每經(jīng)記者｜張海妮 吳凡 上海攝影報道    每經(jīng)編輯｜宋思艱    

*ST海投（600896，SH）雖然2017年開始轉(zhuǎn)型高端醫(yī)療服務行業(yè)，且高端醫(yī)療服務行業(yè)前景也不錯，但公司醫(yī)療板塊目前盈利能力有限，部分項目仍處于建設期，后繼仍需要繼續(xù)投入。

由于2016年、2017年連續(xù)兩年虧損，一旦2018年延續(xù)虧損，公司股票將面臨暫停上市的窘境?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，為了保殼，公司選擇賣資產(chǎn)——不僅要賣掉去年的業(yè)績支柱，年內(nèi)還賣了10387.7萬股東華軟件（002065，SZ）股票。

關(guān)聯(lián)方出手 海盛上壽增值1.48億元

本月4日，*ST海投公告稱，擬作價3.36億元出售上海海盛上壽融資租賃有限公司（以下簡稱海盛上壽）50%股權(quán)給關(guān)聯(lián)方上海覽海洛桓投資有限公司，后者為上市公司實控人密春雷旗下公司。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，*ST海投2017年收入全部來自海盛上壽。由于上市公司已連虧兩年，今年若不能通過資產(chǎn)出售實現(xiàn)盈利，則公司股票面臨暫停上市的窘境。

正所謂“打虎親兄弟，上陣父子兵”。關(guān)鍵時刻，關(guān)聯(lián)方出手了——評估結(jié)果顯示，以2017年12月31日作為評估基準日，海盛上壽資產(chǎn)賬面值為5.24億元，評估值為6.72億元，評估增值1.48億元，增值率為28.37%。雙方協(xié)商，海盛上壽50%股權(quán)作價3.36億元。

年報顯示，*ST海投2017年實現(xiàn)營收4411萬元，同比下降94.84%，全部來源于海盛上壽。同時，由于*ST海投所持有的以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)年末價格較年初出現(xiàn)較大幅度下跌，公司2017年度歸屬上市公司股東凈利潤為-6.93億元?？紤]到2016年、2017年連續(xù)虧損，*ST海投今年必須面對保殼的艱巨任務，這也是公司出售去年業(yè)績支柱的主要原因。

2015年12月，中海海盛（*ST海投前身）、中海綠舟（現(xiàn)名東方富利）、上海人壽三方合資成立海盛上壽，現(xiàn)金出資額分別為2.5億元、1.25億元和1.25億元，分別占比50%、25%和25%。自成立以來，海盛上壽未發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增減資等情形。

海盛上壽主要從事融資租賃業(yè)務。資產(chǎn)負債表顯示，截至2017年12月31日，海盛上壽資產(chǎn)總額為8.66億元，負債總額為3.43億元，凈資產(chǎn)為5.23億元。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，海盛上壽長期應收款（融資租賃款）為5.86億元，一年內(nèi)到期的融資租賃款為2.36億元。

2016年、2017年，海盛上壽營業(yè)收入分別為3534.91萬元和4411.10萬元，凈利潤分別為1028.56萬元和1321.60萬元。

以2017年盈利1321.60萬元、估值6.72億元計算，海盛上壽市盈率高達50.85倍。此次交易一旦成功，無疑上市公司的投資收益主要來源就是標的估值增長。

除了擬出售海盛上壽50%股權(quán)，上市公司還出售了不少東華軟件的股票。*ST海投6月7日公告稱，經(jīng)初步測算，截至公告日，公司2018年已累計出售東華軟件股票10387.7萬股，扣除成本和相關(guān)稅費后，對公司當期利潤貢獻約為1.3億元。

大股東持股浮虧

俗語說：“留得青山在，不怕沒柴燒。”對于*ST海投大股東而言，未來向上市公司注入什么資產(chǎn)都已經(jīng)有了大致的輪廓——在上海覽海醫(yī)療投資有限公司（以下簡稱覽海醫(yī)療）、上海華山覽海醫(yī)療中心有限公司（以下簡稱華山醫(yī)療）未來具備注入*ST海投的條件下，*ST海投對覽海醫(yī)療、華山醫(yī)療享有同等條件下的優(yōu)先購買權(quán)。

但注入資產(chǎn)、大撈一筆的前提是公司的殼還在。這可能也是上市公司早早下手賣資產(chǎn)籌劃保殼事宜的原因。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上市公司大股東上海覽海投資有限公司（以下簡稱覽海有限）及關(guān)聯(lián)方上海覽海上壽醫(yī)療產(chǎn)業(yè)有限公司（以下簡稱覽海上壽）的持股均處于浮虧狀態(tài)。

2016年，上市公司向覽海有限定增2.92億股，定增價為6.85元/股；2017年12月19日、2017年12月29日和2018年1月31日，覽海有限通過二級市場分別買入119.72萬股、138.89萬股和804.54萬股。由于近年上市公司一直未進行過轉(zhuǎn)增和派現(xiàn)，此次停牌前，*ST海投報收于5.12元，無疑覽海有限所持股份均處于浮虧狀態(tài)，即使想斬倉也不行，因為2.92億定增股到2019年3月15日才會解禁，目前仍在鎖定期內(nèi)。

相比覽海有限，覽海上壽于2015年通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓以10.29億元搶入8200萬股上市公司股票，成本為12.55元/股，浮虧早已過半。

醫(yī)療板塊尚在投入期

2017年是*ST海投轉(zhuǎn)型高端醫(yī)療的第一年，當年高端醫(yī)療板塊未產(chǎn)生收入。公告顯示，上市公司有5項醫(yī)療資產(chǎn)——上海覽海門診部、怡合門診部、覽?？祻歪t(yī)院、覽海西南骨科醫(yī)院和覽海外灘國際醫(yī)院。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上海覽海門診部于今年2月3日正式運營，截至2018年4月30日，覽海門診部已經(jīng)實現(xiàn)營業(yè)收入413萬元（未經(jīng)審計）。在對2017年年報事后問詢函的回復中，上市公司稱，上海覽海門診部2018年計劃實現(xiàn)營業(yè)收入8600萬元，預計未來兩年的營業(yè)收入將達到1.16億元和1.39億元，并力爭在2019年實現(xiàn)盈虧平衡。

怡合門診部于今年5月28日開始營業(yè)。在對2017年年報事后問詢函的回復中，上市公司稱，預計怡合門診部2018年實現(xiàn)營業(yè)收入3400萬元，2019年和2020年的營業(yè)收入將達到6700萬元和8500萬元，力爭在2019年達到盈虧平衡。

此外，覽?？祻歪t(yī)院預計將于2019年完工，2020年初投入運營。覽海西南骨科醫(yī)院預計將于2020年完工，2021年投入運營。覽海外灘國際醫(yī)院預計將于2023年9月完工，2024年投入運營。

實地探訪上海兩家門診部

除了已經(jīng)運營的上海覽海門診部、怡合門診部外，*ST海投其他項目正在建設中，尚未形成收入。

那么，已經(jīng)投入運營的上海覽海門診部、怡合門診部的實際運營情況到底怎么樣呢？6月7日，《每日經(jīng)濟新聞》記者進行了實地探訪。

▲上海覽海門診部所在大樓外觀 每經(jīng)記者 吳凡/攝

7日14時30分左右，記者首先來到位于上海市陸家嘴環(huán)路533號的“上海覽海門診部”，該門診部緊挨上海陸家嘴上海環(huán)球金融中心，地理位置優(yōu)越。

在表明來意后，一位門診部工作人員帶記者進行了內(nèi)部參觀。記者注意到，該門診部共有三層，內(nèi)部所涉科室較多，包括內(nèi)科、外科、口腔科等。公開資料顯示，上海覽海門診部主要是為國內(nèi)外人士提供從健康管理、預防保健，到診療、轉(zhuǎn)診等一站式服務。“其實我們這邊主要的業(yè)務就是門診和體檢。”上述工作人員介紹稱。

不過，記者在當日參觀過程中，未發(fā)現(xiàn)有患者就診，除一樓大廳內(nèi)在舉行一個小型的講座外，其他地方顯得冷清。對此，該工作人員告訴記者：“我們這是實行的預約制，都是通過電話進行預約”。

價格方面，該工作人員介紹稱，覽海門診部首診800元，復診500元，不含藥物和治療費。記者了解到，上述價格與上市公司旗下又一高端醫(yī)療資產(chǎn)怡合門診部的價格相同。

探訪完上海覽海門診部后，記者又趕赴怡合門診部。資料顯示，該門診部于5月28日剛開業(yè)，其地理位置位于上海市淮海路黃金地帶——K11購物藝術(shù)中心第53層，覽海醫(yī)療中心的副總經(jīng)理繆階滿帶領記者進行了參觀。

▲怡合門診部內(nèi)景 每經(jīng)記者 吳凡/攝

與覽海門診部相似，在記者探訪怡合門診部時，門診部內(nèi)顯得較為“清閑”。對此，繆階滿向《每日經(jīng)濟新聞》記者解釋稱，出現(xiàn)這種情況，一是因為該門診部剛剛成立，二是與實行預約制有關(guān)。

記者亦向其談及在探訪上海覽海門診部時，也感覺患者不多，繆階滿稱，因為覽海門診部面積較大，人一旦進入門診室后，室外就會顯得空一些。

繆階滿表示，今年的目標是希望怡合門診部實現(xiàn)盈利。在他看來，醫(yī)生、地理位置、服務等，都是怡合門診部的競爭優(yōu)勢，以醫(yī)生為例，“目前我們兩邊大概有二三十位醫(yī)生，我們只招至少十年以上的臨床醫(yī)生，這是底線，另外還需要有三甲醫(yī)院經(jīng)驗的醫(yī)生”。

由于怡合門診部剛開業(yè)，為了獲取更多的客戶，繆階滿介紹道，怡合門診部目前會在一些公司內(nèi)進行健康講座，以此吸引客戶。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，由于兩家門診所處的地理位置均是浦東和黃浦區(qū)的優(yōu)勢地段，租金問題無法忽視。上述上海覽海門診部的工作人員向記者坦言，租金成本確實較高；繆階滿則表示，怡合門診部與K11購物藝術(shù)中心有戰(zhàn)略合作，不用擔心租金成本高的問題。

在2017年年報中，*ST海投稱，公司維持當前業(yè)務、并完成在建投資項目的資金需求總額約為25億元。目前資金主要來源于自有資金、銀行融資和大股東財務資助。對于公司未來項目建設的需求，將通過出售交易性金融資產(chǎn)、繼續(xù)依托大股東支持、積極拓展與金融機構(gòu)合作等方式籌措。此外，公司還將積極尋求與具備行業(yè)背景和資金優(yōu)勢的戰(zhàn)略投資者的合作機會。