圖片來源：攝圖網(wǎng)

股市持續(xù)走弱，投資者容易看到下行的股價，卻忘了持續(xù)走前的業(yè)績，更可能忽略了市場悄然發(fā)生的深層變化。

券商中國記者獲取了多個行業(yè)數(shù)據(jù)與觀點，重新審視深市三大板塊的業(yè)績數(shù)據(jù)，來看上市群體更發(fā)生哪些變化。

根據(jù)券商中國記者獲取的數(shù)據(jù)與觀點，可以對應(yīng)解讀七大熱點話題：

一、深市真實增速多少？

核心數(shù)據(jù)：主板均利增19.16%

大塊頭也能有高增速，就上半年業(yè)績增速來看，主板增速高于中小板，中小板又高于創(chuàng)業(yè)板，其中主板與中小板實現(xiàn)兩位數(shù)增幅

1、主板：剔除金融業(yè)增速更高

截至8月底，深市主板474家公司全部披露半年度報告，平均營收與平均盈利均實現(xiàn)雙位數(shù)增速，上半年平均實現(xiàn)營業(yè)總收入58.48億元，同比增長11.90%，平均實現(xiàn)凈利潤4.09億元，同比增長19.16%。

整體業(yè)績較快增長，實體行業(yè)表現(xiàn)更優(yōu)。據(jù)統(tǒng)計，剔除金融業(yè)后，2018年上半年主板實體行業(yè)公司平均營業(yè)總收入為56.70億元，同比增長13.02%；平均凈利潤為3.68億元，同比增長23.83%。

其中，營業(yè)收入、凈利潤均在板塊排名前十的美的集團(tuán)、萬科、格力電器、濰柴動力、鞍鋼股份等一批實體企業(yè)在較高歷史水平上仍保持了雙位數(shù)增長。

2、中小板：三季度或延續(xù)高增長

除ST長生外，中小板911家公司披露了2018年半年度報告，收入、凈利潤持續(xù)增長，平均實現(xiàn)營業(yè)收入23億元，同比增長21.29%，平均實現(xiàn)凈利潤1.63億元，同比增長13.57%。

剔除金融類企業(yè)后，公司平均實現(xiàn)營業(yè)收入22.94億元，平均實現(xiàn)凈利潤1.55億元，分別同比增長21.6%、15.1%，較板塊整體增長率分別增加0.31個百分點和1.53個百分點。

此外，904家公司預(yù)計前三季度實現(xiàn)平均凈利潤2.21億元至2.81億元，同比增長幅度為0至27.4%。589家公司預(yù)計業(yè)績增長，占公司總數(shù)的65.15%。

3、創(chuàng)業(yè)板：增速中位數(shù)仍達(dá)13.6%

就半年報數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速似乎低于A股整體水平。

數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年度，創(chuàng)業(yè)板上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入5910.67億元，同比增長19.92%，平均營收8.10億元；實現(xiàn)股東凈利潤544.76億元，同比增長8.13%，平均凈利潤為0.75億元。

不過，從中位數(shù)來看，創(chuàng)業(yè)板仍保持了較高業(yè)績增速。

據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板公司營業(yè)收入同比增長率、凈利潤同比增長率的中位數(shù)分別為19.25%、13.6%，而全部A股的這一數(shù)據(jù)分別為13.76%、13.02%，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)略優(yōu)于A股整體。

二、增長動力來自哪里？

核心數(shù)據(jù)：主板毛利率增1個百分點

1、主板：受益經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

在上半年的業(yè)績中，深市主板上市公司盈利能力增強(qiáng)、凈利潤增速超過營業(yè)總收入增速，這背后的主要動力來自兩個方面。

一方面，主板公司平均毛利率為22.61%，同比增加0.95個百分點，主要是受益于實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、增加收入，且通過升級技術(shù)、完善工藝等加快了落后產(chǎn)能的退出，從而降低生產(chǎn)成本；

另一方面，期間費(fèi)用及資產(chǎn)減值損失整體占利潤總額比重同比下降14.85%，主要得益于上市公司通過壓縮業(yè)務(wù)招待費(fèi)、調(diào)整組織構(gòu)架降低管理支出等。

就公司增速來看，有237家公司凈利潤增速超過營業(yè)收入增速，這些公司具有以下特征：

一是近年來主營業(yè)務(wù)因并購重組得到改善，盈利能力顯著提升，如國際醫(yī)學(xué)等；

二是公司處于周期性行業(yè)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，行業(yè)回暖，公司業(yè)績大幅回升，如韶鋼松山等；

三是公司積極通過自主研發(fā)、完善業(yè)務(wù)布局、實施轉(zhuǎn)型升級等獲得新的發(fā)展動能，如冀東裝備等。

2、中小板：研發(fā)投入提質(zhì)增效

一方面不斷增加研發(fā)投入，提質(zhì)增效；另一方面，民生相關(guān)的行業(yè)實現(xiàn)了較快的增長。

據(jù)了解，上半年期間，中小板公司積極轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換增長動能，服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)加大研發(fā)投入力度。其中，中小板研發(fā)投入合計達(dá)到569.24億元，平均每家公司研發(fā)投入0.69億元，同比增長22.62%，為企業(yè)競爭力提升和提質(zhì)增效提供了持續(xù)動力。

同時，衛(wèi)生、批發(fā)零售行業(yè)、食品制造、紡織服裝服飾、醫(yī)藥制造等服務(wù)民生的行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，凈利潤增幅分別為252.78%、120.72%、99.26%、31.29%和19.83%。

從新興產(chǎn)業(yè)上半年的業(yè)績情況來看，剔除大額虧損的寧波東力后，高端裝備制造業(yè)公司凈利潤同比增長33.03%，顯著高于板塊和制造業(yè)平均水平；新一代信息技術(shù)業(yè)、新材料業(yè)、節(jié)能環(huán)保業(yè)營業(yè)收入和凈利潤增速均超過20%。

三、哪些行業(yè)高增速？

核心數(shù)據(jù)：中小板制造業(yè)均利增14.55%

1、主板：傳統(tǒng)行業(yè)活力復(fù)蘇

據(jù)統(tǒng)計，在深市主板的69個證監(jiān)會細(xì)分行業(yè)中，只有廢棄資源綜合利用業(yè)、住宿業(yè)、餐飲業(yè)等6個行業(yè)出現(xiàn)虧損，其余63個行業(yè)均實現(xiàn)盈利，其中，農(nóng)、林、牧、漁服務(wù)業(yè)同比實現(xiàn)扭虧為盈。

隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，得益于供給型傳統(tǒng)行業(yè)活力復(fù)蘇，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)等12個行業(yè)表現(xiàn)亮眼，凈利潤同比增幅均超過100%。

其中，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)平均營業(yè)總收入320.81億元，同比增長13.42%，實現(xiàn)平均凈利潤19.71億元，同比增長122.02%，凈利潤規(guī)模僅次于貨幣金融服務(wù)業(yè)。

2、中小板：制造業(yè)繼續(xù)回暖

中報數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)公司得益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，繼續(xù)保持較高增長態(tài)勢。

據(jù)統(tǒng)計，制造業(yè)公司占中小板公司總數(shù)的75%，它們實現(xiàn)平均營業(yè)收入19.01億元，同比增長21.77%；實現(xiàn)平均凈利潤1.43億元，同比增長14.55%。

此外，隨著中上游的傳統(tǒng)制造業(yè)中的落后、過剩產(chǎn)能被淘汰，行業(yè)企業(yè)重新煥發(fā)生機(jī)。黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)凈利潤增幅分別為137.9%和64.2%，特別是受益于去產(chǎn)能政策，鋼鐵行業(yè)經(jīng)營效益持續(xù)向好。

就凈利潤規(guī)模前30名來看，這些公司主要集中在零售業(yè)、金融服務(wù)、設(shè)備制造、信息技術(shù)、傳媒、醫(yī)藥等領(lǐng)域，平均營業(yè)收入150.45億元，同比增長25.27%，平均凈利潤18.88億元，同比增長39.84%。

四、國企改革效果怎樣？

核心數(shù)據(jù)：主板國企均利增32.03%

1、主板：國企增速高于平均水平

深市主板近六成公司為國有企業(yè)，隨著國企改革正向縱深推進(jìn)，這些國有企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)如何？

數(shù)據(jù)顯示，深市主板國有企業(yè)平均實現(xiàn)營業(yè)總收入62.15億元，同比增長12.78%；平均凈利潤4.36億元，同比增長32.03%，收入、盈利增速均高于板塊平均水平，體現(xiàn)了國有企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。

據(jù)了解，深市主板國有企業(yè)業(yè)績大幅增長主要得益于以下方面：

第一，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、批發(fā)業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)，受益于周期性行業(yè)復(fù)蘇，行業(yè)整體業(yè)績上揚(yáng)帶動供給端國有企業(yè)業(yè)績增長顯著；

第二，國有上市公司持續(xù)大力推進(jìn)國企改革，通過集團(tuán)產(chǎn)業(yè)整合增加業(yè)務(wù)協(xié)同效益、通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型、通過剝離虧損資產(chǎn)減輕歷史包袱、通過整合企業(yè)結(jié)構(gòu)及提高生產(chǎn)技術(shù)實現(xiàn)成本費(fèi)用壓降，多舉并行，成效顯著。

第三，深市國有上市公司積極優(yōu)化深化國有資本布局，國企重組也從“高數(shù)量”逐步進(jìn)入“高質(zhì)量”時代。

2、中小板：國企凈利增19.96%

2018年上半年，中小板國有上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入合計3,227.4億元，凈利潤合計298.39億元，分別同比增長19.77%、19.96%。

據(jù)介紹，凈利潤增幅高于板塊平均水平，體現(xiàn)出中小板國有企業(yè)借助資本市場平臺深化國企改革，在債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、市場化并購重組等方面取得積極成效。

五、企業(yè)參與“一帶一路”情況？

核心數(shù)據(jù)：117主板公司參與“一帶一路”

一帶一路國家戰(zhàn)略實施，在中期報告中反映的情況如何？

數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，主板共有117家公司積極通過進(jìn)出口貿(mào)易、工程建設(shè)、設(shè)立制造基地或研發(fā)中心、產(chǎn)業(yè)并購等多種方式參與“一帶一路”項目建設(shè)，除了67家國有企業(yè)持續(xù)帶頭踐行“一帶一路”建設(shè)外，50家民營企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)的熱情不斷高漲且成果初現(xiàn)。

此外，2018年上半年，涉及“一帶一路”業(yè)務(wù)的主板上市公司實現(xiàn)平均營業(yè)總收入109.04億元，平均凈利潤6.97億元，收入、盈利規(guī)模均高于板塊平均水平。

其中，美的集團(tuán)、中信海直、創(chuàng)維數(shù)字、新希望、京東方A等一批具有領(lǐng)先技術(shù)的公司，將中國標(biāo)準(zhǔn)、中國技術(shù)、中國創(chuàng)新帶入沿線各國，樹立了中國制造的品牌形象。

六、中期分紅情況如何？

核心數(shù)據(jù)：中期分紅63.82億元

深市主板上市公司在自身持續(xù)發(fā)展、現(xiàn)金流穩(wěn)健的同時，積極回報投資者的意識也在不斷增強(qiáng)，現(xiàn)金分紅水平逐年提高，同時，越來越多的公司選擇在中期進(jìn)行現(xiàn)金分紅，合理安排現(xiàn)金流。

例如，格力電器推出了每10股派現(xiàn)金6元的現(xiàn)金分紅方案。

據(jù)統(tǒng)計，主板共有5家公司披露了2018年中期現(xiàn)金分紅方案，分紅金額合計63.82億元，平均每家現(xiàn)金分紅金額12.76億元，同比增長131.82%。這些公司實現(xiàn)平均凈利潤26.61億元，同比增長40.40%，其業(yè)績增長為利潤分配提供了一定的支撐力量。

有觀點表示，上市公司在積極回報投資者的同時，也應(yīng)兼顧企業(yè)發(fā)展。現(xiàn)金分紅政策與公司盈利能力、現(xiàn)金管理、未來發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)保持一致性，現(xiàn)金分紅政策本身應(yīng)具有一定的持續(xù)性及穩(wěn)定性。

七、公司償債風(fēng)險怎么樣？

核心數(shù)據(jù)：主板發(fā)債利率6.11%

1、主板：短期償債風(fēng)險改善

2018年上半年，深市主板上市公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流狀況有所好轉(zhuǎn)，其中，剔除金融業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計1,161.90億元，同比增加41.26%。

在負(fù)債率方面，截至上半年末，剔除金融業(yè)，板塊整體資產(chǎn)負(fù)債率為66.84%，較2017年年末增加0.6個百分比，基本保持平穩(wěn)。

與此同時，上市公司短期償債風(fēng)險略有改善，2018年上半年末深市主板流動比率為2.09倍、速動比率為1.44倍，較2017年年末分別上升12.97%、3.60%。

不過，企業(yè)的債務(wù)融資成本卻進(jìn)一步增加。剔除金融業(yè)，2018年上半年末，財務(wù)費(fèi)用合計516.87億元，同比增加15.13%；報告期內(nèi)上市公司債券發(fā)行平均年利率6.11%，較去年同期的5.84%有所增長。

2、中小板：資產(chǎn)負(fù)債率58.1%

今年上半年，中小板公司整體負(fù)債水平略有上升。

從資產(chǎn)負(fù)債率看，截至6月底，中小板公司整體資產(chǎn)負(fù)債率為58.1%，較期初上升0.24個百分點，其中資產(chǎn)負(fù)債率超過70%的公司達(dá)到70家。

同時，在財務(wù)費(fèi)用方面，實體企業(yè)平均財務(wù)費(fèi)用3,236.32萬元，同比增長25.67%；財務(wù)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重為1.43%，同比上升0.05個百分點?？傮w來看，上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與財務(wù)費(fèi)用均基本保持穩(wěn)定。

從現(xiàn)金流狀況來看，上半年中小板公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均為1,392萬元，去年同期為-1,944萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流情況呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢。

就具體公司來看，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)的公司共432家，較去年同期的418家略有上升；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流出超5億元的公司共有42家，同比減少9家。

（本文以主板和中小板為主，有關(guān)創(chuàng)業(yè)板的詳細(xì)解讀，可參閱券商中國此前報道：《凈利增長14%，A股近10年難得一見兩位數(shù)增幅，創(chuàng)業(yè)板卻意外掉隊了》、《七大關(guān)鍵數(shù)據(jù)，還原真實的創(chuàng)業(yè)板》）

來源：券商中國（ID：quanshangcn） 記者：曾炎鑫