每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

以O(shè)TC產(chǎn)品為主的仁和藥業(yè)正面臨業(yè)績持續(xù)下滑的挑戰(zhàn)。公司凈利潤已連續(xù)四年下降，同時(shí)資產(chǎn)減值、產(chǎn)品銷量下滑以及中成藥集采擴(kuò)圍帶來的降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等多重壓力并存。在此背景下，仁和藥業(yè)近期董秘一職迎來人事調(diào)整，擁有近15年董秘經(jīng)驗(yàn)的“老將”姜峰再度接任該職。

為提升投資者信心，公司宣布擬斥資最高1.5億元回購股份，擬用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。然而，在賬面現(xiàn)金充裕、無有息負(fù)債的情況下，其分紅力度與業(yè)績、現(xiàn)金狀況的匹配度，以及尚未明確的市值管理計(jì)劃，仍是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

具有近15年董秘經(jīng)驗(yàn)的“老將”再度接任董秘

仁和藥業(yè)是一家以藥品、大健康類產(chǎn)品為主的生產(chǎn)和銷售企業(yè)。目前，公司藥品業(yè)務(wù)主要以非處方藥（以下簡稱OTC）類產(chǎn)品為主，約占藥品全部收入的80%左右。公司“仁和”“婦炎潔”“優(yōu)卡丹”“閃亮”商標(biāo)為中國馳名商標(biāo)，公司“藥都”品牌獲批“中華老字號”稱號。

今年2月份，仁和藥業(yè)董秘辭職，任職時(shí)間不足9個(gè)月。據(jù)仁和藥業(yè)公告，因個(gè)人原因，陳國鋒申請辭去公司董秘職務(wù)，其自2025年5月26日開始任職，原任期于2028年5月26日到期，辭職后將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。而在擔(dān)任董秘之前，陳國鋒的職務(wù)為仁和藥業(yè)副總經(jīng)理。仁和藥業(yè)2025年年報(bào)顯示，陳國鋒2025年度從公司獲得的稅前報(bào)酬總額為77萬元。

原陳國鋒的董秘職位由姜峰接任。值得注意的是，姜峰此前曾長期擔(dān)任仁和藥業(yè)董秘，任期接近15年。根據(jù)公司2024年年報(bào)披露，其任職時(shí)間為2010年6月11日至2025年3月20日。姜峰還曾任仁和藥業(yè)控股股東仁和（集團(tuán)）發(fā)展有限公司（以下簡稱仁和集團(tuán)）董事長辦公室副主任、董事長秘書；仁和藥業(yè)證券部負(fù)責(zé)人、證券事務(wù)代表。仁和藥業(yè)2025年年報(bào)顯示，姜峰2025年度從公司獲得的稅前報(bào)酬總額為33.07萬元。

凈利潤連續(xù)四年下滑 員工持股計(jì)劃提前終止

2025年，仁和藥業(yè)業(yè)績承壓，營業(yè)收入與凈利潤均出現(xiàn)雙位數(shù)下滑。從更長周期看，公司營業(yè)收入已連續(xù)三年下降，凈利潤則連續(xù)四年下滑。同花順顯示，2021年至2025年，仁和藥業(yè)的營業(yè)收入分別為49.36億元、51.53億元、50.32億元、40.75億元和35.36億元，凈利潤分別為6.65億元、5.74億元、5.67億元、4.82億元和3.93億元。

2024年，仁和藥業(yè)制定了第二期員工持股計(jì)劃，但該計(jì)劃已提前終止，終止原因如下：由于公司兩年考核目標(biāo)未能達(dá)標(biāo)，無法實(shí)現(xiàn)第二期員工持股計(jì)劃的解鎖兩個(gè)歸屬期的條件。

在2025年年報(bào)中，仁和藥業(yè)未詳細(xì)說明業(yè)績下滑的具體原因。不過從銷售數(shù)據(jù)看，2025年公司產(chǎn)品整體銷售量較2024年下降了9.62%。

據(jù)媒體報(bào)道，第四批中成藥集采首次大規(guī)模將OTC品種與進(jìn)口中成藥納入采購范圍，打破了長期以來零售市場被視為“集采避風(fēng)港”的固有格局。仁和藥業(yè)在2025年年報(bào)中披露，公司以銷售OTC產(chǎn)品為主，但部分產(chǎn)品進(jìn)入國家基本藥物目錄，公司產(chǎn)品的招標(biāo)價(jià)格存在進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

無形資產(chǎn)減值和商譽(yù)減值持續(xù)拖累業(yè)績

過去三年，資產(chǎn)減值持續(xù)對仁和藥業(yè)的業(yè)績形成拖累。2023年至2025年，公司資產(chǎn)減值損失分別約為2.23億元、1.13億元和1.29億元。其中，商譽(yù)及無形資產(chǎn)減值損失占比較大。具體來看，同期商譽(yù)減值損失分別約為3133萬元、4500萬元和1.11億元；無形資產(chǎn)減值損失分別約為1.74億元、5992萬元和623萬元。

2022年，仁和藥業(yè)無形資產(chǎn)和商譽(yù)規(guī)模曾達(dá)到高點(diǎn)，分別約為5.83億元和5.78億元。隨著減值計(jì)提，至2025年二者已分別縮水至2.94億元和3.91億元。

仁和藥業(yè)無形資產(chǎn)減值主要涉及鹽酸槐定堿專利技術(shù)及注冊件項(xiàng)目，2023年該項(xiàng)目賬面價(jià)值一度高達(dá)約2.46億元，但到了2025年，其可回收金額已縮水至70萬元。截至2025年，仁和藥業(yè)共對8家子公司計(jì)提過商譽(yù)減值，合計(jì)計(jì)提金額約為2.20億元。

（圖片來源：截圖自仁和藥業(yè)2025年年報(bào)）

公司過去幾年業(yè)績持續(xù)承壓的原因是什么？產(chǎn)品銷量又為何會出現(xiàn)下滑？后續(xù)商譽(yù)是否還會出現(xiàn)較大減值損失？公司目前有哪些產(chǎn)品已經(jīng)納入集采？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（簡稱每經(jīng)記者）將上述問題發(fā)送至仁和藥業(yè)證券部郵箱，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

賬上現(xiàn)金充裕 擬回購不低于0.71%公司股份

盡管最近幾年業(yè)績持續(xù)承壓，但仁和藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表依舊非常強(qiáng)健。截至2025年12月31日，公司賬上貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)分別高達(dá)約27.74億元和10.93億元，且沒有任何有息負(fù)債。

相較公司的凈利潤水平與賬面資金狀況，仁和藥業(yè)的現(xiàn)金分紅力度相對有限。同花順數(shù)據(jù)顯示，2020年至2025年間，其現(xiàn)金分紅金額分別為2.80億元、1.40億元、2.80億元、2.80億元、2.10億元和2.10億元。

最近幾年，仁和藥業(yè)的股價(jià)一直處于底部震蕩。出于提升投資者信心、調(diào)動員工干部積極性等多種目的，仁和藥業(yè)發(fā)布了回購計(jì)劃。公司擬使用自有資金以集中競價(jià)交易的方式回購公司股份，回購資金總額不低于8000萬元（含）且不超過1.5億元（含），回購股份的價(jià)格不超過8元/股（含），預(yù)計(jì)可回購股份占公司總股本比例下限至上限為0.71%至1.34%，而回購的股份擬用于后續(xù)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。

不過，在發(fā)布回購計(jì)劃后的首個(gè)交易日（2026年4月24日），仁和藥業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)依舊較弱，當(dāng)日收盤下跌2.80%，收盤價(jià)報(bào)5.55元，市值約為77.70億元。

2025年11月，仁和藥業(yè)控股股東曾披露一項(xiàng)減持計(jì)劃，但該計(jì)劃在發(fā)布后不久即告終止。據(jù)每經(jīng)記者梳理，2025年11月中旬，公司控股股東仁和集團(tuán)曾披露減持計(jì)劃，但一個(gè)月后該計(jì)劃被提前終止。截至目前，仁和集團(tuán)持股比例約為23.24%。

目前，仁和藥業(yè)尚未制定市值管理制度和估值提升計(jì)劃。在賬面現(xiàn)金充裕、股價(jià)長期處于低位震蕩的背景下，公司是否會推出相關(guān)計(jì)劃？每經(jīng)記者同樣將此問題發(fā)送至仁和藥業(yè)證券部，但截至發(fā)稿，同樣未收到回復(fù)。

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫