每經(jīng)記者｜吳永久  張宛    每經(jīng)編輯｜何建川    

3月24日，渤海租賃股價表現(xiàn)強(qiáng)勢，午后開盤快速拉升，于13時02分觸及漲停并封板，報收4.29元/股，公司最新總市值265.32億元。此次股價異動的直接動因，是公司于3月23日晚間集中發(fā)布的股份回購、估值提升及市值管理制度等一系列公告。

發(fā)布3億至5億元回購計劃“護(hù)盤”，股價應(yīng)聲漲停

3月23日晚間，渤海租賃同步發(fā)布多份公告，核心圍繞股份回購、估值提升及市值管理展開。其中，股份回購方案是此次公告的核心內(nèi)容之一。

根據(jù)回購公告，渤海租賃擬使用3億元~5億元自有資金及自籌資金（含股票回購專項貸款資金等）回購公司股份，回購價格不超過7.36元/股，擬回購數(shù)量區(qū)間為4076.09萬股至6793.48萬股，占公司目前已發(fā)行總股本的0.66%至1.10%。以公告當(dāng)日收盤價3.9元計算，擬回購價格上限溢價率約88.72%。

值得關(guān)注的是，此次回購的股份將全部用于出售，屬于“為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必需”的回購情形。公司表示，受近期資本市場波動等因素影響，公司股票價格出現(xiàn)較大波動。截至3月20日，公司股票連續(xù)二十個交易日收盤價跌幅累計達(dá)到21.36%，且低于最近一期每股凈資產(chǎn)4.67元/股，觸發(fā)《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第9號——回購股份》等相關(guān)規(guī)定。渤海租賃本次回購可以說是低位“護(hù)盤”。公司同時表示，后續(xù)如有員工持股計劃或股權(quán)激勵需求，亦可考慮調(diào)整回購股份用途。

與回購計劃同步落地的，還有渤海租賃的估值提升計劃和市值管理制度。其中，估值提升計劃的出臺，源于公司2025年1月1日至12月31日期間，股票連續(xù)12個月收盤價均低于每股凈資產(chǎn)，屬于長期破凈。公司主要圍繞聚焦主業(yè)、并購重組、現(xiàn)金分紅、股份回購、激勵機(jī)制等方面優(yōu)化估值。上述回購方案的推出，也是本次估值提升計劃的落地舉措。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）發(fā)現(xiàn)，渤海租賃股價在今年2月5日~3月12日期間，曾突破最近一期每股凈資產(chǎn)4.67元/股，脫離破凈區(qū)間。但自2月25日股價創(chuàng)出近五年來新高5.6元后，就持續(xù)下滑，從3月13日開始，股價再次破凈，截至3月24日收盤，最新市凈率約0.92倍。

市值管理制度則從宏觀層面對公司市值管理的基本原則、組織機(jī)構(gòu)職責(zé)及實施路徑等做出制度安排。

受上述多重利好刺激，渤海租賃3月24日股價止跌回升，結(jié)束2月底以來的持續(xù)下跌走勢，午后開盤迅速封漲停。

上輪回購虧損近四成出局，2025年商譽(yù)減值致業(yè)績虧損

每經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，渤海租賃上一輪股份回購始于2018年。公司原計劃回購股份6184.52萬股，回購價格上限7元/股，擬回購金額不超過5億元。后受宏觀經(jīng)濟(jì)及外部市場環(huán)境變化影響，公司優(yōu)先將現(xiàn)金流用于日常經(jīng)營與債務(wù)償還，最終于2019年10月終止回購，實際回購股份1716.61萬股，使用資金總額5990.75萬元，回購均價3.49元/股，已回購股份將全部用于對外轉(zhuǎn)讓或出售。按照回購數(shù)量計算，實際完成比例不足30%。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司回購股份用于出售的，需在回購事項完成后三年內(nèi)處置完畢。公司于2022年8月披露減持計劃，并于2022年9月22日至10月18日實施減持。減持期間公司股價在2.02元~2.24元區(qū)間波動，顯著低于此前回購成本。最終，公司上述回購股份全部減持完畢，減持所得資金總額為3747.25萬元，減持均價約2.18元/股。據(jù)此計算，本次減持價格較回購成本，虧損約37.54%。

公司公告稱，減持所得資金用于補(bǔ)充流動資金，減持價格與回購價格的差額計入或沖減資本公積，不影響當(dāng)期利潤，不會對公司經(jīng)營、財務(wù)狀況及未來發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

渤海租賃主營業(yè)務(wù)涵蓋飛機(jī)、集裝箱及境內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施、高端設(shè)備、商業(yè)物業(yè)、新能源的租賃服務(wù)與生產(chǎn)，為全球前三大飛機(jī)租賃公司之一（按機(jī)隊規(guī)模計算），其業(yè)績表現(xiàn)與航空行業(yè)景氣度高度相關(guān)。2020年，全球航空業(yè)景氣度下行，公司2020~2022年歸母凈利潤連續(xù)三年為負(fù)，合計虧損超百億元。2022年后，隨著全球航空業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，公司經(jīng)營逐步改善，2023~2024年歸母凈利潤轉(zhuǎn)正。

根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，2025年度歸母凈利潤虧損2.5億元~5億元，同比下降約11.5億元~14億元，業(yè)績再次虧損。公司表示，本次虧損主要系出售Global Sea Containers Ltd 100%股權(quán)，計提商譽(yù)減值約32.89億元所致。若剔除上述商譽(yù)減值影響后，預(yù)計公司2025年度歸母凈利潤約為28億元~30.5億元，同比增長210%~237%。對于業(yè)績增長原因，一方面，2025年全球航空客運(yùn)需求保持景氣，疊加飛機(jī)制造商產(chǎn)能受限等因素，飛機(jī)市場價值、租賃費(fèi)率及續(xù)約率維持高位，報告期內(nèi)，公司完成Castlelake Aviation Limited 100%股權(quán)收購交割，并持續(xù)通過飛機(jī)資產(chǎn)銷售優(yōu)化機(jī)隊結(jié)構(gòu)，提升收益率水平，飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)利潤較上年同期有所增長等。另一方面，報告期內(nèi)，公司及下屬子公司通過債務(wù)重組、展期等產(chǎn)生債務(wù)重組收益約6.6億元，該事項為非經(jīng)常性收益。

國金證券研報認(rèn)為，渤海租賃2025年利潤下降主要是因為出售子公司產(chǎn)生商譽(yù)減值。飛機(jī)行業(yè)供不應(yīng)求有望推動飛機(jī)價值、租金價格上漲，公司出售子公司GSCL股權(quán)后聚焦景氣度較高的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，租賃收益率亦有望上行。此外，出售子公司獲得的資金有望緩解債務(wù)壓力，推動平均成本率與財務(wù)費(fèi)用下行。

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