每經(jīng)記者｜吳澤鵬    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

在去年發(fā)生大額虧損的背景下，光伏巨頭晶科能源（SH688223，股價(jià)7.15元，市值734.26億元）決定出售旗下盈利豐厚的資產(chǎn)。5月8日晚間，晶科能源披露，其全資子公司JinkoSolar (U.S.) Holding Inc.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)晶科美國(guó)控股）擬出售其全資子公司Jinko Solar (U.S.) Industries Inc.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)晶科美國(guó)工廠）75.1%股權(quán)，交易對(duì)方為FH JKV Holdings Limited（以下簡(jiǎn)稱(chēng)FH）。

根據(jù)公告，本次交易對(duì)價(jià)接近1.92億美元，交易涉及的底層資產(chǎn)為晶科能源在美國(guó)建設(shè)完畢且已投產(chǎn)的2GW組件工廠。若交易達(dá)成，晶科美國(guó)控股將繼續(xù)持有晶科美國(guó)工廠24.9%股權(quán)，后者將不再納入晶科能源合并報(bào)表范圍內(nèi)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這座將被出售的工廠在2025年度實(shí)現(xiàn)了高達(dá)13.41億元（人民幣）的凈利潤(rùn)，是晶科能源海外布局中的重要資產(chǎn)。而形成鮮明對(duì)比的是，晶科能源2025年年度報(bào)告顯示，公司歸母凈利潤(rùn)為-68.82億元，若只看扣非凈利潤(rùn)，這還是公司連續(xù)第二年發(fā)生虧損。

虧損的母公司，卻選擇出售盈利的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這筆看似有悖常規(guī)的交易背后，晶科能源有何打算？

晶科能源宣布出售美國(guó)工廠75.1%股權(quán)

根據(jù)公告，公司全資子公司晶科美國(guó)控股與FH簽訂了《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》，擬向后者出售其全資持有的晶科美國(guó)工廠75.1%的股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為1.915億美元。

公告信息顯示，本次交易涉及的底層資產(chǎn)是晶科能源在美國(guó)已建設(shè)完畢并投產(chǎn)的2GW組件工廠。交易完成后，晶科能源通過(guò)晶科美國(guó)控股持有的股權(quán)比例將從100%降至24.9%，該美國(guó)工廠也將不再納入公司的合并報(bào)表范圍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，與標(biāo)的和交易對(duì)價(jià)相比，作為交易對(duì)方的FH，相對(duì)“簡(jiǎn)單”得多，該企業(yè)設(shè)立至今不足半年，成立時(shí)間是2025年12月12日，注冊(cè)資本僅1500美元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為股權(quán)投資。

晶科能源公告介紹，F(xiàn)H為本次股權(quán)收購(gòu)新設(shè)主體，其實(shí)際控制人為ZHANG  Wei女士，澳大利亞國(guó)籍，ZHANG Wei于2023年6月至今就職于FH Capital，擔(dān)任董事。FH Capital是一家專(zhuān)注于成長(zhǎng)型清潔能源投資的私募股權(quán)基金，已投資并參股的企業(yè)包括ES Foundry與Delaware River Solar，前者專(zhuān)注于美國(guó)光伏電池片的制造與銷(xiāo)售，后者則是美國(guó)領(lǐng)先的光儲(chǔ)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商。

對(duì)于此次出售，晶科能源方面解釋稱(chēng)，此舉是為了“優(yōu)化公司海外資產(chǎn)配置，保障公司在國(guó)際市場(chǎng)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和管理成本”。晶科能源在公告中還表示，通過(guò)上述安排，公司可回收前期投資以及享有后續(xù)晶科美國(guó)工廠股權(quán)分紅。

標(biāo)的工廠去年盈利13.41億元，母公司同期虧損68.8億元

這筆交易中最引人注目的一點(diǎn)，莫過(guò)于交易標(biāo)的優(yōu)異的盈利能力與母公司業(yè)績(jī)之間的巨大反差。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，作為交易標(biāo)的，晶科美國(guó)工廠運(yùn)營(yíng)狀況良好。該工廠主營(yíng)業(yè)務(wù)為組件生產(chǎn)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能2GW，產(chǎn)品主要供應(yīng)美國(guó)本土市場(chǎng)，在2025年度產(chǎn)能利用率達(dá)到了90.7%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，以人民幣計(jì)算，晶科美國(guó)工廠在2025年度實(shí)現(xiàn)了85.45億元的營(yíng)業(yè)收入，凈利潤(rùn)高達(dá)13.41億元。進(jìn)入2026年，其盈利勢(shì)頭不減，第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3665.75萬(wàn)元。

相比之下，晶科能源的業(yè)績(jī)卻不容樂(lè)觀。根據(jù)公司4月底披露的2025年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入654.92億元，同比下降29.18%，歸母凈利潤(rùn)則由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額達(dá)68.82億元，同比驟降7056.11%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在東方財(cái)富Choice查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，2025年是晶科能源自2022年1月登陸科創(chuàng)板以來(lái)，首次出現(xiàn)年度虧損。不過(guò)，只看扣非凈利潤(rùn)，晶科能源則在2024年、2025年均出現(xiàn)大額虧損。

值得一提的是，就在發(fā)布出售公告前不久的4月29日，晶科能源高管還在2025年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上對(duì)投資者表示，公司中期持續(xù)看好美國(guó)市場(chǎng)，認(rèn)為其具備長(zhǎng)期可持續(xù)且快速增長(zhǎng)的潛力，并透露公司正在積極推進(jìn)美國(guó)光儲(chǔ)制造本土化產(chǎn)能的布局，還稱(chēng)公司2026年美國(guó)市場(chǎng)組件出貨預(yù)計(jì)占全球組件總出貨量的5%至10%。

一邊看好并計(jì)劃加碼，另一邊卻出售核心盈利資產(chǎn)，晶科能源此舉讓市場(chǎng)頗感意外。

另一方面，F(xiàn)H拿下晶科美國(guó)工廠控股權(quán)是否劃算？以下數(shù)據(jù)或許是個(gè)參考：根據(jù)公告，評(píng)估基準(zhǔn)日美元對(duì)人民幣匯率為1：7.0789，據(jù)此計(jì)算，F(xiàn)H拿下控股權(quán)的成本，僅與晶科美國(guó)工廠2025年的凈利潤(rùn)接近。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)