2020年疫情在我國(guó)得到有力控制后，二季度后宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)就不斷回升，成為全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一正增長(zhǎng)的國(guó)家。

目前全球疫情影響仍很大，但疫苗已露曙光，不過(guò)疫情受控可能仍需較長(zhǎng)時(shí)間，在疫情受控前各國(guó)大概率還得進(jìn)行經(jīng)濟(jì)刺激。

2021年，國(guó)際事務(wù)中較重要的看點(diǎn)包括：美國(guó)新總統(tǒng)將如何推出政策，中美關(guān)系走向如何，世界經(jīng)濟(jì)格局怎么演變，英國(guó)“脫歐”進(jìn)程怎么收尾等，考慮A股行情就得納入上述大背景。

亞太經(jīng)濟(jì)會(huì)更有活力

美國(guó)的民主黨與共和黨許多理念相差極大，民主黨通常傾向于“大政府”，在財(cái)政政策上傾向于凱恩斯那套，即需求學(xué)派，認(rèn)為需求才能更有效地刺激經(jīng)濟(jì)。

特朗普政府與國(guó)會(huì)反對(duì)黨就新一輪新冠援助計(jì)劃曾一度陷入僵局，直到2020年12月下半月才接近達(dá)成協(xié)議，歸本溯源正是因理念完全不同。特朗普政府只愿采取“克制型”的疫情援助計(jì)劃，民主黨卻嫌刺激力度不夠。

而民主黨入主白宮已可基本確定，市場(chǎng)對(duì)民主黨主政的預(yù)期是赤字?jǐn)U大、通脹壓力加大、美元貶值等。上述幾大預(yù)期又演化出不同的衍生后果，全球經(jīng)濟(jì)秩序在一定程度上會(huì)重塑，該過(guò)程牽涉極廣，最終難免也會(huì)影響到A股。

高盛的一份報(bào)告顯示，拜登勝選或使美元貶值。高盛說(shuō)的理由主要有三個(gè)：首先是美國(guó)赤字規(guī)模會(huì)擴(kuò)大，這當(dāng)然不利美元；二是稅收政策收緊，這應(yīng)不利于企業(yè)活力，最終也不利于整體經(jīng)濟(jì)，美元匯率早晚會(huì)承壓；三是美國(guó)外交政策會(huì)相對(duì)溫和，而這將使市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒減弱，使投資者更樂意持有風(fēng)險(xiǎn)幣種，而不再被迫持有被視為“安全港”的美元。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)也極度重要，2021年1月20日民主黨總統(tǒng)入主白宮后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)格局自然會(huì)大不相同。不過(guò)，民主黨在總統(tǒng)大選中得勝，在兩院選舉中卻落了下風(fēng)，因此未來(lái)政令出臺(tái)也許不會(huì)那么通暢。就算大的方向看清楚了，具體政策細(xì)節(jié)仍會(huì)一波三折，所以A股中的相關(guān)品種也可能會(huì)跟著波動(dòng)。

在歐洲方面，相對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)歐洲影響可能會(huì)稍小。此外，英國(guó)“脫歐”后續(xù)進(jìn)程可能會(huì)構(gòu)成些干擾。

亞太經(jīng)濟(jì)會(huì)更有活力，亞太因民眾習(xí)性謹(jǐn)慎，受疫情沖擊本來(lái)就最少，加上RCEP簽署及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性，故亞太經(jīng)濟(jì)仍可能是全球最優(yōu)秀區(qū)域。

核心資產(chǎn)有更多機(jī)會(huì)

2021年的A股所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可籠統(tǒng)概括為：中美利差擴(kuò)大，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境緩和，全球經(jīng)濟(jì)因疫苗而恢復(fù)，中國(guó)貨幣政策維持中性及樓市調(diào)控長(zhǎng)效機(jī)制進(jìn)一步固化等。

中美利差現(xiàn)在差不多有2.5個(gè)百分點(diǎn)，這原本對(duì)熱錢有一定吸引力，但這幾年中美關(guān)系緊張使熱錢流入暫時(shí)不那么明顯，然而未來(lái)美國(guó)新政府成立后局面就難說(shuō)了，不排除屆時(shí)會(huì)有更多國(guó)際資金流入A股的可能，由這個(gè)意義上說(shuō)核心資產(chǎn)會(huì)有相對(duì)更多機(jī)會(huì)。就外資來(lái)說(shuō)，他們一向相對(duì)青睞核心資產(chǎn)，雖然近年來(lái)因核心資產(chǎn)漲幅過(guò)大而增加了科技股等品種配置。

另外，2021年貿(mào)易環(huán)境大概率會(huì)比2020年好些，中美或于有限合作基礎(chǔ)上競(jìng)爭(zhēng)。至于高科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)大概率應(yīng)該還會(huì)延續(xù)，能否平緩一些暫時(shí)還難說(shuō)。

2020年11月底拜登提名耶倫為財(cái)長(zhǎng)，這從其基本面上可揣摩出美國(guó)新當(dāng)選總統(tǒng)在貿(mào)易方面的走向，即有機(jī)會(huì)趨于寬松與理性。因耶倫這兩年對(duì)特朗普的關(guān)稅政策多數(shù)時(shí)候持批評(píng)立場(chǎng)，該因素可能對(duì)A股中部分“外需占比較高個(gè)股”構(gòu)成些支撐。

對(duì)于耶倫，人們僅熟知她擔(dān)任過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)主席，其實(shí)她在克林頓政府時(shí)期曾任過(guò)“白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)”主席 。耶倫素來(lái)支持財(cái)政刺激，對(duì)通脹容忍度略高，對(duì)刺激就業(yè)更為在意，這一般會(huì)導(dǎo)致美元更弱，使人民幣升值壓力更大。

A股中另一機(jī)會(huì)在周期股，許多研究機(jī)構(gòu)稱之為“順周期股”。因疫苗帶來(lái)全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期，而股市會(huì)提前兌現(xiàn)預(yù)期，故周期股已開始上漲，這樣的上漲應(yīng)持續(xù)好幾個(gè)月，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)重大預(yù)期的兌現(xiàn)大概率是不徹底的。當(dāng)后續(xù)全球經(jīng)濟(jì)果然恢復(fù)時(shí)，周期股尚未兌現(xiàn)的漲幅有望補(bǔ)足。

投資者布局周期股得注意兩點(diǎn)，一是盡可能布局外需相關(guān)型；二是盡可能布局與工業(yè)生產(chǎn)關(guān)系密切的資源類個(gè)股，少碰僅與基建或樓市關(guān)聯(lián)的股票。

最后一塊是科技股，科技股將成為長(zhǎng)期重點(diǎn)股票，這一點(diǎn)在美股中已被反復(fù)證明，A股不應(yīng)該過(guò)分脫節(jié)。再說(shuō)了，如今科技競(jìng)爭(zhēng)的重要性已上升到關(guān)乎國(guó)運(yùn)的高度，強(qiáng)大的政策支持下科技股蘊(yùn)藏的機(jī)會(huì)不言而喻。

不過(guò)，在科技股這塊，投資者應(yīng)考慮到創(chuàng)新失敗及隨之而來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。也許有兩個(gè)辦法可部分回避這類風(fēng)險(xiǎn)：第一個(gè)辦法是分散投資；第二個(gè)辦法是重點(diǎn)布局競(jìng)爭(zhēng)格局較分散的科技領(lǐng)域，回避較易出現(xiàn)“贏家統(tǒng)吃”格局的領(lǐng)域。