圖片來源：視覺中國 “最近并購重組市場有明顯加速跡象。有很多客戶向我們打聽近期多項并購重組政策的適用范圍，或者探討方案操作的可能性。并購重組項目的審批速度也整體加快了?！蹦橙掏缎腥耸肯蛑袊C券報記者表示，不少人感嘆并購重組市場的春天要來了。 Wind數(shù)據(jù)顯示，上周共有10家并購重組項目上會，成為今年以來單周之冠。按月份看，10月是今年以來并購重組委審核家數(shù)最多的月份，共有19家。 10月以來，監(jiān)管層頻發(fā)并購重組利好政策：推出“小額快速”并購重組審核機制，多方面放寬配融要求，同時推出定向可轉債并購支付試點等。上市公司方面，近期并購重組行為異?；钴S，“PE+上市公司”等多種模式涌現(xiàn)。 單周上會率創(chuàng)新高 近期并購重組政策端暖風頻吹。 10月8日，證監(jiān)會推出“小額快速”并購重組審核機制； 10月12日，在上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)配套融資監(jiān)管問答中，對發(fā)行股份并購配融的用途、并購重組委審核的配融規(guī)模上限標準、控制權變更認定的剔除標準上，相比2016年均有不同程度放寬； 10月20日，證監(jiān)會表態(tài)，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。此外，證監(jiān)會鼓勵包括私募股權基金發(fā)起設立主要投資于民營企業(yè)的股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金及債券投資基金，積極參與民營上市公司并購重組； 11月1日，證監(jiān)會稱試點定向可轉債并購支持上市公司發(fā)展。 監(jiān)管層在頻頻推出利好政策的同時，也按下了審核的加速鍵。 Wind數(shù)據(jù)顯示，上周共有10家并購重組項目上會，成為今年以來單周之冠；本周也將迎來6家，排在單周排行榜第二。按月份看，10月是今年以來并購重組委審核家數(shù)最多的月份，共有19家。 近兩周并購重組項目上會公司一覽 數(shù)據(jù)來源：Wind 東北證券研究總監(jiān)付立春表示，并購重組政策持續(xù)松綁的大背景，是實體經(jīng)濟特別是民營、中小企業(yè)在各種因素的影響下，面臨較大的資金壓力，直接融資方面需求比較迫切。上市公司方面，股權質押、杠桿率過高，壓力比較大。這一系列文件都是支持企業(yè)進行融資，特別是通過股權的方式進行直接融資，這一意圖比較明顯。 “其中，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月，這個政策對市場影響比較大，很多優(yōu)質企業(yè)可以通過并購重組的方式謀求上市，進行直接融資。”付立春說。 業(yè)內(nèi)人士認為，監(jiān)管層根據(jù)市場現(xiàn)狀和需求修改并購重組相關細則，體現(xiàn)了監(jiān)管因地制宜的靈活性。付立春表示，整個并購重組市場會迎來大發(fā)展的機會。目前公司整體分化很嚴重。有些擬上市公司，業(yè)績很好，經(jīng)營很好，現(xiàn)金流很好。另一些殼公司，面臨較大的現(xiàn)金流、經(jīng)營問題。隨著市場利好不斷，并購重組市場升溫明顯。 并購重組市場升溫 “近期，并購重組市場有加速跡象?！遍L城證券并購部總經(jīng)理尹中余說，主要體現(xiàn)在三個方面：一是上市公司控制權轉讓的案例增多，有些是主動的，也有一些是被動的；二是推出并購重組方案和修改以前并購重組方案的數(shù)量增多；三是并購重組項目的審批速度整體加快。 Wind數(shù)據(jù)顯示，今年10月份以來，有137家上市公司披露了并購重組預案，9月份是87家。分季度來看，一季度共199家，二季度239家，三季度258家。三季度以來，披露并購重組預案家數(shù)明顯上升。 2018年發(fā)布并購重組預案數(shù)量 數(shù)據(jù)來源：Wind 在證監(jiān)會11月1日表態(tài)將試點定向可轉債并購后，11月2日，賽騰股份即啟動試點。公司公告稱，擬籌劃發(fā)行定向可轉換債券及股份購買資產(chǎn)并配套融資事宜，公司已經(jīng)委托華泰聯(lián)合等中介機構論證并設計方案。 尹中余表示，定向可轉債的推出，為上市公司并購重組提供了一種新的支付工具。以前上市公司收購資產(chǎn)，只能通過支付現(xiàn)金或者支付股份，現(xiàn)在又多了一種可轉債，對促成并購重組交易起到積極的影響。 受益“小額快速”政策東風，拓爾思在該政策出臺的兩天后，迅速修改并購重組方案，將非公開發(fā)行股票募集配套資金數(shù)額由6378.26萬元降低至4800萬元，正好低于“小額快速”審核機制中關于募集配套資金5000萬元的紅線。而公司審核速度也明顯加速，從受理到上會僅經(jīng)歷了29天時間。隨后公司在10月31日獲得批文，從上會至收到批文之間僅13天。 此外，近期還有世紀華通、巨人網(wǎng)絡、萬達電影等多家公司密集調整重組方案。 11月6日晚間，世紀華通對重組方案進行調整，擬將本次重組的募集配套資金總額由31億元增加至61億元，新增募集配套資金擬用于補充上市公司流動資金。 巨人網(wǎng)絡則將收購以色列Playtika公司交易方案中，換股價格調整為19.61元，股份發(fā)行數(shù)量調整為15.56億股，并取消配套募資。 “PE+上市公司”并購基金活躍 隨著并購重組市場活躍，監(jiān)管層鼓勵PE積極參與民營公司并購重組，“PE+上市公司”成立并購基金的模式再度活躍。 10月25日，威創(chuàng)股份公告，為積極響應證監(jiān)管機構近期關于支持民營企業(yè)發(fā)展，積極支持民營上市公司并購重組，威創(chuàng)股份擬與天風證券旗下天風天睿成立“威創(chuàng)天睿教育產(chǎn)業(yè)系列基金”，目標規(guī)模5億元，主要投資于兒童教育方向的優(yōu)質企業(yè)股權，以幫助上市公司更好地實施兒童成長平臺戰(zhàn)略。 10月26日，安妮股份公告，為加快公司在版權領域的發(fā)展，整合公司在數(shù)字版權生態(tài)方面的資源，公司擬作為有限合伙人參與“珈卓安妮共贏產(chǎn)業(yè)聯(lián)合基金”。投資基金擬募集資金規(guī)模為3億元，其中公司出資占基金總規(guī)模的30%。 清科研究中心認為，未來私募股權基金參與上市公司并購重組或主要以四條路徑進行： 一是參與上市公司定增，為并購提供資金支持； 二是通過協(xié)議轉讓、大宗交易等方式，成為上市公司股東，協(xié)助上市公司完成并購整合、境外收購等資本運作； 三是并購基金對上市公司進行控股并購、資產(chǎn)重組； 四是“PE+上市公司”模式，利用并購基金收購上市公司有意向的標的企業(yè)，待標的企業(yè)運營成熟后再將其出售給上市公司，并購基金實現(xiàn)退出。 付立春認為，未來PE參與上市公司并購重組的方式將更加多元化。此外，政府帶頭發(fā)起的紓困基金，也會成為一種主流的創(chuàng)新模式。例如，日前央行表態(tài)成立債券基金和股權基金，由各級政府主導的上市公司紓困基金，也會成為主流機制。