每經(jīng)記者｜冷輝 涂穎浩    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯｜廖丹    

近期，在監(jiān)管部門(mén)不斷發(fā)聲鼓勵(lì)險(xiǎn)資進(jìn)入股票市場(chǎng)之后，又有險(xiǎn)企出手舉牌上市公司了！

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，日前，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中保協(xié)”）官網(wǎng)披露了《華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司關(guān)于舉牌海航凱撒旅游集團(tuán)股份有限公司股票的信息披露公告》。內(nèi)容顯示，華夏人壽于日前通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，舉牌凱撒旅游（000796，SZ）。

無(wú)獨(dú)有偶，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)壽資產(chǎn)”）也于日前發(fā)布了關(guān)于舉牌通威股份有限公司股票的信息披露公告，表示也在近日舉牌了上市公司通威股份（600438，SH）。

▲凱撒旅游股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份前后對(duì)比

華夏人壽舉牌凱撒旅游

先來(lái)說(shuō)一下背景。早前一段時(shí)間，A股上市公司的股權(quán)質(zhì)押等風(fēng)險(xiǎn)壓力凸顯，監(jiān)管層也在不斷出臺(tái)紓困政策，并多次發(fā)聲支持險(xiǎn)資入市。銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在接受采訪(fǎng)時(shí)便提出，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。

如今險(xiǎn)企行動(dòng)迅速，積極響應(yīng)。

公告內(nèi)容顯示，2018年11月13日，凱撒旅游股東凱撒世嘉及其一致行動(dòng)人新余佳慶、新余杭坤與華夏人壽簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，協(xié)議約定凱撒世嘉、新余佳慶、新余杭坤擬將其持有的合計(jì)4018.78萬(wàn)股公司股份（占公司總股本5%）以6.45元/股轉(zhuǎn)讓給華夏人壽。其中，凱撒世嘉轉(zhuǎn)讓股份約1011.78萬(wàn)股，新余佳慶和新余杭坤分別轉(zhuǎn)讓1239萬(wàn)股、1768萬(wàn)股。

隨后，凱撒世嘉、新余杭坤、新余佳慶與華夏人壽于2018年11月30日收到中國(guó)結(jié)算出具的《證券過(guò)戶(hù)登記確認(rèn)書(shū)》，過(guò)戶(hù)登記日為2018年11月29日。

本次股份轉(zhuǎn)讓過(guò)戶(hù)登記完成后，華夏人壽成為凱撒旅游第四大股東，共持有其股份4018.78萬(wàn)股，占總股本的5.00%，所持股份性質(zhì)為無(wú)限售條件流通股份。凱撒世嘉對(duì)凱撒旅游的持股比例從26.39%降低至25.13%，仍為第二大股東；新余佳慶和新余杭坤不再持有凱撒旅游股份。上述事項(xiàng)不會(huì)導(dǎo)致凱撒旅游控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變化。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在華夏人壽舉牌凱撒旅游、協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份完成過(guò)戶(hù)登記前后，凱撒旅游陸續(xù)發(fā)布了幾份解除質(zhì)押公告，表示股東新余佳慶、新余杭坤及新余玖興的股票已經(jīng)100%解除質(zhì)押。

此外，華夏人壽披露，本次舉牌凱撒旅游股票的資金全部來(lái)自于自有資金，而此次投資也將納入股票投資管理。截至11月30日，華夏人壽投資凱撒旅游的賬面余額為3.02億元，占上季末總資產(chǎn)的比例為0.0623%；其權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)賬面余額占上季末總資產(chǎn)（扣除正回購(gòu)）的比例為24%。

▲通威股份相關(guān)股東權(quán)益變動(dòng)前后對(duì)比

國(guó)壽資產(chǎn)舉牌通威股份

根據(jù)日前發(fā)布的公告，國(guó)壽資產(chǎn)披露了舉牌通威股份的情況，稱(chēng)國(guó)壽資產(chǎn)發(fā)行并管理的“中國(guó)人壽資管－工商銀行－國(guó)壽資產(chǎn)－鳳凰系列專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品（第2期）”賬戶(hù)，通過(guò)大宗交易形式，以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)通威股份公開(kāi)發(fā)行的非限售流通股份，購(gòu)買(mǎi)股份數(shù)量為7397.63萬(wàn)股，約占通威股份總股本的1.9054%。

本次權(quán)益變動(dòng)發(fā)生前，國(guó)壽資產(chǎn)發(fā)行并管理的“國(guó)壽資產(chǎn)-滬深300”賬戶(hù)、國(guó)壽資產(chǎn)受托管理的“中國(guó)人壽-股份分紅”賬戶(hù)，分別持有通威股份股票4000股、1.20億股，持股比例則分別為0.0001%、3.0945%。

增持完成后，國(guó)壽資產(chǎn)合計(jì)持有通威股份1.94億股，約占總股本的5%。此次買(mǎi)入通威股份股票，國(guó)壽資產(chǎn)耗資約5.71億元。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，“國(guó)壽資產(chǎn)-鳳凰系列專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品”是國(guó)壽資產(chǎn)為化解優(yōu)質(zhì)上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)立的保險(xiǎn)業(yè)首只專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品。

國(guó)壽資產(chǎn)也表示，本次增持通威股份的股票，主要看好行業(yè)和公司的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，同時(shí)也是積極落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院要求以及銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》精神，積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

實(shí)際上，險(xiǎn)企舉牌上市公司并不少見(jiàn)。早在2015年、2016年之時(shí)，便出現(xiàn)多次險(xiǎn)資舉牌上市公司的情形，2015年底寶能舉牌萬(wàn)科更是吸引了資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

除了當(dāng)前響應(yīng)號(hào)召、紓困上市公司之外，根據(jù)國(guó)信非銀小組在早年的總結(jié)，險(xiǎn)資舉牌的主要原因有三：舉牌是擴(kuò)大市場(chǎng)影響力的有效途徑；舉牌是資產(chǎn)配置荒下有效的投資手法；舉牌有利于險(xiǎn)資熨平股價(jià)波動(dòng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的沖擊。

舉牌新變化：萬(wàn)能險(xiǎn)資金撤退

除了上述最新的兩起舉牌，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從中保協(xié)網(wǎng)站獲悉，今年以來(lái)，中保協(xié)還披露了6起險(xiǎn)資舉牌事宜，包括華安財(cái)險(xiǎn)舉牌精達(dá)股份、平安人壽舉牌華夏幸福和中國(guó)中藥、天安人壽舉牌廣東奧馬電器、平安人壽及一致行動(dòng)人舉牌久遠(yuǎn)銀海，百年人壽舉牌嘉澤新能。

從舉牌資金來(lái)源看，“國(guó)壽資產(chǎn)-鳳凰系列專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品”是向合格投資者所募集的資金。華夏人壽是通過(guò)自有資金。此外，其他舉牌保險(xiǎn)公司資金來(lái)源于保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金，主要來(lái)自于傳統(tǒng)賬戶(hù)、分紅賬戶(hù)，僅平安人壽認(rèn)購(gòu)華夏幸福的資金來(lái)源中0.74億元來(lái)自于萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)。

這與2015年以來(lái)的一波險(xiǎn)資舉牌的資金來(lái)源截然不同。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2015年共有36家上市公司被險(xiǎn)資舉牌，作為當(dāng)時(shí)的舉牌“彈藥”，萬(wàn)能險(xiǎn)備受市場(chǎng)關(guān)注。根據(jù)公開(kāi)披露信息，安邦系、生命系、前海人壽等險(xiǎn)資舉牌上市公司時(shí)，除了少量自有資金、傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品，所使用的資金幾乎全部來(lái)自萬(wàn)能險(xiǎn)。

“舉牌潮”資本市場(chǎng)激起了不小的風(fēng)浪，其期限錯(cuò)配、信息披露、投資者適當(dāng)性等問(wèn)題均引起市場(chǎng)爭(zhēng)議。2017年年初，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》后，明確了保險(xiǎn)公司對(duì)于上市公司的股票投資應(yīng)當(dāng)以財(cái)務(wù)投資為主，當(dāng)時(shí)主要是為了遏制資本市場(chǎng)上保險(xiǎn)資金大面積舉牌并購(gòu)的情況。此后，保險(xiǎn)資金舉牌上市公司的案例急劇下降，2016年該數(shù)字下降為15家，2017年下降為8家。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在防范負(fù)債端帶來(lái)的流動(dòng)性壓力之下，長(zhǎng)期來(lái)看，低息環(huán)境下險(xiǎn)企舉牌上市公司，享受高分紅和穩(wěn)健股票回報(bào)符合保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期性的特征：一是險(xiǎn)企舉牌上市公司,舉牌至重大影響可計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資，采用權(quán)益法核算，按照所持股比例乘以?xún)衾麧?rùn)計(jì)入投資收益，而不受股價(jià)波動(dòng)影響，因此改善投資收益。此外，計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資可降低股價(jià)波動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)的影響。二是保險(xiǎn)公司負(fù)債久期短而資產(chǎn)久期長(zhǎng)帶來(lái)的流動(dòng)性壓力大，險(xiǎn)資解決資產(chǎn)荒最終之道仍在于化解負(fù)債端的壓力。