每經(jīng)記者  王炯業(yè)

        從2005年開始，上海家化（600315，收盤價29.65元）的股價從最低的4.28元，到昨日收盤復權(quán)后已高達近70元，整整翻了逾16倍。

        上海家化一位內(nèi)部人士表示，最近陸續(xù)有機構(gòu)來公司調(diào)研，而主打產(chǎn)品佰草集也成為話題的焦點。為何突然之間業(yè)內(nèi)開始關(guān)注上海家化了呢？

        記者從業(yè)內(nèi)了解到，佰草集對上海家化有著極為重要的意義，2008年佰草集的營業(yè)收入已經(jīng)占到上海家化整個營業(yè)收入的15%，而其75%的毛利率，對于利潤的貢獻將會更大。

        資料顯示，上海家化在2008年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入20.98億元，營業(yè)毛利率為49%；2009年前三季度營業(yè)收入21.82億元，毛利率為53%，同比提高4個百分點，單從第三季度來看，毛利率為55%，同比提高9個百分點。

        對于毛利率進步一提升的原因，申萬研究報告指出，毛利率提高一方面是上海家化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，佰草集等高毛利產(chǎn)品占比提高；另外一方面是2009年的原料成本較2008年同期大幅下降。

        佰草集總經(jīng)理黃震告訴記者，預計到2009年佰草集可實現(xiàn)營業(yè)收入5億多元，規(guī)?？蓪崿F(xiàn)50%的增長，同時申銀萬國預計2009年上海家化營業(yè)收入可達到25億元。按照上述推算，2009年佰草集將占到總營業(yè)收入的25%，而其在2008年占比只有15%，高毛利率和高速發(fā)展的佰草集有望成為上海家化的亮點。

        同時，申萬研究報告對于上海家化2009年、2010年的盈利做了預測，預計這兩年可實現(xiàn)每股收益分別為0.72元和1元，按照昨日收盤價29.65元，對應的PE為41、30倍。

        不過，記者發(fā)現(xiàn)上海家化2009年的銷售費率為33%，同比增長了3個百分點，還有逐年遞增趨勢，具體原因公司在季報中并沒有具體披露。分析師估計是用于產(chǎn)品推廣上了，那么，從長期來看，這些銷售費用的支出，是否會最終轉(zhuǎn)化為銷售收入的增加，這還需要投資者予以關(guān)注。



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