每經(jīng)編輯｜蒙錦濤    

又一家“單項(xiàng)冠軍”即將登陸資本市場(chǎng)，這次是山東春光科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“春光集團(tuán)”）。

4月24日，春光集團(tuán)創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票正式啟動(dòng)申購(gòu)。公司本次發(fā)行數(shù)量為5493.3340萬股，占發(fā)行后總股本比例約25%，由中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。本次發(fā)行上市后，春光集團(tuán)將成為山東省2026年度率先登陸A股創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。

春光集團(tuán)已深耕軟磁鐵氧體磁粉近二十年，擁有“國(guó)家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)”和“國(guó)家級(jí)重點(diǎn)小巨人”雙重身份。據(jù)了解，磁性材料素有“工業(yè)味精”之稱，而磁性材料高端市場(chǎng)則長(zhǎng)期由國(guó)外巨頭主導(dǎo)，但該格局正被以春光集團(tuán)為代表的中國(guó)企業(yè)逐步打破。

招股書顯示，春光集團(tuán)始終專注于軟磁鐵氧體這一“一米寬”的細(xì)分領(lǐng)域，卻把產(chǎn)業(yè)鏈做足了“百米深”，從基礎(chǔ)磁粉到終端電源，核心環(huán)節(jié)全線自主掌控。如今，它正借力新基建與“雙碳”浪潮，從國(guó)內(nèi)隱形冠軍邁向全球磁電專業(yè)制造商。

磁粉銷量連續(xù)三年位居國(guó)內(nèi)前列

議價(jià)能力強(qiáng)勁

春光集團(tuán)主要從事軟磁鐵氧體磁粉的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并沿產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展軟磁鐵氧體磁心、電子元器件和電源等產(chǎn)品，形成了“以磁性材料為支撐，以磁性元器件為紐帶，以電源技術(shù)為引領(lǐng)”的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式。

據(jù)了解，磁性材料是支撐新能源汽車、5G通信、光伏儲(chǔ)能及人工智能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)功能材料。從一部智能手機(jī)的無線充電模塊，到一輛新能源汽車的電控系統(tǒng)，再到一座5G基站的核心電源，無不依賴其高效的能量轉(zhuǎn)換與電磁屏蔽功能。

根據(jù)QYResearch統(tǒng)計(jì)，2024年全球軟磁鐵氧體市場(chǎng)銷售額為26.76億美元，預(yù)計(jì)2031年將達(dá)到36.87億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為4.8%。春光集團(tuán)抓住了這一輪產(chǎn)業(yè)躍遷的機(jī)遇。據(jù)中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)磁性材料分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及計(jì)算，公司軟磁鐵氧體磁粉的銷量在2022年度、2023年度和2024年度均位居國(guó)內(nèi)前列。報(bào)告期內(nèi)，公司磁粉銷量（不含內(nèi)部銷售）分別為8.22萬噸、10.16萬噸、10.54萬噸，2023年至2025年度復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.20%，顯著高于同期行業(yè)5.08%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。

中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)磁性材料分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020年至2024年，我國(guó)軟磁鐵氧體銷量從41.50萬噸增長(zhǎng)至50.60萬噸，此外2024年各類軟磁材料的合計(jì)銷量為79.4萬噸。照此測(cè)算，春光集團(tuán)在整個(gè)軟磁材料的市場(chǎng)占有率達(dá)12.8%。

值得一提的是，當(dāng)前中國(guó)軟磁材料行業(yè)市場(chǎng)格局相對(duì)分散，注冊(cè)資本大于1000萬元的企業(yè)占比僅為11.20%，參保人數(shù)300人以上的企業(yè)占比僅為0.16%。春光集團(tuán)近13%的市占率，無疑凸顯了其強(qiáng)大的行業(yè)整合力與定價(jià)話語權(quán)。

核心產(chǎn)品規(guī)模屢創(chuàng)新高，直接提振了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。營(yíng)業(yè)收入從2023年的9.30億元增長(zhǎng)至2024年的10.77億元，2025年進(jìn)一步增至11.54億元，三年間復(fù)合增長(zhǎng)率為11.44%?？鄯呛髿w母凈利潤(rùn)則從2023年的8514.58萬元增長(zhǎng)至2024年的9275.71萬元，2025年達(dá)到1.12億元，復(fù)合增長(zhǎng)率14.85%，利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速。

更值得注意的是，公司的毛利率水平非常穩(wěn)定，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為21.27%、20.89%和21.72%，展現(xiàn)出強(qiáng)大的成本傳導(dǎo)能力。這得益于其“隨行就市與成本加成相結(jié)合”的靈活定價(jià)機(jī)制，能夠在原材料（氧化鐵、氧化錳等）價(jià)格波動(dòng)周期中，有效維護(hù)自身盈利空間的穩(wěn)定性。2025年，原材料價(jià)格有所回升的背景下，公司磁粉單價(jià)同比增長(zhǎng)2.70%，直接帶動(dòng)當(dāng)期磁粉收入增長(zhǎng)6.53%，足以證明其強(qiáng)勁的議價(jià)能力。

研發(fā)投入持續(xù)領(lǐng)先

獲國(guó)家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍認(rèn)定

上述規(guī)模優(yōu)勢(shì)背后，與春光集團(tuán)持續(xù)數(shù)十年的技術(shù)深耕與創(chuàng)新直接相關(guān)。而這種對(duì)創(chuàng)新的信仰，從一開始便是深嵌進(jìn)公司內(nèi)部的基因。

招股書顯示，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)韓衛(wèi)東與總經(jīng)理宋興連，兩位均是擁有正高級(jí)工程師職稱、領(lǐng)軍人才稱號(hào)的“技術(shù)派”企業(yè)家，為公司注入了深厚的工程師文化。

早在公司初創(chuàng)時(shí)期，韓衛(wèi)東及其核心團(tuán)隊(duì)便前瞻性地布局了全產(chǎn)業(yè)鏈模式，即“以磁性材料為支撐，以磁性元器件為紐帶，以電源技術(shù)為引領(lǐng)”。這一模式打破了單一環(huán)節(jié)的局限，使得上游磁粉的研發(fā)能精準(zhǔn)對(duì)接下游磁心、元器件乃至電源的應(yīng)用需求，形成了“研發(fā)-應(yīng)用-反饋-迭代”的高效創(chuàng)新飛輪。

這種對(duì)技術(shù)的執(zhí)著，轉(zhuǎn)化為了實(shí)實(shí)在在的科研成果。截至2025年末，公司已獲得國(guó)家授權(quán)專利125項(xiàng)，其中發(fā)明專利24項(xiàng)，并參與制定了5項(xiàng)國(guó)際、國(guó)家或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。此外，公司及子公司先后被評(píng)定為“國(guó)家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)”“國(guó)家級(jí)重點(diǎn)小巨人企業(yè)”以及“國(guó)家級(jí)專精特新小巨人企業(yè)”。這三項(xiàng)榮譽(yù)不僅是對(duì)其專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化發(fā)展道路的認(rèn)可，更標(biāo)志著其在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的“不可替代性”。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為4144.71萬元、5105.15萬元和5336.81萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例始終保持在4.5%左右。這些真金白銀被投入到超高頻高阻抗材料、寬溫低損耗材料、高頻低損耗材料等一系列前瞻性技術(shù)的攻關(guān)中。例如，公司自主研發(fā)的“寬溫、高直流疊加軟磁鐵氧體材料制備技術(shù)”，使得產(chǎn)品能在-40℃至120℃的極端溫度范圍內(nèi)保持性能穩(wěn)定，完美適配新能源汽車復(fù)雜的工況環(huán)境；而“高頻低損耗軟磁鐵氧體材料制備技術(shù)”則瞄準(zhǔn)了5G通信和第三代半導(dǎo)體（SiC、GaN）的高頻化趨勢(shì)，為公司打開了通往未來市場(chǎng)的技術(shù)大門。

對(duì)技術(shù)的執(zhí)著也令春光集團(tuán)筑起了較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。招股書顯示，公司的直接客戶雖為磁心、電子元器件制造商，但其產(chǎn)品卻進(jìn)入了眾多知名終端品牌的供應(yīng)體系。公司前五大客戶（如山東嘉諾電子、江蘇佰磁電子等）銷售占比僅為16%-18%，客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定且不構(gòu)成單一依賴，這既反映了公司在客戶拓展上的廣度，也體現(xiàn)了其產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)的普適性認(rèn)可。

此外，作為一家重資產(chǎn)的制造企業(yè)，春光集團(tuán)的期間費(fèi)用率低于同業(yè)水平，報(bào)告期內(nèi)分別為9.66%、9.93%和9.67%，尤其是銷售費(fèi)用率，始終維持在1.5%左右的低位?？梢哉f，“客戶黏性”與“品牌價(jià)值”已成為公司一筆無形資產(chǎn)。

募資7.51億元投向智慧電源磁電材料及研發(fā)中心

布局新興應(yīng)用領(lǐng)域

站在上市的嶄新起點(diǎn)，春光集團(tuán)正面臨著一個(gè)需求端爆發(fā)與技術(shù)迭代共振的歷史性機(jī)遇。其未來的成長(zhǎng)想象空間，深植于下游幾大黃金賽道的確定性增長(zhǎng)。

首先，新能源汽車產(chǎn)業(yè)已成為不可逆轉(zhuǎn)的浪潮。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年我國(guó)新能源汽車滲透率已接近48%，而單車用軟磁鐵氧體量是傳統(tǒng)燃油車的數(shù)倍乃至數(shù)十倍。

其次，5G/6G通信、數(shù)據(jù)中心及AI算力的爆發(fā)，對(duì)高頻、低損耗磁性材料提出了更高的性能要求。而在“雙碳”目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，光伏與儲(chǔ)能行業(yè)持續(xù)高景氣，作為光伏逆變器、儲(chǔ)能變流器核心元器件的關(guān)鍵材料，軟磁鐵氧體需求旺盛。春光集團(tuán)的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域恰好覆蓋了以上所有高增長(zhǎng)賽道，其業(yè)務(wù)發(fā)展的“天花板”較高。

面對(duì)正在爆發(fā)的市場(chǎng)需求，產(chǎn)能一度成為瓶頸。報(bào)告期內(nèi)，公司磁粉產(chǎn)能利用率在99%以上，處于滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。本次發(fā)行上市，春光集團(tuán)擬募集資金7.51億元，投向三個(gè)項(xiàng)目：智慧電源磁電材料項(xiàng)目擬投入5.84億元，研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目擬投入6733.09萬元，補(bǔ)充流動(dòng)資金9900萬元。

根據(jù)招股書披露的達(dá)產(chǎn)計(jì)劃，到2029年，公司將通過智慧電源磁電材料項(xiàng)目的分步投產(chǎn)，使磁粉總產(chǎn)能較2025年的11.35萬噸再上一個(gè)臺(tái)階。同時(shí)，該項(xiàng)目還會(huì)解決部分老產(chǎn)線自動(dòng)化水平不高的問題，實(shí)現(xiàn)與MES系統(tǒng)的全面對(duì)接，提升生產(chǎn)效率的同時(shí)，保證產(chǎn)品質(zhì)量的一致性和穩(wěn)定性。

此外，春光集團(tuán)還在打造第二增長(zhǎng)曲線。隨著募投項(xiàng)目中電源產(chǎn)線的建成投產(chǎn)，以及前期研發(fā)投入的成果轉(zhuǎn)化，電源業(yè)務(wù)有望跨越盈虧平衡點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)，該募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后正常年份將新增營(yíng)業(yè)收入8.93億元，凈利潤(rùn)6767萬元，這將成為驅(qū)動(dòng)未來盈利增長(zhǎng)的重要引擎。

可以預(yù)測(cè)的是，隨著春光集團(tuán)成功上市，公司將借助資本的力量，將“智慧電源磁電材料”的藍(lán)圖一步步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

（文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

編輯|蒙錦濤