3月25日下午，融創(chuàng)在北京開(kāi)發(fā)的使館壹號(hào)院辦公樓頂層的小會(huì)議室里，老孫接受了幾家媒體的專訪。卸任樂(lè)視網(wǎng)的董事長(zhǎng)后的孫宏斌一身黑色T恤，顯得頗為輕松，自嘲“看開(kāi)了嘛！”他以孫氏常有的灑脫開(kāi)場(chǎng)，不再有2017年初剛接手樂(lè)視時(shí)的意氣風(fēng)發(fā)，也不再有2017年8月面對(duì)投資者時(shí)的沉重。

這一次，孫宏斌承認(rèn)自己對(duì)于樂(lè)視的投資是失敗了，并且承認(rèn)目前擺在樂(lè)視網(wǎng)面前雖然有三條路可以走，但條條路都十分困難，且其結(jié)果都將是自己的投資血本無(wú)歸。

樂(lè)視網(wǎng)已成典型的妖股

孫宏斌向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“我背不起這個(gè)鍋！”融創(chuàng)中國(guó)董事長(zhǎng)孫宏斌聲音突然大了起來(lái)，“老以為我想干什么，罵我，我受不了了”。

自從3月14日宣布辭去樂(lè)視網(wǎng)（300104.SZ）所有職務(wù)后，老孫顯然有話要話。其中很重要的一點(diǎn)應(yīng)該是，總有一些投資者，尤其是散戶，將股價(jià)暴漲暴跌（尤其是下跌）的責(zé)任歸到融創(chuàng)和孫宏斌身上。

根據(jù)媒體報(bào)道，1月24日復(fù)牌前，樂(lè)視網(wǎng)自然人股東人數(shù)為18.5萬(wàn)人，但截至2月9日，公司自然人股東數(shù)量已上升至33.6萬(wàn)人；累計(jì)換手率在240%-250%區(qū)間，復(fù)牌以來(lái)的總成交額超過(guò)400億元。

據(jù)證券公司研究人員分析，機(jī)構(gòu)投資者已基本拋售樂(lè)視網(wǎng)股票，也就是說(shuō)，增加的超過(guò)15萬(wàn)股東，大都是散戶和游資。這期間，第一大股東樂(lè)視控股，第二大股東融創(chuàng)，持有的股票都沒(méi)有賣(mài)，除去這部分股份，意味著換手率更加驚人，“都轉(zhuǎn)了五六圈了”。

“機(jī)構(gòu)投資者都走了，剩下的就是散戶在炒，游資在炒，挺要命的”，孫宏斌說(shuō)“樂(lè)視網(wǎng)現(xiàn)在已經(jīng)就成一只典型的妖股”，他以自己一個(gè)朋友也殺入買(mǎi)了樂(lè)視網(wǎng)股票為例稱，“機(jī)構(gòu)投資者為什么跑掉？（樂(lè)視網(wǎng)）虧了100多億嘛?。ㄉ簦┞?tīng)到消息就沖進(jìn)去，風(fēng)險(xiǎn)太大了。”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，樂(lè)視復(fù)牌經(jīng)歷11個(gè)跌停后，2月14日起突然大幅反彈，期間，總有一些消息傳出，比如，賈躍亭在美國(guó)的FF91融到資了，開(kāi)工了，在國(guó)內(nèi)要買(mǎi)地了，樂(lè)視網(wǎng)都要大漲甚至漲停。連影子都沒(méi)有的“某互聯(lián)網(wǎng)大佬要接盤(pán)樂(lè)視”謠言，也會(huì)讓樂(lè)視網(wǎng)漲停。

“投資（買(mǎi)股票）得動(dòng)腦子，（你不能）聽(tīng)到消息就沖進(jìn)去，老賈的汽車(chē)成不成功跟樂(lè)視網(wǎng)有半毛錢(qián)關(guān)系！”孫宏斌說(shuō)，樂(lè)視網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，上市公司的公告已經(jīng)說(shuō)得很清楚了，但很多投資者就是不看，或者只往對(duì)自己有利的那方面解讀，虧損了就來(lái)罵人。

孫宏斌說(shuō)，自己最想對(duì)樂(lè)視投資者說(shuō)的話是，“如果掙錢(qián)了，祝賀你；如果虧錢(qián)了，跟我沒(méi)關(guān)系，別罵我，“我還想罵人呢。（辭去樂(lè)視職務(wù)）以后你罵我一句，我罵你10句?。ㄒ?yàn)椋┪姨澋帽饶愣唷?rdquo;

2017年1月，融創(chuàng)宣布向樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視致新、樂(lè)視影業(yè)投資150億。同年11月，融創(chuàng)再向樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視致新借款17.9億，擔(dān)保30億。

有分析認(rèn)為，這些投資和借款，資產(chǎn)已縮水6成以上。

小股東不應(yīng)再盲目

從公開(kāi)的資料看來(lái)，目前樂(lè)視上市體系樂(lè)視網(wǎng)的狀況十分艱難，按照孫宏斌的話說(shuō)，是“日子都過(guò)不下去了。”但在此背景下，依然有小股東前仆后繼沖進(jìn)市場(chǎng)，這被視作極為危險(xiǎn)的行為。

基于對(duì)小股東負(fù)責(zé)任的態(tài)度，孫宏斌選擇以辭職的方式來(lái)警示市場(chǎng)，同時(shí)也宣布了自己對(duì)于樂(lè)視前景的悲觀態(tài)度。

“投資者以前的投資虧損跟我無(wú)關(guān)，但后來(lái)新進(jìn)去的卻不少是因?yàn)槲液腿趧?chuàng)的存在，例如前不久有朋友跟我說(shuō)，鑒于我買(mǎi)了樂(lè)視，所以他也沖了進(jìn)去，這無(wú)疑是市場(chǎng)利用我的信用背書(shū)來(lái)對(duì)樂(lè)視的價(jià)值產(chǎn)生誤判，如果因此導(dǎo)致股價(jià)大漲之后大跌，引起投資者損失，我是背不起這個(gè)鍋的。”

從這個(gè)層面上看，為了避免市場(chǎng)上有人利用他個(gè)人和融創(chuàng)的信用背書(shū)來(lái)炒作樂(lè)視股價(jià)，是孫宏斌選擇辭任董事長(zhǎng)的最主要原因。資料顯示，自從樂(lè)視網(wǎng)復(fù)牌以來(lái)，股價(jià)出現(xiàn)極大波動(dòng)。3月14日午間，深交所曾公告稱，樂(lè)視網(wǎng)近期股票交易波動(dòng)幅度較大，并于下午13：00開(kāi)市起停牌。

也正是3月14日，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告，稱孫宏斌已經(jīng)從樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)職位上辭職。“將來(lái)我也是小股東，我虧得還比別人多。”

2017年1月，孫宏斌旗下的融創(chuàng)中國(guó)150億元投資樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視影業(yè)和樂(lè)視致新分別8.61%、15%和33.4959%的股權(quán)，他本人則于當(dāng)年7月21日當(dāng)選樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，連同融創(chuàng)為樂(lè)視提供的擔(dān)保，孫宏斌合計(jì)向“樂(lè)視系”投入的資金總額接近200億。

辭職之后的孫宏斌，目前首先要做的，是讓市場(chǎng)了解樂(lè)視網(wǎng)真實(shí)情況，避免散戶盲目跟風(fēng)被投機(jī)者散布的虛假消息所蒙蔽。“過(guò)去我是董事長(zhǎng)很多話不能說(shuō)，現(xiàn)在我也是散戶，別人罵誰(shuí)我也跟著罵誰(shuí)，比人起訴誰(shuí)我也跟著起訴誰(shuí)，我虧得比別人多，更有資格罵。”

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及其他諸多資料顯示，樂(lè)視網(wǎng)還是一堆爛攤子：2017年凈利潤(rùn)預(yù)虧116億；關(guān)聯(lián)欠款75.31億元的關(guān)聯(lián)欠款、債務(wù)違約、訴訟等。

樂(lè)視“死結(jié)”難解

目前，樂(lè)視網(wǎng)面臨四面楚歌的窘迫境遇，如何重整主營(yíng)業(yè)務(wù)讓樂(lè)視網(wǎng)得以持續(xù)經(jīng)營(yíng)才是重中之重。

截至上周五收盤(pán)，樂(lè)視網(wǎng)市值202億，但在孫宏斌看來(lái)，目前的樂(lè)視因?yàn)閭鶆?wù)和經(jīng)營(yíng)的困境，真實(shí)價(jià)值幾乎為零，甚至為負(fù)。“我們已經(jīng)將該項(xiàng)投資歸零了。”

從當(dāng)前的政策以及客觀情況來(lái)看，擺在樂(lè)視網(wǎng)面前只有三條路可走：

一是破產(chǎn)重組，但需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)多方支持，且周期長(zhǎng)，而且即便重組，也需要不少于100億的資金，目前的環(huán)境下沒(méi)有任何資金可以進(jìn)得來(lái)。二是賣(mài)資產(chǎn)還債，雖然公司已經(jīng)資不抵債，但可以維持當(dāng)期利潤(rùn)，短期內(nèi)勉強(qiáng)維持上市地位。三是退市。

但無(wú)論哪種方式，在目前的現(xiàn)狀下都并不容易。“第一條路重組而言，現(xiàn)實(shí)困難很大，涉及訴訟，周期長(zhǎng)，而且時(shí)間拖得越長(zhǎng)對(duì)投資者的影響越大。至于第二條路變賣(mài)資產(chǎn)，并不能解決長(zhǎng)期現(xiàn)金流和利潤(rùn)的問(wèn)題。”

在某種程度上看，樂(lè)視網(wǎng)已然陷入了進(jìn)退維谷的尷尬局面之中。

面對(duì)這樣的結(jié)果，孫宏斌表示頗為“遺憾”。“當(dāng)初對(duì)于樂(lè)視的投資邏輯還是對(duì)的，因?yàn)榇笪膴室廊皇?ldquo;美好生活”大背景下的趨勢(shì)，而且當(dāng)初算賬時(shí)已經(jīng)算好，融創(chuàng)投進(jìn)去的錢(qián)本來(lái)是足夠幾家公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)的，但后來(lái)資金調(diào)用上出了太多狀況，關(guān)聯(lián)公司抽取的資金回不來(lái)。”

所謂關(guān)聯(lián)方挪用資金，樂(lè)視網(wǎng)曾發(fā)布公告披露：自2016年以來(lái)，公司通過(guò)向賈躍亭先生控制的關(guān)聯(lián)方銷售貨物、提供服務(wù)等經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)及代墊費(fèi)用等資金往來(lái)方式形成了大量關(guān)聯(lián)應(yīng)收和預(yù)付款項(xiàng)。截至2017年11月30日，上述關(guān)聯(lián)方對(duì)上市公司的關(guān)聯(lián)欠款余額達(dá)到75.3億元。如果加上關(guān)聯(lián)方對(duì)樂(lè)視影業(yè)的資金占用，該筆費(fèi)用高達(dá)92億。

愿賭服輸

隨著孫宏斌從樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)的位置上辭職，他個(gè)人對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)的背書(shū)在一定程度上算是終結(jié)了，同時(shí)也流露出其“放棄”的當(dāng)下心境。

對(duì)于當(dāng)初的投資，孫宏斌總結(jié)稱其間有幾個(gè)失誤：一是對(duì)于公司價(jià)值的判斷有誤，當(dāng)初高估了它的真實(shí)價(jià)值；二是對(duì)于公司的財(cái)務(wù)狀況也缺乏充分認(rèn)識(shí)，當(dāng)初以為關(guān)聯(lián)方的資金可以收回來(lái)的，但卻未能收回；三是對(duì)團(tuán)隊(duì)的判斷也不足，雖然賈躍亭拉來(lái)許多牛人，但沒(méi)有形成一個(gè)合力。

對(duì)于賈躍亭，孫宏斌依舊保持著善意的評(píng)價(jià)，稱“他企業(yè)家精神值得稱道，但到現(xiàn)在個(gè)人信用已經(jīng)徹底沒(méi)有了。另外，他對(duì)公司估值的判斷一直有誤，公司的價(jià)值沒(méi)有他評(píng)估的那么高，不應(yīng)該給那么高的估值。”

對(duì)于融創(chuàng)的投資者，孫宏斌透露出真誠(chéng)的“認(rèn)錯(cuò)”態(tài)度。“投資是有問(wèn)題的，融創(chuàng)該虧的虧了，我們會(huì)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。我們過(guò)去也有并購(gòu)失敗的，但也很多成功的案例。做生意有輸有贏很正常。”

此前，孫宏斌曾經(jīng)表示，如果做不好樂(lè)視將是他人生的遺憾，但如今，他已然坦然接受這一遺憾，稱“人生沒(méi)有遺憾也挺難的。融創(chuàng)投資的錢(qián)，基本上全虧了。以后如果樂(lè)視好起來(lái)，就算是掙的吧。”

不過(guò)，孫宏斌目前比較悲觀的是樂(lè)視網(wǎng)，即上市體系，而新樂(lè)視文娛（原樂(lè)視影業(yè)）和新樂(lè)視智家（原樂(lè)視致新）卻依然在推進(jìn)相關(guān)工作。

據(jù)透露，曾對(duì)新樂(lè)視文娛（樂(lè)視影業(yè)）此前做了一次10億的增資后，目前公司已基本維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)，“這一塊在五六月還會(huì)做一次增資，我也比較有信心。前景也是不錯(cuò)的。”

而新樂(lè)視智家（樂(lè)視致新）的狀況相對(duì)復(fù)雜。據(jù)現(xiàn)有股權(quán)關(guān)系，樂(lè)視網(wǎng)持有樂(lè)視致新40.31%的股權(quán)位居第一大股東，天津嘉睿持有樂(lè)視致新33.49%股權(quán)為第二大股東，樂(lè)視控股持有樂(lè)視致新18%的股份為第三大股東。

孫宏斌強(qiáng)調(diào)，無(wú)論新樂(lè)視文娛（原樂(lè)視影業(yè)）和新樂(lè)視智家（原樂(lè)視致新）未來(lái)的經(jīng)營(yíng)前景如何，都與樂(lè)視網(wǎng)沒(méi)有太大關(guān)系，不會(huì)對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)形成正面影響。

（每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自第一財(cái)經(jīng)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）