)有限公司的最新數(shù)據(jù)，公司最新滾動市盈率(TTM)已觸及75.23倍，而所屬“C38 電氣機械及器材制造業(yè)”對應(yīng)的行業(yè)最新滾動市盈率僅為22.82倍，公司滾動市盈率已明顯高于同行業(yè)水平。

鋰電子公司持續(xù)虧損成業(yè)績拖累

透過現(xiàn)象看本質(zhì)，圣陽股份2025年凈利潤下滑與其重金押注的鋰電擴產(chǎn)項目不無關(guān)聯(lián)。

圣陽股份在2025年年報對此給出解釋：“主要原因系控股子公司圣陽鋰科圓柱鋰電池業(yè)務(wù)尚處于產(chǎn)業(yè)培育階段，產(chǎn)能未充分釋放，生產(chǎn)成本及運營費用難以有效攤薄，導(dǎo)致該新業(yè)務(wù)板塊形成階段性虧損?！?/p>

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，圣陽鋰科作為公司發(fā)力圓柱鋰電池的核心載體，2025年交出的答卷頗為慘淡。報告期內(nèi)，圣陽鋰科實現(xiàn)營業(yè)收入僅為7325.97萬元，凈利潤更是錄得-1.09億元，實現(xiàn)億元級虧損。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這家注冊資本高達3億元的重磅子公司，截至2025年末的總資產(chǎn)為7.69億元，而凈資產(chǎn)僅剩1.19億元。在競爭白熱化的電池賽道中，新建產(chǎn)能的爬坡不達預(yù)期與龐大的日常開銷，已成為壓在母公司報表上沉重的業(yè)績包袱。

盡管短期業(yè)績陣痛，圣陽股份在技術(shù)研發(fā)上的投入仍在加碼。2025年，公司研發(fā)投入金額達到1.11億元，同比增長14.26%，研發(fā)人員數(shù)量達到384人。這份堅持背后，是公司對固態(tài)電池、鈉離子電池及液冷儲能等前沿技術(shù)的持續(xù)追蹤與布局。

然而，資本市場的狂熱預(yù)期顯然跑在了企業(yè)真實經(jīng)營落地的前面。面對近期市場資金對公司液冷、鈉離子電池、固態(tài)電池等熱門概念業(yè)務(wù)的輪番炒作，圣陽股份在《關(guān)于股票交易嚴重異常波動暨風(fēng)險提示公告》中緊急發(fā)聲，進行了冷酷的“現(xiàn)實澄清”。

圣陽股份在公告中指出：“截至目前，公司液冷儲能系統(tǒng)產(chǎn)品處于市場化推廣與應(yīng)用落地推進階段，已中標(biāo)項目，尚未完成交付，亦未形成營業(yè)收入；公司鈉離子電池產(chǎn)品、固態(tài)電池產(chǎn)品已完成第三方機構(gòu)驗證測試，目前處于典型場景試點應(yīng)用階段，尚未產(chǎn)生營業(yè)收入，距離批量化生產(chǎn)仍需較長周期?！?/p>

圣陽股份進一步強調(diào)，上述相關(guān)業(yè)務(wù)受行業(yè)政策、市場需求、技術(shù)水平等多重因素影響，“未來能否順利開展、能否形成穩(wěn)定業(yè)務(wù)收入并實現(xiàn)盈利均存在不確定性，預(yù)計短期內(nèi)不會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響?！?/p>

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