每經(jīng)記者  方俊

        洋河股份和世聯(lián)地產(chǎn)在上市后都受到機(jī)構(gòu)追捧，上市一周后的走勢(shì)也很類似，而且它們有一個(gè)共同點(diǎn)就是都具有高成長(zhǎng)性，洋河股份能否成為世聯(lián)地產(chǎn)第二呢？有分析人士指出，公司銷售快速增長(zhǎng)，毛利率也維持較高水平，考慮到年底前的消費(fèi)旺季以及提價(jià)預(yù)期，公司的估值可能進(jìn)一步上升。而根據(jù)申銀萬國(guó)的預(yù)測(cè)，2009年公司每股收益為2.63元，合理估值90元~108元，整體來看公司目前的估值基本合理。而一位私募人士則表示，洋河股份想復(fù)制世聯(lián)地產(chǎn)走勢(shì)還是有一定難度。一方面洋河股份盤子較世聯(lián)地產(chǎn)大，公司總股本4.5億股，流通股3600萬股；而世聯(lián)地產(chǎn)總股本1.28億股，流通股才2560萬股。另外，世聯(lián)地產(chǎn)是唯一在A股上市的地產(chǎn)中介，估值沒有參考的標(biāo)的，方便炒作。  

        上市后機(jī)構(gòu)連續(xù)大筆買入的洋河股份（002304，收盤價(jià)94.29元）本周來表現(xiàn)頗為搶眼，在大盤震蕩調(diào)整的背景下僅周二一天出現(xiàn)小幅下跌，一周累計(jì)漲幅為7.26%。

        巧合的是，今年8月28日上市的世聯(lián)地產(chǎn)（002285，收盤價(jià)57.26元）也曾在上市后受到了機(jī)構(gòu)追捧，且在兩個(gè)多月內(nèi)，公司股價(jià)由最低的25.23元大幅上漲至本周最高的61元。

        兩家公司不處于同一行業(yè)，但兩家公司上市后都受到機(jī)構(gòu)追捧，上市一周后的走勢(shì)也很類似，而且它們有一個(gè)共同點(diǎn)就是都具有高成長(zhǎng)性，洋河股份能否成為世聯(lián)地產(chǎn)第二呢？

上市后  機(jī)構(gòu)持續(xù)追捧

        11月6日，洋河股份上市首日，全天成交22.82億元，換手率為69.42%，收盤上漲46.52%。深交所盤后公開交易信息顯示，買入第一位的是一家機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)買入2964萬元，買入第五位的是國(guó)信證券深圳紅嶺中路營(yíng)業(yè)部，買入了1670.76萬元；而賣出前五位全部是機(jī)構(gòu)席位，其中國(guó)信證券深圳泰然九路、上海北京東路和廣州東風(fēng)中路營(yíng)業(yè)部均參與其中，不過它們?nèi)矣匈I有賣，三家營(yíng)業(yè)部合計(jì)買入3314.12萬元，合計(jì)賣出3754.13萬元。

        11月9日，洋河股份收盤上漲2.51%，上市兩個(gè)交易日機(jī)構(gòu)凈買入了4235.65萬元。

        巧合的是，今年8月28日上市的世聯(lián)地產(chǎn)也受到機(jī)構(gòu)熱捧。深交所公開的交易信息顯示，世聯(lián)地產(chǎn)上市4天機(jī)構(gòu)凈買入5203萬元。

        就在8月28日上市當(dāng)天，世聯(lián)地產(chǎn)全天成交5.35億元，收盤上漲36.33%。當(dāng)天公開的交易信息顯示，位于買入第二位和第三位的兩家機(jī)構(gòu)合計(jì)買入3261萬元，買入第五位的國(guó)信證券深圳福中一路營(yíng)業(yè)部合計(jì)買入686.52萬元；而賣出前五位的全部是營(yíng)業(yè)部，其中國(guó)信證券深圳泰然九路、上海北京東路、廣州東風(fēng)中路證券營(yíng)業(yè)部合計(jì)賣出896萬元，不過他們?nèi)液嫌?jì)也買入了689萬元。可以看出，洋河股份和世聯(lián)地產(chǎn)不但獲得了機(jī)構(gòu)的青睞，也同樣獲得了著名的游資俱樂部的重點(diǎn)“照顧”。

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，洋河股份和世聯(lián)地產(chǎn)還有很多共同點(diǎn)。如同樣在11月6日上市的南國(guó)置業(yè)（002305，收盤價(jià)20.69元），無論是上市首日還是次日均沒有一家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在買賣的前五位；而同樣在8月28日上市的奇正藏藥（002287，收盤價(jià)25.28元）、保齡寶  （002286，收盤價(jià)34.61元）、亞太股份（002284，收盤價(jià)38.33元）三家公司也沒有受到一家機(jī)構(gòu)光顧。另外，洋河股份和世聯(lián)地產(chǎn)上市首日漲幅和當(dāng)日其他新股相比較都是最低的，而且上市后一周的走勢(shì)也非常相似。

高成長(zhǎng)性的誘惑

        世聯(lián)地產(chǎn)于今年8月28日上市，截至昨日收盤，已經(jīng)累計(jì)上漲108.14%，股價(jià)由最低的25.23元大幅上漲至本周四最高的61元，走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤以及其他新股。

        世聯(lián)地產(chǎn)是一家專業(yè)從事房地產(chǎn)營(yíng)銷的顧問代理機(jī)構(gòu)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是顧問策劃、代理銷售和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。公司2007年、2008年和2009年前三季度的毛利率分別為44.75%、40.03%和50.08%，毛利率一直維持在40%以上，同時(shí)公司預(yù)計(jì)2009年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)70%~100%。

        業(yè)內(nèi)人士指出，世聯(lián)地產(chǎn)未來將充分受益于房地產(chǎn)成交回暖與投資復(fù)蘇，而業(yè)績(jī)的高成長(zhǎng)性或許正是促使公司股價(jià)不斷走高的最關(guān)鍵因素。

        那么洋河股份是否也具有高成長(zhǎng)性呢？洋河股份近幾年來的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都保持在100%以上，這種增速已讓其他同類中高端白酒公司望塵莫及。

        資料顯示，2006年、2007年、2008年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.75億元、3.75億元和7.43億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為114.28%和98.3%；今年三季報(bào)又延續(xù)了高增長(zhǎng)，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為28.9億元和9.04億元，同比增長(zhǎng)41.2%和59.5%，增速分別較上半年上升6.4和1.5個(gè)百分點(diǎn)。

        中高檔的藍(lán)色經(jīng)典系列產(chǎn)品是公司高速發(fā)展的發(fā)力點(diǎn)，近幾年來公司中高檔白酒銷售量、銷售收入及其占比均穩(wěn)步上升。藍(lán)色經(jīng)典系列以定價(jià)、口味和包裝的差異化定位，取得良好的增長(zhǎng)。今年上半年，海之藍(lán)、天之藍(lán)和夢(mèng)之藍(lán)銷售收入分別同比增長(zhǎng)30％、80％和110％以上。

        統(tǒng)計(jì)顯示，2004年~2008年，中高檔白酒銷售量從3184噸增長(zhǎng)到20797噸，增長(zhǎng)了5倍以上，占比提高了17.28個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到28.42%；銷售收入從1.96億元增長(zhǎng)到21.60億元，增長(zhǎng)近10倍，占比從47.36%提高到81.43%；而中高檔產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)率超過了150%。藍(lán)色經(jīng)典系列產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)較快使公司對(duì)白酒產(chǎn)能的需求不斷增加，而募集資金項(xiàng)目將有助于緩解公司的產(chǎn)能瓶頸。

        民族證券認(rèn)為，公司明確自身產(chǎn)品異于其他產(chǎn)品的、且容易被消費(fèi)者認(rèn)同的文化訴求點(diǎn)，加上宣傳和合理的銷售體系，使得公司抓住了白酒消費(fèi)訴求升級(jí)的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。

        申銀萬國(guó)研究員童馴則對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，成功的渠道化營(yíng)銷是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司通過營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)的“1+1”模式、中高檔白酒的“盤中盤”和“4×3”模式以及普通白酒的深度分銷模式，以中高檔產(chǎn)品營(yíng)銷帶動(dòng)全線產(chǎn)品的銷售，獲得了巨大成功。

投資觀點(diǎn)：估值基本合理

        洋河股份具有成功的渠道化營(yíng)銷等核心優(yōu)勢(shì)，公司業(yè)績(jī)也具有高速成長(zhǎng)性，而且與世聯(lián)地產(chǎn)一樣上市后都受到機(jī)構(gòu)的追捧。那么，洋河股份未來能否“復(fù)制“世聯(lián)地產(chǎn)走勢(shì)，成為世聯(lián)地產(chǎn)第二呢？

        洋河股份銷售毛利率不斷在增長(zhǎng)，2007年、2008年和2009年上半年銷售毛利率分別為48.48%、52.35%和56.15%，主要是藍(lán)色經(jīng)典系列的中高端產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)所致。另外，公司中高端產(chǎn)品的毛利率也在不斷增長(zhǎng)，2007年、2008年和2009年上半年的毛利率分別是61.01%、62.74%和64.6%。

        三季報(bào)顯示，洋河股份三季度每股收益2.01元，昨日?qǐng)?bào)收于94.29元，有分析人士指出，公司銷售快速增長(zhǎng)，毛利率也維持較高水平，考慮到年底前的消費(fèi)旺季以及提價(jià)預(yù)期，公司的估值可能進(jìn)一步上升。而根據(jù)申銀萬國(guó)的預(yù)測(cè)，2009年公司每股收益為2.63元，合理估值90元~108元，整體來看公司目前的估值基本合理。

        不過，對(duì)于公司的高速成長(zhǎng)，一位不愿意透露姓名的研究員在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，公司之所以能如此高速成長(zhǎng)，一方面在于公司的營(yíng)銷的確做得很好；另一方面由于公司的基數(shù)較小，未來想要繼續(xù)保持如此高速成長(zhǎng)很難。他指出，現(xiàn)在中高端酒消費(fèi)其實(shí)是一種文化、品牌消費(fèi)，公司目前主要靠營(yíng)銷取勝，在品牌上和茅臺(tái)、五糧液相比較還是有一定差距。

        對(duì)于洋河股份是否會(huì)成為世聯(lián)地產(chǎn)第二？一位私募人士向記者表示，盡管洋河股份成長(zhǎng)性很好，但他認(rèn)為洋河股份想復(fù)制世聯(lián)地產(chǎn)走勢(shì)還是有一定難度。他表示，一方面洋河股份盤子較世聯(lián)地產(chǎn)大，公司總股本4.5億股，流通股3600萬股；而世聯(lián)地產(chǎn)總股本1.28億股，流通股才2560萬股。另外，世聯(lián)地產(chǎn)是唯一在A股上市的地產(chǎn)中介，估值沒有參考的標(biāo)的，方便炒作。



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