每經(jīng)記者｜肖世清每經(jīng)編輯 陳 星    

9月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展1年期中期借貸便利操作（MLF）6000億元，利率為2.95%，同上期保持一致。此外，央行當(dāng)天還開展7天期逆回購操作100億元，利率維持2.2%。

從流動性凈投放量上看，15日有6000億元MLF到期，因此實現(xiàn)MLF資金零投放零回籠。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，本月央行“等量平價”續(xù)作到期公開市場工具，穩(wěn)字當(dāng)頭，符合市場預(yù)期；結(jié)合上半年央行MLF、逆回購等公開市場操作情況，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，反映央行對當(dāng)前市場整體流動性環(huán)境表示滿意。

MLF利率連續(xù)18月不變

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月MLF到期量為6000億元，是僅次于上月到期量7000億元的年內(nèi)高水平。而15日央行再次投放6000億元MLF，實際是到期等量續(xù)作。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，9月MLF高額等量續(xù)作，很可能意味著9月起不再用7月降準(zhǔn)釋放的資金置換到期的MLF，那么7月降準(zhǔn)釋放的增量長期資金就為6000億元。這一增量資金規(guī)模不小，能夠?qū)酉聛磴y行加大信貸投放提供有力支持。

王青表示，更為重要的是，本月MLF高額等量續(xù)作，表明政策面支持目前銀行體系中長期流動性適度寬松，有助于進一步降低實體經(jīng)濟融資成本，金融對穩(wěn)增長的支持力度加大。

另外一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，自去年4月以來MLF中標(biāo)利率始終維持2.95%，截至目前已連續(xù)18個月未作調(diào)整。

對此，王青分析指出，近期，央行每日開展7天期逆回購操作，操作利率始終保持在2.20%，短期政策利率持續(xù)處于穩(wěn)定狀態(tài)。由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之間存在較為固定的聯(lián)動關(guān)系，這實際上已預(yù)示9月MLF利率（中期政策利率）不會發(fā)生變化。值得一提的是，盡管近期以1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率為代表的中端市場利率走低，但該指標(biāo)對預(yù)測政策利率走向的意義不大。

近期降準(zhǔn)、降息可能性小

而對于未來幾個月是否存在降準(zhǔn)、降息的可能，周茂華認(rèn)為，未來幾個月，資金擾動因素包括MLF等到期量大、專項債發(fā)行較去年同期明顯增加、季節(jié)性、繳準(zhǔn)等因素。對這些短期因素擾動，央行繼續(xù)采取多種工具進行靈活對沖。另外，從美國目前疫情及就業(yè)復(fù)蘇情況看，即便美聯(lián)儲年內(nèi)可能啟動削減購債規(guī)模，也將維持寬松金融環(huán)境，整體對國內(nèi)流動性影響有限，國內(nèi)政策以我為主。

“年內(nèi)降準(zhǔn)門檻仍不低，一是宏觀經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇軌道；二是目前市場長期限流動性保持合理充裕，應(yīng)對短期擾動，央行工具箱豐富；三是珍惜貨幣政策空間；四是目前國內(nèi)實體經(jīng)濟融資面臨更多的是結(jié)構(gòu)性問題。”周茂華稱。

王青則表示，本月MLF操作利率未作調(diào)整，進一步打破了市場中部分存在的“降息”預(yù)期，表明7月全面降準(zhǔn)更多屬于針對小微企業(yè)等實體經(jīng)濟的定向支持措施，當(dāng)前貨幣政策并未轉(zhuǎn)向全面寬松，監(jiān)管層仍然注重在穩(wěn)增長、防風(fēng)險和控通脹之間保持平衡。

關(guān)于降準(zhǔn)，王青則表示，未來金融對實體經(jīng)濟的支持力度，將主要取決于國內(nèi)外疫情演化牽動的宏觀經(jīng)濟走勢。站在當(dāng)前時點看，以MLF操作利率為代表的中期政策利率有望繼續(xù)保持不動，未來出現(xiàn)“雙降（降準(zhǔn)+政策性降息）”的可能性不大。9月PPI和CPI之間“剪刀差”創(chuàng)年內(nèi)新高，而且未來還要持續(xù)一段時間。這意味著多處中下游的小微企業(yè)等實體經(jīng)濟經(jīng)營環(huán)境承壓，需要貨幣政策再扶一把。具體措施之一就是要引導(dǎo)實體經(jīng)濟貸款利率穩(wěn)中有降，對沖原材料成本上升給小微企業(yè)帶來的經(jīng)營壓力。由此，四季度央行有可能再次實施降準(zhǔn)，并推動1年期LPR報價下調(diào)，進而帶動企業(yè)貸款利率下降。