2026年3月23日，藥師幫（9885.HK）于港交所發(fā)布2025年度業(yè)績報告：2025年藥師幫實現(xiàn)營業(yè)收入209.7億元，同比增長17.1%；凈利潤1.5億元，同比增長409.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤2.37億元，同比增長51.2%。其中，高毛利業(yè)務(wù)廠牌首推實現(xiàn)交易規(guī)模24.45億元，同比增長111.2%，盈利能力顯著提升。

財報顯示，藥師幫下游已覆蓋全國98.9%的縣域及91.2%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)。月均活躍買家數(shù)46.1萬家，同比增長6.5%。月均付費買家數(shù)43.5萬家，同比增長8.4%，付費率穩(wěn)定在94%的高位，單個付費買家月均訂單數(shù)約29.6單。

財務(wù)表現(xiàn)上，公司實現(xiàn)收入209.7億元，同比增幅17.1%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速。其中，自營收入增長18.2%，毛利率提升至7.7%；平臺業(yè)務(wù)毛利率提升至83.5%。廠牌首推業(yè)務(wù)作為公司主力孵化的高附加值業(yè)務(wù)，其交易規(guī)模達(dá)24.45億元，同比增長111.2%。

同時，公司實現(xiàn)凈利潤達(dá)1.5億元，同比增長409.7%，經(jīng)營性現(xiàn)金流入達(dá)6.38億元。盈利規(guī)模的迅速增長，一方面源于公司規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)釋放以及提質(zhì)增效的管理策略，另一方面受益于高毛利業(yè)務(wù)的迅速增長，進一步改善公司整體的盈利能力。

夯實主業(yè)規(guī)模優(yōu)勢，筑牢供應(yīng)鏈核心壁壘

2025年，受政策因素和市場波動影響，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均面臨多項機遇與挑戰(zhàn)，數(shù)字化能力、供應(yīng)鏈效率與專業(yè)服務(wù)水平成為企業(yè)核心競爭力。藥師幫錨定趨勢，持續(xù)夯實主業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢，以“多元生態(tài)+數(shù)智基建”為驅(qū)動戰(zhàn)略，系統(tǒng)完善品類供給矩陣與服務(wù)履約體系，在上游供應(yīng)鏈體系中筑牢核心的競爭壁壘。

上游三方商家與自營業(yè)務(wù)共同構(gòu)成了藥師幫平臺的多元供給生態(tài)。財報顯示，藥師幫上游商家已超11000家，數(shù)量龐大、類型豐富的供應(yīng)商推動了平臺在品類廣度、品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)深度上的系統(tǒng)性升級。中藥業(yè)務(wù)拓展提速，2025年已建立365個金方品種及898個等級標(biāo)準(zhǔn)，銷售中藥飲片約4萬噸，同比增長32.8%。2025年，平臺月均SKU數(shù)已增長至420萬個。同時，公司借助數(shù)字化能力和大數(shù)據(jù)篩選，沉淀了一批兼具優(yōu)質(zhì)供應(yīng)能力與強合規(guī)意識的上游商家，借助平臺的供應(yīng)鏈協(xié)同與深度的庫存管理支持，三方商家在品類、服務(wù)、交付方面的整體水平得以進一步提升。

自營業(yè)務(wù)則通過供應(yīng)鏈升級、數(shù)智化運營以及品質(zhì)服務(wù)等措施，實現(xiàn)供給端的提質(zhì)增效。2025年，藥師幫與科赴中國、以嶺藥業(yè)等頭部藥企建立深度戰(zhàn)略合作，打造高品質(zhì)、高韌性、合規(guī)化的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈體系；同時，通過全面迭代的智能運營中樞，持續(xù)提升整體履約效率與服務(wù)質(zhì)量。報告期內(nèi)，訂單交付準(zhǔn)時率穩(wěn)步提升至96.7%。

“平臺+自營”雙輪驅(qū)動的提速增效，使得藥師幫的主業(yè)優(yōu)勢獲得鞏固夯實，進一步筑牢上游供給端的核心壁壘。以“多元生態(tài)”為基礎(chǔ)，平臺融合數(shù)據(jù)智能與供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，幫助下游實現(xiàn)動態(tài)庫存優(yōu)化和數(shù)字化經(jīng)營，系統(tǒng)性提升下游用戶的可持續(xù)經(jīng)營能力。2025年，藥師幫月均活躍與付費用戶數(shù)實現(xiàn)穩(wěn)健雙增，充分驗證了平臺作為供需“連接器”與“放大器”的價值。

高附加值業(yè)務(wù)孵化加速，帶動盈利能力持續(xù)提升

通過“深度合作藥企”及“自有品牌”兩大策略，廠牌首推作為自營板塊中的高附加值業(yè)務(wù)，也在2025年實現(xiàn)孵化加速，其交易規(guī)模達(dá)人民幣約24.45億元，同比增長111.2%。

財報顯示，2025年廠牌首推重點聚焦自有品牌在下游藥店及基層醫(yī)療機構(gòu)的覆蓋，推動品牌影響力的深度滲透。憑借平臺精準(zhǔn)觸達(dá)銷售終端的能力，藥師幫持續(xù)發(fā)掘和識別下游藥店及診所的真實需求，以此打造具有渠道爆品潛力的自有品牌產(chǎn)品。通過覆蓋率的持續(xù)提升，自有品牌已成為公司實現(xiàn)差異化競爭與提升盈利能力的關(guān)鍵路徑。

目前，藥師幫已成功布局樂藥師、元典、回泰等多個自有品牌，覆蓋中成藥、婦科用藥、器械耗材、養(yǎng)生中藥等多個高潛力品類，廣泛觸達(dá)單體、連鎖、基層醫(yī)療機構(gòu)等全類型客戶。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年自有品牌相關(guān)SKU數(shù)合計超1200個，交易規(guī)模實現(xiàn)282.8%的爆發(fā)式增長，并推動自營業(yè)務(wù)向高毛利、高附加值方向轉(zhuǎn)型，自營業(yè)務(wù)毛利率則由2024年的6.2%上升至2025年的7.7%。

未來增長雙引擎：數(shù)字化基建與AI應(yīng)用

2025年，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型“深水區(qū)”，宏觀環(huán)境的復(fù)雜性與不確定性雖帶來短期波動，但結(jié)構(gòu)性機遇依然存在。此外，AI大模型、智慧醫(yī)療等新技術(shù)呈爆發(fā)式增長，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、服務(wù)精細(xì)化趨勢明顯，為具備技術(shù)與模式創(chuàng)新能力的參與者打開了新的增長空間。行業(yè)競爭呈現(xiàn)“價值深耕”的特點，數(shù)字化能力、供應(yīng)鏈效率與專業(yè)服務(wù)水平成為行業(yè)競爭的關(guān)鍵。

數(shù)字化基建是藥師幫的長期戰(zhàn)略。2025年，公司持續(xù)加大技術(shù)投入，不斷升級SaaS服務(wù)工具。目前，“云商通”已為超過9600家商家提供服務(wù)，助力其在庫存管理、訂單處理、市場分析等環(huán)節(jié)實現(xiàn)數(shù)字化躍升?！罢频暌住庇脩魯?shù)已超過73000家下游終端，提供一站式采購、庫存管理、銷售分析等工具，并已接入243個城市的社保系統(tǒng)。此外，針對連鎖藥店需求，藥師幫專門打造了“PHDS 藥房健康診斷系統(tǒng)”，有效提升連鎖藥店的經(jīng)營效率與效益。截至2025年底，該系統(tǒng)服務(wù)約850家連鎖總部用戶。

2025年，藥師幫將AI技術(shù)深度融入業(yè)務(wù)場景：在平臺生態(tài)中，通過迭代銷量預(yù)測模型與智能規(guī)劃找貨算法，構(gòu)建了需求-供給的動態(tài)平衡機制；基于用戶畫像的精準(zhǔn)補貨與商品推薦，則優(yōu)化了下游的采購效率與體驗。在自營端，以AI優(yōu)化運營流程，推出自營運營管家、AI采購等智能化服務(wù)，實現(xiàn)了庫存周轉(zhuǎn)、采購決策、成本管控的全鏈路數(shù)智化閉環(huán)，進一步實現(xiàn)降本增效。在SaaS服務(wù)端，AI技術(shù)嵌入到光譜云診SaaS系統(tǒng)，實現(xiàn)AI輔助審方、AI輔助診斷等功能。此外，藥師幫還與越疆科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同探索醫(yī)藥協(xié)作機器人在智能倉儲、配送等場景的應(yīng)用，為供應(yīng)鏈智能化升級奠定基礎(chǔ)。

展望2026年，藥師幫表示，將堅持深耕主業(yè)、筑牢基本盤，推動核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)高質(zhì)量增長，進一步提升公司在院外醫(yī)藥領(lǐng)域的競爭力；同時，將深化數(shù)字化基建、探索AI前沿技術(shù)，加速升級智慧供應(yīng)鏈能力、構(gòu)建多元開放的平臺生態(tài)，蓄力長期價值。

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