建材這個故事具體要怎么展開呢？這里跟大家重點(diǎn)分享建材的三個重要子板塊，分別是水泥、消費(fèi)建材和玻璃。

這三個板塊，如果從整個建筑材料行業(yè)去看，水泥的權(quán)重占比大概能占到45%左右，消費(fèi)建材大概能占到34%到35%，玻璃大概能占到10%多一點(diǎn)。所以這三個部分加起來，基本上可以代表整個建筑材料行業(yè)的運(yùn)行情況。上述這三個板塊都會受益于房地產(chǎn)、城市更新，以及“反內(nèi)卷”所帶來的政策預(yù)期上的提振或改善。此外，由于水泥、消費(fèi)建材、玻璃各行業(yè)的格局以及產(chǎn)區(qū)有所不同，所以在同樣受益于地產(chǎn)政策、城市更新以及“反內(nèi)卷”的情況之下，這三個行業(yè)又有各自不同的催化或未來的演繹邏輯，他們也有不同的故事可言。

（一）水泥： “反內(nèi)卷”重點(diǎn)品種，關(guān)注監(jiān)管政策落地情況

首先給各位投資者分享一下水泥板塊。水泥板塊在我們整個建材板塊當(dāng)中占比非常高，占了40%到45%。水泥板塊也是大家都非常熟悉的一個產(chǎn)品，水泥大家應(yīng)該都見過，我們看到建筑工地上有兩堆料，攪和攪和加一點(diǎn)水，最后就可以用它抹墻、裝修或者抹水泥路，所以大家對這個產(chǎn)品應(yīng)該都比較熟悉。但是我也想跟大家分享一下，這個產(chǎn)品在經(jīng)營端、在企業(yè)端的一個特征。

水泥大致上有四個非常顯著的特征。第一個就是它的產(chǎn)品是高度同質(zhì)化的。就是不管是哪個公司產(chǎn)的水泥，不管是在哪里產(chǎn)的水泥，甚至不管是哪個國家產(chǎn)的水泥，水泥大致上都是相同的，用誰家的水泥其實都一樣。所以說它是一個高度同質(zhì)化的產(chǎn)品，不同產(chǎn)品之間沒有什么溢價，也沒有什么區(qū)別。

第二個特點(diǎn)是保質(zhì)期短，不易儲存。大家應(yīng)該都了解，水泥涂上去之后過一段時間就干了。所以它的保質(zhì)期很短，這也導(dǎo)致水泥幾乎沒有什么庫存。

第三個特點(diǎn)是水泥的運(yùn)輸半徑小，因為它造出來之后很快就得用掉，比如可能二十多天之后，這個水泥就無法使用，所以導(dǎo)致它能運(yùn)輸?shù)穆窂奖容^短。另一方面，它的運(yùn)輸成本比較高，這也導(dǎo)致水泥是一個區(qū)域性產(chǎn)品。如果買水泥，一般是就近，比如在本省購買，通常不會跨省運(yùn)輸或者跨越特別遠(yuǎn)的距離進(jìn)行水泥的采購或使用。所以從這樣的角度上來看，我們分析水泥一方面要看全國的產(chǎn)量和需求，另一方面，如果光分析全國的需求的話，會掩蓋掉區(qū)域之間的不平衡，所以同時我們要關(guān)注水泥區(qū)域分化的情況。

水泥的第四個特點(diǎn)是它的開停成本相對較低。如果生產(chǎn)一噸水泥反而虧本，企業(yè)可以選擇停產(chǎn)。當(dāng)然開停成本低并非沒有成本，因為水泥熟料作為重要原材料需要高溫煅燒，停產(chǎn)后重新煅燒也需要一定成本。但總體來看這個成本相對較低，不像鋼鐵或玻璃停產(chǎn)一次可能成本達(dá)幾千萬到上億，其關(guān)鍵成本非常高。那么這導(dǎo)致什么？這導(dǎo)致水泥在不同企業(yè)之間可以進(jìn)行協(xié)同。什么叫協(xié)同？假如這段時間需求不好，如果我剩下很多，那么我賣出去的價格是不是較低？價格低的話，我的盈利是不是就不好？如果我虧本，那么幾個企業(yè)之間可以相互協(xié)商一下，比如華北的幾個企業(yè)或者華南的幾個企業(yè)，我們可以相互協(xié)商。下個月我們每人就生產(chǎn)15天，或者每人就生產(chǎn)20天，大家錯峰一下，來實現(xiàn)對于產(chǎn)量的控制。在這樣的情況下，水泥總體上而言，從全年視角看，一般不會全行業(yè)虧損。

那么在這樣的情況之下，水泥總體的供需情況還可以。一方面，水泥的運(yùn)輸半徑小，區(qū)域性比較強(qiáng)；另一方面，它又可以在價格比較低的時候去關(guān)停。但是我們也要看到水泥的第一個特征是什么？是高度同質(zhì)化。大家知道同質(zhì)化的產(chǎn)品容易內(nèi)卷，內(nèi)卷就是卷價格，因為產(chǎn)品高度同質(zhì)化，所以我買誰的都是一樣的。如果我要挑的話，我肯定就買價格便宜的那一個。所以說水泥是一個內(nèi)卷比較嚴(yán)重的產(chǎn)品，并且因為水泥的運(yùn)輸半徑比較短，所以它是一個純內(nèi)需定價的大宗品。它的需求就是我們國內(nèi)的需求，水泥基本上是不會出口的。

所以說，在這樣的情況之下，水泥如果它產(chǎn)能比較多的話，它就會有比較大的壓力。水泥的產(chǎn)能也是過剩比較嚴(yán)重的。水泥的需求大概可以分成三個方面，分成地產(chǎn)、基建和農(nóng)村用水泥。這其中大概地產(chǎn)能占到30%左右，基建達(dá)到50%左右，農(nóng)村達(dá)到20%左右。如果我們?nèi)タ此漠a(chǎn)能利用率的話，我們會發(fā)現(xiàn)水泥的產(chǎn)能利用率是非常低的，像廣發(fā)證券測算2024年、2025年水泥熟料的產(chǎn)能利用率大概就50%左右。那么這意味著水泥是遠(yuǎn)遠(yuǎn)供過于求的。

所以在這樣的情況之下，水泥也是我們“反內(nèi)卷”的一個重點(diǎn)品種之一。一方面是由于它非常方便去做錯峰停產(chǎn)，大家可以協(xié)商去做關(guān)停。但另一方面，由于水泥民企比較多，大家也都想要賺點(diǎn)錢，既然停產(chǎn)比較容易，復(fù)產(chǎn)也比較容易。這樣就導(dǎo)致一方面錯峰生產(chǎn)執(zhí)行可能并沒有那么到位，另一方面如果大家發(fā)現(xiàn)錯峰一段時間之后價格穩(wěn)住了，能賺到一點(diǎn)錢，價格回來一點(diǎn)，大家又會爭相去多生產(chǎn)一些。所以這導(dǎo)致之前水泥的價格偏震蕩為主，每次提價之后效果都不太盡如人意。

近幾年水泥也有一定的變化，這個變化主要體現(xiàn)在有一部分的水泥企業(yè)在積極做出海。出海和出口不一樣，出口是我們在國內(nèi)生產(chǎn)之后把商品賣出去；出海則是在海外建廠、生產(chǎn)，然后直接賣給海外。有一部分水泥企業(yè)出海做得還比較成功，從去年年中開始，盈利也開始非?？捎^。這一部分其實是我們水泥供需當(dāng)中需求面比較亮點(diǎn)的一個板塊。

我們也能看到水泥需求就那幾個方面，像國內(nèi)的地產(chǎn)、基建、農(nóng)村，短期上如果想看很高的預(yù)期，其實是沒有的。水泥需求比較好的一個看點(diǎn)就是非洲出海的邏輯。一方面，非洲正在加速基建的過程中，對于水泥這樣的基建產(chǎn)品有非常好的需求。另一方面，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)成熟度與工藝水平遠(yuǎn)不及我國，所以水泥企業(yè)出海建廠賣水泥能賣出價格，我們看到有一部分水泥企業(yè)是能夠有比較突出的業(yè)績回報的。

水泥剛才我們說短期上來看需求沒有什么太大的亮點(diǎn)，國內(nèi)需求這一塊沒有什么太多的亮點(diǎn)。其實水泥的看點(diǎn)不在需求而在于供給。我們也說了水泥的問題在于產(chǎn)能太高了，產(chǎn)能利用率太低了。在這樣的情況之下，水泥是我們“反內(nèi)卷”的一個重點(diǎn)板塊，怎么體現(xiàn)呢？主要靠現(xiàn)在兩個政策，一個叫做超產(chǎn)治理，一個叫做碳交易。我們分開講，先講超產(chǎn)治理。其實水泥有一個比較嚴(yán)重的問題就在于，過去的很長一段時間當(dāng)中，水泥是批小建大的。意思是水泥建產(chǎn)線需要獲得批準(zhǔn)。比如，申報了一個量，但實際建設(shè)時可能比申報的量多，導(dǎo)致爐子越建越高、越建越寬。過去很長一段時間，實際的水泥產(chǎn)能大概比名義獲批的產(chǎn)能多20%以上。

如果查超產(chǎn)的話，就需要先解決這個問題。因為整個行業(yè)普遍都是批小建大的，那么查超產(chǎn)到底怎么查？肯定要按照批準(zhǔn)的備案產(chǎn)能去查，但整個行業(yè)確實都存在實際產(chǎn)能比備案產(chǎn)能高的問題。所以需要先解決實際產(chǎn)能高于備案產(chǎn)能的問題，然后才好按照統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)去查超產(chǎn)。這件事要分兩步走：第一步是實際產(chǎn)能與備案產(chǎn)能的統(tǒng)一；第二步是進(jìn)一步按照現(xiàn)有產(chǎn)能情況去做超產(chǎn)的核查。

第一步已經(jīng)快做完了，去年有一個建材行業(yè)的工作方案，明確了水泥企業(yè)要在2025年之前，對于超出備案產(chǎn)能部分的產(chǎn)能出產(chǎn)能置換方案。什么意思呢？就是水泥它其實在很長一段時間內(nèi)，都不允許有新建產(chǎn)能的，那么這個時候，假如我作為一家公司，我實際的產(chǎn)能又比我備案的產(chǎn)能要多，那么我該怎么辦呢？我有兩種方式，一種方式我就不生產(chǎn)了，我有一部分產(chǎn)能直接廢棄掉，那么這個時候我的實際產(chǎn)能就和我的備案產(chǎn)能匹配了。還有第二個方法，如果不想放棄實際產(chǎn)能，那么就去買其他水泥企業(yè)的指標(biāo)。這個指標(biāo)基本上要按照1.5比1或者2比1的比例去做產(chǎn)能置換。因為總體上我們都知道水泥存在產(chǎn)能的問題，所以如果水泥想要做產(chǎn)能置換，必須高出1比1的比例。在這個產(chǎn)能置換過程中，會自然地實現(xiàn)水泥產(chǎn)能的出清。這件事情在2025年做了一些，估計大概有1.6億噸，如果考慮到超產(chǎn)的話，大概有2億噸的水泥產(chǎn)能會退出。如果這件事情一季度末做完的話，整個水泥的產(chǎn)能有大概2-3億的產(chǎn)能退出。對于我們的產(chǎn)能利用率的話，大概能提高10%到15%。剛才我們說之前的產(chǎn)能利用率大概是在50%左右，如果提高10%到15%的話，大概就提到60%到65%。

這件事情我們要從兩方面去看，一方面，可能65%的產(chǎn)能利用率仍然是偏低的水平，一般而言，我們覺得產(chǎn)能利用率到80%的時候，對于價格還是比較有支撐的。但另一方面，這個產(chǎn)能利用率是我們?nèi)珖囊粋€角度，它是有區(qū)域分化的，比如說像長三角地區(qū)，它的產(chǎn)能利用率就會比其他區(qū)域高一些。

我們剛才最開始講水泥特征的時候也講過，水泥的運(yùn)輸半徑很小，所以區(qū)域性很強(qiáng)。在這樣的情況下，像長三角這樣產(chǎn)能利用率偏高的區(qū)域，在產(chǎn)能利用率進(jìn)一步提高之后，可能旺季時產(chǎn)能利用率會達(dá)到80%，那么這個時候?qū)λ鄡r格可能就會有比較強(qiáng)的支撐。復(fù)工之后，我們可以密切關(guān)注相關(guān)進(jìn)展。這是第一部分，即超產(chǎn)治理的第一部分，對實際產(chǎn)能和備案產(chǎn)能的統(tǒng)一。

第二部分是什么？第二部分是切實地去查超產(chǎn)，即要求企業(yè)嚴(yán)格按照備案產(chǎn)能去生產(chǎn)。因為大家知道上有政策下有對策，雖然規(guī)定了不能超過備案產(chǎn)能生產(chǎn)，但只要不查，一定有人會更多地生產(chǎn)。所以怎么查，查得有多具體，這才是我們可以預(yù)期的比較重要的政策。比如監(jiān)管是按天查還是按全年去查，這肯定不一樣，如果按天查就很嚴(yán)格，我每天都不能超過我的備案產(chǎn)能。如果是按全年去查，那么在這樣錯峰停產(chǎn)、產(chǎn)能利用率的情況下，其實基本上就沒有什么意義了。所以這是當(dāng)前資本市場博弈的點(diǎn)之一。目前還沒有非常具體的政策出臺，但我想距離具體的政策出臺可能也不是很遠(yuǎn)。就像鋼鐵分級治理的第一批結(jié)果也是非常突然地出來了，所以大家也可以做一個關(guān)注和期待，感興趣的投資者也可以提前做一個布局。

剛才我們講的是水泥的第一個政策，即超產(chǎn)治理。水泥還有一個政策叫做碳交易，這不光是水泥，在鋼鐵、水泥和鋁冶煉這三個行業(yè)其實都有相關(guān)的政策。怎么去理解？大致上來說，水泥生產(chǎn)會排放二氧化碳，并且水泥的二氧化碳排放量其實非常高。水泥行業(yè)的二氧化碳排放量可能占到整個建材行業(yè)的80%，所以水泥是我們建材行業(yè)碳交易的重點(diǎn)品種之一。按照我們之前的方案，大家可以重點(diǎn)看一下2025年的碳配額，怎么理解呢？有些企業(yè)碳排放強(qiáng)度控制得比較好，碳排放強(qiáng)度比較低，注意是強(qiáng)度不是總量，即每生產(chǎn)單位水泥排放的二氧化碳量。尤其是一些龍頭企業(yè)，其二氧化碳排放強(qiáng)度控制得比較好。那么有一部分好的，可能也有一部分差的，有些企業(yè)可能不夠重視，或者受企業(yè)規(guī)模限制，無法做很多處理，導(dǎo)致二氧化碳強(qiáng)度可能比較高。大家非常顯而易見，如果我做更多的處理，我的生產(chǎn)成本是更高的；如果我不做處理，我的生產(chǎn)成本是更低的。如果我們不去做限制，這又會造成劣幣驅(qū)逐良幣的情況。所以我們希望通過碳交易這件事情，向碳排放管控較好的企業(yè)給予更多利潤傾斜，給碳排放強(qiáng)度比較差、碳排放做得不好的企業(yè)加一個懲罰項。

怎么偏向和懲罰呢？我們把排放強(qiáng)度高于基準(zhǔn)水平20%的，認(rèn)為是碳排放做得不好的；低于20%的，認(rèn)為是做得比較好的。我們會給企業(yè)一個碳配額。這個碳配額一方面基于之前的總量情況。在這個總量情況之下，我會加上一個懲罰系數(shù)。如果你碳排放強(qiáng)度比較高，碳排放管理做得比較差，那么我給你的額度就會是一個小于1的系數(shù)。我們看到，就是97%，那么你的總額度其實是不夠用的。假設(shè)你今年的額度跟去年的額度，假設(shè)你當(dāng)年的額度是100%，但是你只能用97%，所以這個時候你只有3%的缺損。

這個時候怎么辦呢？你就要去找其他碳排放管理得比較好的公司買碳排放額度。因為如果我的排放強(qiáng)度低于基準(zhǔn)的20%，那么我的系數(shù)就是大于1的。相當(dāng)于是我的碳配額，是我的總量乘上103%這樣的比例。所以說我的碳配額是多的。在這種情況下，就可以實現(xiàn)碳交易，相當(dāng)于我們對碳排放管理比較好的企業(yè)進(jìn)行利潤上的偏向，對做得差的企業(yè)給予一定的懲罰。

這有兩方面好處：第一方面是對于我們整個碳排放而言，可以實現(xiàn)一個偏市場化的方式，來倒逼碳排放管控較差的尾部企業(yè)整改。另一方面對于水泥行業(yè)而言，可以抬升末尾企業(yè)的生產(chǎn)成本。剛才我也說了，如果我們不加任何觀測，碳排放做得好的企業(yè)反而生產(chǎn)成本比較高。通過碳交易這樣的方式，就可以拔高那些碳排放做得不好的企業(yè)的生產(chǎn)成本。并且另一方面，水泥龍頭公司其實是有成本優(yōu)勢的。從整個生產(chǎn)成本上看，水泥龍頭公司的成本是比那些小廠、小公司要低的。那么在這樣的情況之下，如果進(jìn)一步抬高尾部企業(yè)的總生產(chǎn)成本，是有望實現(xiàn)水泥行業(yè)偏末端產(chǎn)能的加速出清。也就是說，通過碳交易這樣的方式，一方面可以提高整個行業(yè)尾部企業(yè)的成本，另一方面也有助于加速水泥行業(yè)市場化產(chǎn)能出清。

水泥我們先做一個簡單的總結(jié)。水泥產(chǎn)品有比較明確的特征，包括產(chǎn)品同質(zhì)化、保質(zhì)期短、運(yùn)輸半徑短、開停成本低。這導(dǎo)致一方面產(chǎn)能內(nèi)卷比較嚴(yán)重，另一方面這種嚴(yán)重的內(nèi)卷問題受到政策重點(diǎn)關(guān)注。對于需求端，水泥一方面可以看國內(nèi)需求沒有太大亮點(diǎn)，可以看一下水泥的出海情況，主要是非洲出海鏈條。另一方面在供給端，主要有兩個政策，一個是生產(chǎn)治理，一個是碳交易。這兩個政策有望在2026年加速落地。

（二）消費(fèi)建材：供給端逐步出清，漲價邏輯持續(xù)演繹

我們再來聊一下消費(fèi)建材板塊。消費(fèi)建材板塊的特征也比較突出，消費(fèi)建材是建材板塊中成長性較強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域。消費(fèi)建材乍一聽可能有些陌生，但大家可以簡單理解為裝修相關(guān)的一些材料，比如防水、涂料、瓷磚、管材等等。消費(fèi)建材是建筑材料的細(xì)分板塊，其中也分為很多細(xì)分的品種。這其中，防水在整個建材板塊當(dāng)中的占比其實非?？捎^，防水權(quán)重能占到10+%。

以防水為代表的消費(fèi)建材在過去幾年當(dāng)中也有非常顯著的供給端出清，以及行業(yè)龍頭集中度的提升。尤其是今年防水相關(guān)的標(biāo)的漲幅非?？捎^。為什么？一方面，從2021年底的峰值以來，防水行業(yè)的供給收縮了38%，這是非常大的幅度供給端出清。另一方面，從去年開始防水的龍頭企業(yè)就在發(fā)提價函了。

我們知道化工板塊去年漲幅非常好，一直到今年漲幅都還是比較不錯的?；し浅Ｖ匾囊粋€邏輯就是漲價的邏輯，消費(fèi)建材當(dāng)中很多的上游原料也是化工品，這也順著化工漲價的邏輯，所以說消費(fèi)建材當(dāng)中，像防水、石膏板，也都是龍頭公司發(fā)過提價函的。尤其像防水，有一個龍頭公司，2025年以來至少發(fā)了三次提價函了，所以說這一方面它的投資邏輯的演繹，其實相對是非常清晰的。

另一方面，為什么說消費(fèi)建材有成長邏輯？其實大家應(yīng)該有切身感受，相比于20年前大家裝修，可能對于用什么樣的漆、什么樣的板材、什么樣的防水，認(rèn)知和關(guān)注度并沒有那么高。但是在近幾年，大家對于相關(guān)產(chǎn)品的認(rèn)知，或者對于消費(fèi)建材的功能性認(rèn)知是在日益強(qiáng)化的。比如現(xiàn)在的新一代，如果想要去裝修，對建材的污染程度還有防水性就會很關(guān)注。另一方面，比如漆的顏色，甚至一些藝術(shù)漆，摸上去質(zhì)地如何，看上去效果如何，其實大家對于這方面的認(rèn)知度和產(chǎn)品豐富度都是在日益增加的。

所以在這一方面，消費(fèi)建材其實是走出了自己的α屬性。不光是這些，比如新買的裝修需求，也包括農(nóng)村、美麗鄉(xiāng)村，對于下沉市場的進(jìn)一步開發(fā)。在這樣的功能性、企業(yè)產(chǎn)品功能升級、用戶需求認(rèn)知提升，企業(yè)產(chǎn)品的下沉等眾多維度的共同促進(jìn)下，導(dǎo)致消費(fèi)建材其實是可以走出自己的獨(dú)立行情的。當(dāng)然它的β肯定還是跟地產(chǎn)基建密切相關(guān)，但總體上，消費(fèi)建材是建材板塊當(dāng)中之前表現(xiàn)比較亮眼、未來演繹邏輯也相對清晰的一個板塊。像最近防水的龍頭才發(fā)了一次提價函，所以我覺得這件事情其實也是在陸續(xù)演繹的過程中，大家可以去做一個持續(xù)的關(guān)注。

（三）玻璃：高冷修成本加速產(chǎn)能出清

最后再跟大家聊一聊玻璃。玻璃跟我們的水泥其實還是很不一樣的，雖然說它可能也是跟地產(chǎn)相關(guān)比較大，也是我們比較熟悉的一個品種。但是一方面，我們的水泥運(yùn)輸半徑短，保質(zhì)期短，開停成本低。但是玻璃可以說是恰恰相反，玻璃是可以有庫存的，玻璃的運(yùn)輸半徑可以是比較長的，并且我們玻璃的停開工成本是非常高的。因為大家可以想象一下，玻璃生產(chǎn)需先將原料熔化成液態(tài)，再來做一個塑形？所以會導(dǎo)致什么？如果它關(guān)停的話，那些液體冷卻凝固，就會堵在管道當(dāng)中。所以說，一旦關(guān)停，就會和我們鋼鐵比較類似，它對于整個生產(chǎn)線是會有損傷的，導(dǎo)致玻璃關(guān)停一次的成本其實非常高，如果小修一下，可能一兩千萬；如果大修一下，可能會上億。這就導(dǎo)致什么？如果不是實在迫不得已，作為企業(yè)而言是不會關(guān)停的。如果關(guān)停的話，可能也不會再輕易復(fù)產(chǎn)了。所以這就導(dǎo)致什么？一方面，玻璃的虧損可能會是全行業(yè)的虧損，并且它的虧損可能會持續(xù)一段時間，直到企業(yè)都看不到希望了，這個時候才會去把這個做一個關(guān)停，去做冷修。

另一方面，如果冷修的話，那么這個時候如果我再啟用的話，我的成本其實非常高的。就是說一旦冷修的話，可能它的產(chǎn)能在一段時間之內(nèi)相當(dāng)于暫時就確實是退出了的。那么玻璃去年行業(yè)虧損的面積確實也比較大，然后去年年底冬天的時候，因為玻璃是高溫的，它是耗能的。到冬天之后，它的成本也比較高，我們能看到去年年底的時候，玻璃的冷修是明顯加速了的。玻璃行業(yè)虧損面的情況，其實也持續(xù)了很長一段時間，在這么長的時間之下，可能大家也差不多了，能撐的也快撐不住了。在這樣的情況下，預(yù)計2026年，至少2026年上半年，玻璃冷修也會加速，也就是說產(chǎn)能有望加快出清。

此外，這是我們的浮法玻璃，即與建材基建相關(guān)的地產(chǎn)鏈玻璃。浮法玻璃大約有80%用于地產(chǎn)，相當(dāng)于大的地產(chǎn)鏈。我們還有光伏玻璃，光伏玻璃更貼合光伏行業(yè) “反內(nèi)卷” 的發(fā)展邏輯。像之前也是跟著有機(jī)硅的行業(yè)政策去做市場博弈。光伏玻璃的問題在于，浮法玻璃是不允許有新增產(chǎn)能的，但是光伏玻璃可以。所以說在2020年到2023年，當(dāng)時新能源快速發(fā)展的時候，光伏玻璃的產(chǎn)能也是非?？臁⒎浅＜彼俚厣仙?，導(dǎo)致供過于求，產(chǎn)能利用率偏低。所以說它也有產(chǎn)能的問題，總體上可能會跟著光伏產(chǎn)業(yè)的一些相關(guān)情況去演繹。

當(dāng)前板塊估值處于相對低位，有望重演2025年化工板塊行情，向下空間相對有限、向上彈性充足。建材ETF（159745）全面覆蓋水泥、消費(fèi)建材、玻璃等核心子板塊，有望受益于水泥供給收縮+地產(chǎn)政策預(yù)期+城市更新拉動+消費(fèi)建材漲價邏輯的持續(xù)演繹，是普通投資者布局建材板塊的高效選擇。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。