從今年看，全球范圍內(nèi)AI的催化明顯，發(fā)展也有顯著加速。尤其國(guó)內(nèi)及北美，近期GPT-5已發(fā)布。GPT-5雖可能有多個(gè)模型，目前市場(chǎng)對(duì)其評(píng)價(jià)不一，但總體而言，其性能有明顯提升。同時(shí)其token價(jià)格開(kāi)始迅速下降，性?xún)r(jià)比會(huì)疾速提高。當(dāng)然性?xún)r(jià)比提高，本質(zhì)源于算力硬件及資源的支持，這點(diǎn)后面再談。

除GPT-5外，投資者若有關(guān)注便知，海外及國(guó)內(nèi)均發(fā)布了許多先進(jìn)模型。例如谷歌旗下DeepMind發(fā)布了世界模型Genie3。該世界模型與以往純視頻生成模型的區(qū)別在于：生成模型時(shí)能保持良好一致性，同時(shí)可更好理解世界物理規(guī)律。因此其生成的圖片或視頻更符合邏輯，例如不會(huì)出現(xiàn)籃球拍下去起不來(lái)的情況。除Genie3外，大家最近也被朋友圈的Sora2刷屏?？梢?jiàn)當(dāng)前基礎(chǔ)模型，無(wú)論是文生圖、文生視頻相關(guān)模型，都有較快發(fā)展。

今年從各廠(chǎng)商業(yè)績(jī)來(lái)看，其業(yè)績(jī)成長(zhǎng)動(dòng)能主要由硬件驅(qū)動(dòng)。我們知道，今年一季度和二季度，英偉達(dá)新一代Blackwell架構(gòu)的產(chǎn)品已開(kāi)始快速放量。英偉達(dá)在五月份第一財(cái)季法說(shuō)會(huì)上提到，當(dāng)時(shí)GB200的NVL72機(jī)架超大規(guī)?？蛻?hù)周均部署量約1000臺(tái)。這意味著，每個(gè)機(jī)柜含72張GPU，周均部署1000臺(tái)即周度GPU銷(xiāo)量達(dá)7萬(wàn)多卡。每張卡價(jià)格較高，達(dá)幾萬(wàn)美金，因此對(duì)英偉達(dá)而言，Blackwell是其史上爬坡放量最快的產(chǎn)品。

GPU放量后，配套環(huán)節(jié)如A股的光模塊、PCB等公司均處于該產(chǎn)業(yè)鏈。GPU快速放量后，A股這些公司的成長(zhǎng)動(dòng)能也較明顯。A股上述光模塊、PCB及服務(wù)器ODM等環(huán)節(jié)，在全球范圍內(nèi)較具競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)這些A股公司份額較高，即便在英偉達(dá)及北美云廠(chǎng)商的產(chǎn)業(yè)鏈中，份額也很高。

英偉達(dá)Blackwell架構(gòu)芯片快速放量后，相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模會(huì)快速增長(zhǎng)。因A股這些公司份額較高，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)也會(huì)較快。因此關(guān)注相關(guān)公司的二季報(bào)及三季報(bào)，均值得期待，其業(yè)績(jī)?cè)鏊傥磥?lái)或有較好持續(xù)性。

剛剛主持人問(wèn)到A股哪些環(huán)節(jié)更具機(jī)會(huì)，從細(xì)分環(huán)節(jié)看，目前已明確進(jìn)入業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的賽道主要是光模塊、PCB及服務(wù)器ODM。這幾個(gè)板塊基本面較強(qiáng)，因其中許多公司為全球業(yè)內(nèi)龍頭廠(chǎng)商，在北美及國(guó)內(nèi)均有較大份額。因此計(jì)算芯片無(wú)論英偉達(dá)還是其他公司放量后，采購(gòu)相關(guān)配件時(shí)，可能都會(huì)選擇A股公司。

另一方面，計(jì)算芯片如英偉達(dá)的GPU仍維持較快迭代速度。目前架構(gòu)基本兩年一變，產(chǎn)品一年一變，因此每次迭代，ASP增長(zhǎng)也較明顯。因此上述環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)動(dòng)能較強(qiáng)，且未來(lái)幾年有望維持較高增速。

此外，大家關(guān)注到一些新興領(lǐng)域，如液冷中的電子布，以及光纖、銅連接等賽道，均較具投資潛力。因此若看好AI行情，可從這幾個(gè)環(huán)節(jié)深入挖掘。

對(duì)普通投資者而言，指數(shù)化投資是更優(yōu)選擇，可同時(shí)把握海外與國(guó)內(nèi)算力機(jī)會(huì)：海外算力可關(guān)注通信ETF（518800），AI核心環(huán)節(jié)占比高，能精準(zhǔn)反映海外算力基本面；國(guó)產(chǎn)算力重點(diǎn)布局科創(chuàng)芯片ETF（589100）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516），可根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇適配標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀(guān)點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。