每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 張昊    

每經(jīng)記者 張昊

近期的A股市場上，軍工板塊持續(xù)逞強。主營航海電子設備的海蘭信（300065，收盤價17.10元），近日二級市場驚人的漲勢令投資者欣喜，昨日股價再次大漲9.13%；而成飛集成（002190，收盤價37.72元）在經(jīng)歷前期6個“一字”漲停之后，近期再次啟動，繼上個交易日大漲8.24%后，昨日股價再次強勢漲停。

某大型券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，近期軍工板塊的強勢，背后映射的是軍工資產(chǎn)證券化、軍民融合兩大投資主線，而近期這兩大主線都有事件、政策的推進，軍工板塊的投資機會將圍繞這兩大主線集中爆發(fā)。

軍工資產(chǎn)證券化 成飛集成無人機注入被看好/

近期，成飛集成股價走勢特別搶眼?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，在前期公告的重大資產(chǎn)重組預案中，中航防務裝備將注入成飛集成，重組完成后，上市公司將增加殲擊機、空面導彈等航空產(chǎn)業(yè)業(yè)務。在“中國殲擊機第一股”概念的刺激下，成飛集成自方案公布當日開始連拉6個“一”字板，此后經(jīng)歷數(shù)日的調(diào)整，本周以來股價再次啟動。昨日公司股價強勢漲停，而本周以來股價漲幅已經(jīng)達到28.96%。

“任何具備稀缺性+壟斷性的公司，都具備投資價值。美國戰(zhàn)斗機是洛克希德馬丁與波音公司共有，而成飛集成此次重組以后，將成為中國戰(zhàn)斗機市場和出口市場唯一一家。如此整合將直接把成飛集成打造成與波音、洛馬同級別的國際防務類公司?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士如此評價。

除了上述防務裝備資產(chǎn)注入，無人機資產(chǎn)的注入將再次讓成飛集成獲得巨大的想象空間。公開資料顯示，中航航空裝備公司主要產(chǎn)品包括戰(zhàn)斗機、教練機、無人機及導彈業(yè)務、噴氣公務機等民用飛機，2012年末資產(chǎn)總額750億元、收入351億元，利潤9.4億元，80%收入來自防務軍品，下屬成飛集成和洪都航空兩個上市平臺。

由于成飛集成是中航工業(yè)集團唯一的防務資產(chǎn)上市公司平臺，因此市場有理由預期，無人機資產(chǎn)注入可能性最大的就是成飛集成。

成飛集成的重組是軍工資產(chǎn)證券化的一方面，當前行業(yè)內(nèi)議論較多的是軍工資產(chǎn)證券化的另一方面，即研究所改制及注入。

2011年，《中共中央國務院關于分類推進事業(yè)單位改革的指導意見》和《國務院辦公廳關于印發(fā)分類推進事業(yè)單位改革配套文件的通知》兩個文件要求全國事業(yè)單位推進改革，原則上2015年之前完成分類，但受軍工體制特殊性制約，到目前為止，軍工類研究所改制仍未全面展開。

“當前研究所改制再次成為市場關注點，主要還是基于業(yè)界預測軍工事業(yè)單位的改制將在6月底出臺。”有券商行業(yè)分析師告訴記者。

中信證券在2014年下半年投資策略中，曾對未來2~3年研究所資產(chǎn)注入投資機會進行了四個階段的預判：第一階段，預計2014年6月底至8月，軍工類事業(yè)單位改制政策出臺，由于涉及的上市公司較多，政策出臺前后板塊有望迎來第一波估值提升的機會；第二階段，預計2014年四季度至2015年上半年，政策出臺后，各大集團將各自推進下屬研究院所改制，改制后形成的企業(yè)類資產(chǎn)注入預期持續(xù)小幅提升，軍工板塊投資氛圍維持偏暖；第三階段，預計2015年上半年，某一家或多家研究所改制并注入上市公司，可能再度引發(fā)市場對研究所資產(chǎn)注入預期，其他尚未改制完成的研究所對應的上市公司估值也有望獲得提升，從而引發(fā)板塊新一輪投資機會；第四階段，2016年年底后，隨著越來越多的研究所完成注入，相應上市公司收入和利潤規(guī)模顯著增長，板塊估值中樞將逐步回歸至20~30倍合理區(qū)間。

當前A股約有16家軍工類上市公司涉及研究所資產(chǎn)。中航工業(yè)主要優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性研究所資產(chǎn)集中在航電板塊、發(fā)動機板塊和裝備板塊，其中航天科技集團、航天科工集團、電子科技集團主要為大型科研研究所體制，收入盈利規(guī)模較大。

有券商分析師告訴記者，中航工業(yè)旗下的中航電子，市場的關注度一直很高，涉及的資產(chǎn)包括607所、613所、615所、618所、631所；航天科技集團的航天六院及下屬研究所，對應的上市標的為航天動力，以及航天科工旗下的航天科二院及其下屬研究所，對應的上市標的航天長峰也受到較高的關注。

軍民深度融合 龍頭海特高新被忽略/

成飛集成再度爆發(fā)，背后是軍工資產(chǎn)證券化這一主題。近期同樣是軍工板塊絕對龍頭的海蘭信，引領的則是軍工板塊的另一大投資主線——軍民深度融合，而近期這一投資主題的驅(qū)動事件，是5月26日起在北京舉行的民營高科技成果展。

解放軍總裝備部、工業(yè)和信息化部、國防科工局、全國工商聯(lián)聯(lián)合舉辦的首屆民營企業(yè)高科技成果展覽于5月26日起在北京舉行。中共中央政治局委員、中央軍委副主席范長龍，中共中央政治局委員、中央軍委副主席許其亮5月28日參觀展覽。

據(jù)參會的券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，本次展覽在業(yè)內(nèi)的關注度極高，參與的民營企業(yè)產(chǎn)品涉及軍工領域。在信息發(fā)布區(qū)域，有推動“民參軍”的具體措施出臺。該展覽還有軍品信息發(fā)布，將來總裝還有個軍品采購的網(wǎng)站發(fā)布，這一系列措施，均是“民參軍”的實質(zhì)性進展。

在近期的資本市場，海蘭信5月23日起至今漲幅已經(jīng)達到80%，海蘭信強勢的背后，正是資本市場對其“民參軍”題材的青睞。近期在公司披露的調(diào)研信息中，海蘭信介紹稱，公司軍工業(yè)務的發(fā)展態(tài)勢是個變化的過程，與國家軍民融合步伐的逐步加快息息相關，目前公司多款產(chǎn)品都在民轉(zhuǎn)軍的過程中。

有業(yè)內(nèi)人士表示，就單個“民參軍”標的而言，資本市場在青睞海蘭信的同時，卻忽略了另一大真正的行業(yè)龍頭——海特高新（002023，收盤價17.98元）。

公開資料顯示，海特高新軍品業(yè)績占比已超過50%。其航空動力核心控制系統(tǒng)為核心軍品，技術含量和壁壘極高；公司某型航空動力控制系統(tǒng)、某直升機絞車系統(tǒng)等產(chǎn)品為國內(nèi)唯一供應商。某型航空動力控制系統(tǒng)已經(jīng)批量交付軍方，某型直升機絞車系統(tǒng)、某直升機氧氣系統(tǒng)等多款新產(chǎn)品已經(jīng)獲得軍方立項。上述券商人士預計，未來還有不少儲備新產(chǎn)品將獲得軍方立項。

某大型券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，海蘭信及海特高新均是該領域的單個標的，但“民參軍”領域最大的板塊性投資機會還在于北斗導航板塊。

“北斗導航板塊是民營企業(yè)最多、最集中的區(qū)域，在軍民融合的預期推動下，這一細分領域的訂單一旦放開，有技術儲備的相關上市標的無疑將強烈爆發(fā)?！痹撊谭治鰩熣J為，就具體投資標的來看，海格通信、華力創(chuàng)通、振芯科技均是這一領域的典型代表。