每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 宋雙    

對(duì)于“11·27”證監(jiān)會(huì)發(fā)審新政，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過(guò)采訪公募基金、私募基金高管后發(fā)現(xiàn)，注冊(cè)制是A股未來(lái)的方向已經(jīng)成為共識(shí)，而隨著新股發(fā)行提速，此前“中小創(chuàng)及借殼概念股的稀缺性”邏輯會(huì)被推翻，價(jià)值投資將成為市場(chǎng)的主流。

盡管“IPO只需 75天”的誤讀已被澄清，但I(xiàn)PO已是離弦之箭。

一位公募基金權(quán)益類投資高管向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，IPO新政之后，勢(shì)必會(huì)影響機(jī)構(gòu)投資者的投資理念。注冊(cè)制大方向不可逆，推出只是時(shí)間問(wèn)題，但節(jié)奏不好判斷。

關(guān)鍵詞：注冊(cè)制一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程

滬上某大型基金公司權(quán)益投資總監(jiān)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“本周IPO就重啟了。盡管重啟是必然的，但從時(shí)間上來(lái)看是超預(yù)期的。超預(yù)期是因?yàn)椴徽摴芾韺?、企業(yè)還是整個(gè)市場(chǎng)，對(duì)IPO重啟的需要確實(shí)比大家想象得還要大。上周五新的規(guī)范意見(jiàn)推出之后，市場(chǎng)上討論得也很多，而這次出臺(tái)的意見(jiàn)也證實(shí)了從大方向來(lái)看，一定是往發(fā)行市場(chǎng)化（方向）去走的，也就是朝著注冊(cè)制發(fā)展，只是時(shí)間和節(jié)奏的問(wèn)題”。

華南某大型基金公司權(quán)益投資總經(jīng)理表示，“新三板已經(jīng)是注冊(cè)制了，主板還是核準(zhǔn)制，但大的方向肯定也是往注冊(cè)制走。誤讀確實(shí)搞得誤會(huì)太大，75天太快了。不過(guò)就新的規(guī)范意見(jiàn)來(lái)看，雖然沒(méi)有75天這么快，但也比大家原先預(yù)計(jì)的要快一點(diǎn)。注冊(cè)制不可能一蹴而就，是個(gè)政策不斷推進(jìn)的過(guò)程。我們的注冊(cè)制和國(guó)外定義的注冊(cè)制可能不完全是一個(gè)概念，我們想到最可能的情況就是下放到交易所，而交易所的審核又帶著之前核準(zhǔn)制的些許色彩，畢竟注冊(cè)制和原來(lái)的《證券法》也有好多不相容的東西，因此是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。但一定要看到，大方向是不可逆的?！?/p>

關(guān)鍵詞：估值市場(chǎng)估值將回歸理性

那么，在朝著注冊(cè)制推進(jìn)、直至完成的過(guò)程中，機(jī)構(gòu)投資者的理念是否會(huì)發(fā)生變化？又存在哪些機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)呢？

上述華南投資總經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“大家認(rèn)為注冊(cè)制最大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就是：如果出現(xiàn)上市公司造假這種丑聞，該如何賠款和挽回，起碼從管理層角度來(lái)看最擔(dān)心的是這個(gè)問(wèn)題”。

上述華南投資總經(jīng)理表示，IPO新政還將影響機(jī)構(gòu)投資者的投資風(fēng)格，“這幾年炒得很熱的創(chuàng)業(yè)板，說(shuō)到底就是在炒‘籌碼+博弈’。所以一旦上市的公司越來(lái)越多，‘籌碼稀缺性、概念稀缺性’的基礎(chǔ)不存在了，相關(guān)的炒作就不一定還會(huì)成為主流”。

上述滬上投資總監(jiān)告訴記者，“投資收益有兩種來(lái)源：一種是來(lái)源于企業(yè)自身盈利的增長(zhǎng)，從經(jīng)營(yíng)上給予投資人的回報(bào)；另外一種就是投資人自己基于博弈的盈利，我掙的是你虧的，我虧的是你掙的。我覺(jué)得未來(lái)能夠支撐資本市場(chǎng)核心的可能還是第一種，那就是來(lái)源于企業(yè)盈利的回報(bào)。而A股市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，或許正是第二種模式在某一時(shí)間內(nèi)占的比重過(guò)高，大家都去賺估值的錢，都去賺市場(chǎng)熱情帶來(lái)的泡沫的錢。如果是泡沫，就一定會(huì)回歸。從零和博弈角度來(lái)講，雖然這兩年大家都說(shuō)泡沫是常態(tài)，但我覺(jué)得如果放到一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，就不是一個(gè)常態(tài)，還是一個(gè)非正常狀態(tài)”。