每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

5月25日，公募主動權(quán)益類基金再現(xiàn)高勝率，雖然市場中結(jié)構(gòu)性行情的特征明顯，但大多數(shù)基金的凈值環(huán)比均有提升。不過，當(dāng)日也有不少基金凈值漲幅為負(fù)，從最新季報持倉來看，新能源、汽車產(chǎn)業(yè)等近期表現(xiàn)不活躍的板塊持續(xù)拖累組合收益水平。

類似的情況在今年的行情中比較突出，特別是一些去年業(yè)績很好甚至翻倍的基金，今年以來的收益慘淡，有的年內(nèi)收益率僅個位數(shù)，有的甚至出現(xiàn)虧損，其中不乏一些知名基金經(jīng)理旗下的產(chǎn)品。從行情的分化演繹來看，去年持續(xù)活躍的一些板塊今年表現(xiàn)不佳，如鋰電、商業(yè)航天、港股科網(wǎng)股等。

年內(nèi)基金業(yè)績差異大，部分去年翻倍基金出現(xiàn)“啞火”

5月25日，在消息面影響下，半導(dǎo)體芯片板塊出現(xiàn)大漲，進而帶動一眾科技股上漲，雖然整體A股當(dāng)日的下跌個股家數(shù)多于上漲家數(shù)，但整體賺錢效應(yīng)不錯，全A平均股價指數(shù)上漲1.1%。

同樣，公募主動權(quán)益基金當(dāng)天的勝率也較高。Wind統(tǒng)計顯示，普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金當(dāng)天業(yè)績收正的產(chǎn)品占比均超60%。然而，當(dāng)天也有一些基金業(yè)績不佳，其中不乏2025年業(yè)績翻倍的基金。

靈活配置型基金中，前海開源嘉鑫A昨日凈值增長率為-0.66%，該基金去年全年凈值增長率達到100.08%；中加轉(zhuǎn)型動力A昨日凈值增長率為-0.06%，2025年全年凈值增長率達到95.89%；華富物聯(lián)世界A昨日凈值增長率為-0.01%，2025年全年凈值增長率達到89.33%。

偏股混合型基金中，鵬華碳中和主題C、華富科技動能C、國壽安保低碳經(jīng)濟A等均是2025年業(yè)績翻倍的基金，也在5月25日當(dāng)天凈值下跌。普通股票型基金中，路博邁資源精選C、華商上游產(chǎn)業(yè)A等2025年全年業(yè)績收益率分別為95.79%、82.99%，卻在5月25日市場賺錢效應(yīng)較好的時期出現(xiàn)凈值下跌。

昨日的情況也是年內(nèi)主動權(quán)益類基金業(yè)績表現(xiàn)的一個縮影，2026年以來，主動權(quán)益基金的業(yè)績分化明顯，有的基金2025年成績突出，卻在今年表現(xiàn)平淡，甚至已經(jīng)出現(xiàn)虧損的情形。

Wind統(tǒng)計顯示，截至5月25日，在普通股票型基金中，嘉實資源精選A年內(nèi)凈值增長率為-1.45%，這只基金2025年的收益率為93.46%；偏股混合型基金中，國壽安保低碳經(jīng)濟A年內(nèi)凈值增長率為-0.6%，而去年全年的凈值增長率為106.24%；靈活配置型基金中，華商元亨A的年內(nèi)凈值增長率為3.87%，2025年全年凈值增長率高達88.24%。

結(jié)構(gòu)性行情分化明顯，年內(nèi)績優(yōu)基金普遍輔以量化策略

去年至今，A股雖然整體出現(xiàn)了趨勢性上漲，但客觀來看，科技股的行情仍是主角。不僅如此，科技行業(yè)內(nèi)部的不斷分化，也讓科技股行情的演繹越來越聚焦細(xì)分行業(yè)，甚至是某些單一個股。

然而，市場風(fēng)格、行業(yè)景氣度的持續(xù)輪動，使得主動權(quán)益基金的賽道風(fēng)格及策略處于劣勢，不少主題型基金往往在周期輪動之后陷入業(yè)績滑坡，甚至大幅回撤。

以知名基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品為例，華商基金旗下胡中原管理的華商潤豐，今年一季度，基金在賣出部分家電、醫(yī)療器械等相關(guān)行業(yè)標(biāo)的的同時，大幅將航空股納入重倉序列。然而，這一操作讓組合在科技股行情下難以體現(xiàn)出業(yè)績爆發(fā)力。

嘉實資源精選的情況更加突出，產(chǎn)品本身就帶有強烈的主題色彩，對于礦產(chǎn)資源類個股的行情，2026年雖有表現(xiàn)，但仍不及一些科技股彈性大。然而，受限基金本身的投資目標(biāo)及基金經(jīng)理本人的選股邏輯，該基金年內(nèi)業(yè)績很難跟隨一眾科技題材基金的業(yè)績增速。

同樣的，去年持續(xù)活躍的一些板塊今年表現(xiàn)不佳，如鋰電、商業(yè)航天、港股科網(wǎng)股等。有的基金在今年一季報也沒有發(fā)生大的調(diào)整，但在年內(nèi)的業(yè)績彈性不及部分同類型產(chǎn)品。雖然這一點常被投資人詬病，但從理性的角度觀察，基金經(jīng)理能力難以適配所有周期，能力圈范圍相對聚焦也情有可原。

值得注意的是，2026年以來，不少績優(yōu)的主動權(quán)益類基金都在輔以量化策略進行投資，無論是主動量化基金，還是在選股上以“量化+主動”方式進行的基金，從過往多期的季報重倉股來看，往往都在跟隨市場最熱門的方向，調(diào)倉換股的頻率較高。

但是，對于量化基金或以量化策略輔助的主動型基金來說，這樣的調(diào)倉或換股操作本身就是常態(tài)，這也是為何此類基金在年內(nèi)的表現(xiàn)普遍優(yōu)異的原因。廣發(fā)遠(yuǎn)見智選A、C，融通產(chǎn)業(yè)趨勢，金信量化精選A、C等，都是目前主動量化策略或采用量化選股的主動型基金，年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)突出。

有分析指出，出現(xiàn)行情匹配主題風(fēng)格及策略時凈值大漲，風(fēng)格切換后出現(xiàn)回撤的現(xiàn)象比較正常，尤其是風(fēng)格約束及行業(yè)配置有明確要求的主題型基金更是如此。投資人在做資產(chǎn)配置時，需要在不同時期調(diào)整資產(chǎn)配置的比例，順應(yīng)時代發(fā)展。

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