美亞柏科：網(wǎng)絡(luò)時代的護法使者

研究機構(gòu)：國聯(lián)證券   日期：2014-9-3

事件：

近期美亞柏科連創(chuàng)歷史新高，9 月1 號漲停。

點評：

網(wǎng)絡(luò)時代護法使者、社會屬性決定商業(yè)價值

美亞柏科是研報今年年度策略中的金股，之所以看好公司的發(fā)展，源自于長期跟蹤過程中對公司認識的不斷深入，公司的價值在于其社會屬性，它是網(wǎng)絡(luò)時代的護法使者，這樣的社會屬性決定其商業(yè)價值潛力巨大。這體現(xiàn)在兩個方面：一方面，公司是執(zhí)法部門的取證高手。這對應(yīng)著公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，即為公安、檢察院、工商、稅務(wù)、海關(guān)等政府部門提供電子查證、取證的產(chǎn)品和服務(wù)，懲罰違法犯罪行為。

另一方面，公司是個人和企業(yè)的權(quán)益保護者。這對應(yīng)著公司新推出的各種服務(wù)型業(yè)務(wù)，為個人和企業(yè)提供各種有法律效力的服務(wù)，從而保護大家的合法權(quán)益。因為在網(wǎng)絡(luò)時代，個體（包括個人、企業(yè)、甚至物件）行為或信息已經(jīng)數(shù)據(jù)化和網(wǎng)絡(luò)化，相關(guān)權(quán)益需要得到有效保護，例如：含有重要信息的短信或郵件如何保護？涉及隱私的信息是否被泄露？數(shù)字版權(quán)如何保護？研報吃的食品是否真正的原產(chǎn)或者有機食品？……各種各樣的需求很多，越來越多的行業(yè)已經(jīng)認識到了公司的價值，與公司展開相應(yīng)合作，例如：35 互聯(lián)與公司合作推出存證郵服務(wù)，為企業(yè)35 云郵用戶提供郵件的取證、存證、出證一站式服務(wù)。廈門市110 指揮中心與公司合作推出“110 隨手拍”手機APP，輔助民警抓拍交通違法亂象，該APP 還集成了違法犯罪舉報功能，民眾利用該軟件拍攝違法犯罪的圖片或視頻向警方舉報，警方將予以獎勵。中國檢驗檢疫科學(xué)研究院（隸屬于國家質(zhì)檢總局）下屬的北京陸橋質(zhì)檢科技有限公司與公司合資設(shè)立北京萬誠信用評價有限公司，是國家質(zhì)檢總局指定的生態(tài)原產(chǎn)地評定（Protected Eco-origin Product by China，簡稱PEOP）項目第三方專業(yè)評審機構(gòu)，并為PEOP 產(chǎn)品提供防偽溯源保護技術(shù)及信息系統(tǒng)服務(wù)。其收入模式主要有兩種：企業(yè)的原產(chǎn)地認證，費用為8-9 萬元/年；另外每件產(chǎn)品的防偽標(biāo)簽，價格為0.1-0.15 元。市場空間巨大。

隨著我國法治社會和信用社會建設(shè)的不斷深入，這樣的應(yīng)用會越來越多，公司的社會屬性和商業(yè)價值將逐步得到體現(xiàn)。

公司的護法屬性在于其獨特性、權(quán)威性、平臺性

美亞柏科在電子數(shù)據(jù)取證、鑒定及其服務(wù)方面是全球范圍最全面的公司，相關(guān)業(yè)務(wù)及能力具有獨特性；電子證據(jù)已經(jīng)明確為獨立有效的法律證據(jù)，公司旗下的福建中證司法鑒定中心是我國四大司法鑒定中心之一，而且是唯一非公鑒定機構(gòu)，因此公司開展此類業(yè)務(wù)具有權(quán)威性；過去電子取證的需求主要在政府（尤其是公安），但隨著個體行為和信息的數(shù)據(jù)化和網(wǎng)絡(luò)化，越來越多的行業(yè)和領(lǐng)域都有此需求，只是迫切程度不同，或早或晚都會需要這種電子取證、存證、鑒定的服務(wù)，產(chǎn)生各種合作模式和應(yīng)用，因此其服務(wù)具有平臺性。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場拓展有突破、業(yè)績大幅提升

公司上半年實現(xiàn)利潤總額2,599.81 萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1,727.04 萬元，分別較上年同期增長1,791.31%、9,259.96%。主要是由于公司抓住最新的技術(shù)方向和實際需求，一季度重點完成了移動互聯(lián)網(wǎng)取證、視頻取證、大數(shù)據(jù)分析取證等領(lǐng)域的新產(chǎn)品開發(fā)，二季度在行業(yè)應(yīng)用的市場拓展方面取得較大進展和突破，尤其在公安新業(yè)務(wù)、檢察院、海關(guān)等市場增長迅速。例如：7 月份公司中標(biāo)海關(guān)總署2014 年海關(guān)緝私電子取證實驗室設(shè)備采購項目，合同總金額人民幣5,260.28 萬元，占公司2013 年營業(yè)收入的13.47%，不僅金額較大，同時標(biāo)志著公司在海關(guān)的市場突破，后續(xù)的市場可期；另外上半年公司新拓展的刑事技術(shù)產(chǎn)品線也實現(xiàn)收入692 萬元（去年上半年尚未開展）。隨著公司在這些行業(yè)領(lǐng)域的突破，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)近幾年的增速理應(yīng)加快。

維持推薦

只考慮現(xiàn)有業(yè)務(wù)，研報預(yù)計2014-2016 年EPS 分別為0.43、0.59、0.99 元，PE 分別為69、50、30 倍。從估值角度看公司股價一直偏高，并且由于公司處在轉(zhuǎn)型過程，短期業(yè)績波動也比較大。但考慮到公司目前僅60 多億的市值，而且公司的社會屬性決定其商業(yè)價值巨大，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的市場拓展取得突破，短期業(yè)績快速增長，因此維持推薦。

風(fēng)險因素：

新業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期。