每經(jīng)記者｜袁東    每經(jīng)編輯｜葉峰    

在上個月證監(jiān)會指出將全面推開H股“全流通”改革后，今日（12月31日），深交所發(fā)布了關于發(fā)布《H股“全流通”業(yè)務實施細則》的通知。

深交所表示，為落實全面推開H股“全流通”改革，規(guī)范H股“全流通”的登記存管和交易結(jié)算業(yè)務，中國證券登記結(jié)算有限責任公司和深交所聯(lián)合制定了《H股“全流通”業(yè)務實施細則》（以下簡稱《細則》）?，F(xiàn)經(jīng)中國證監(jiān)會批準，予以發(fā)布，并自發(fā)布之日起施行。

另外，《細則》有關境內(nèi)未上市股份股東增持本公司股份的功能（包括額度內(nèi)供股和公開配售）因技術原因暫未開通，后續(xù)待技術系統(tǒng)條件具備后按程序推出，具體上線時間另行通知。

中金：約160家公司符合條件

根據(jù)《細則》的內(nèi)容，管理層主要從跨境轉(zhuǎn)登記、存管和持有明細維護、交易委托與指令傳遞、清算交收、名義持有人服務、風險管理等方面對H股全流通進行了規(guī)則制定。

所謂H股全流通，是由中國證監(jiān)會推出的一項業(yè)務（此前有過試點），主要針對在H股上市模式下，在港上市的內(nèi)地企業(yè)或?qū)⒚媾R內(nèi)資股無法在境外流通，從而造成“內(nèi)資外資股東不一致”的問題。所謂“全流通”，即通過制度設計，使這部分不能流通的內(nèi)資股跨境轉(zhuǎn)登記至港股市場，轉(zhuǎn)化為H股在港交所上市交易。

在上月證監(jiān)會提出將全面推開H股“全流通”改革后，該事項就受到了市場的熱議。當時，第一上海證券首席策略分析師葉尚志就對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“對H股上市公司的估值目前不會有太大變化。值得注意的是，如果一些指數(shù)成分股，在完成‘全流通’之后，其流通市值將會出現(xiàn)增加，也將會加大在其所屬指數(shù)里的占比。”

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風光也向記者指出：“影響可以從長期和短期兩個角度來看。短期主要體現(xiàn)在價格波動上，實施‘全流通’后，H股可流通股份數(shù)量增加，存在減持壓力，但也會激勵大股東做好市值管理，所以就短期價格波動來說是有利有弊的。長期來看，‘全流通’可以提升市場的流動性，增加市場的容量。更重要的是，原本割裂的股東關系并不符合現(xiàn)代企業(yè)治理的要求，‘全流通’后股東利益關系完全一致，徹底改善了公司治理結(jié)構(gòu)，股東長遠回報因此才有可能得到落實。顯然，H股‘全流通’是一項利在長遠的舉措。”

另外，中金公司也指出，根據(jù)統(tǒng)計，符合“全流通”條件的H股公司數(shù)量約160家，對應的可供“全流通”的股份市值1.64萬億港元，占這約160家H股公司的總市值67%，占港股市場總市值31.9萬億港元的5.1%。

三家公司已完成H股全流通試點

此次，深交所發(fā)布了《細則》，但實際上此前已經(jīng)有三家公司完成了H股全流通試點。它們分別是聯(lián)想控股、中航科工和威高股份。

對于投資者來講，最關注的的就是對H股全流通后其股票的價格是漲還是跌。中金公司指出H股未流通股份在“全流通”后，可能會增加一定的股份減持壓力，但考慮到“全流通”推進及股東的實際減持可能是逐步的、緩慢的，中長期對股價的影響較小。

而從實際情況來看，根據(jù)此前的三家已經(jīng)完成H股全流通的公司股價走勢來看，漲跌互現(xiàn)。

表現(xiàn)最好的是威高股份。威高股份表示，公司的H股“全流通”完成于2018年8月7日，此前約26.39億股內(nèi)資股轉(zhuǎn)換成了H股，公司所有股份均可以在港股市場進行交易。而從威高股份的股價情況來看，去年8月至今，已從6港元附近漲至10港元左右(前復權），并一度逼近歷史高位。

相對于威高股份，聯(lián)想控股和中航科工就要遜色許多。聯(lián)想控股于2018年6月份完成了H股全流通，而公司股價已經(jīng)從當時的23港元跌至了目前的17.68港元。中航科工完成H股全流通時間與聯(lián)想控股差不多，而中航科工的股價也從當時的約5港元跌至了目前的3.51港元。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)