每經(jīng)記者｜潘婷    每經(jīng)編輯｜許紹航    

在IPO活躍、外資回流、制度優(yōu)化等疊加因素作用下，港股市場處于“火熱狀態(tài)”。在此背景下，港股上市銀行也迎來強走勢，記者注意到，部分銀行今年以來漲幅超50%。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日收盤，27家港股上市銀行中，近六成股價上漲，最高上漲61.25%；不過，也有10家銀行股價是下跌的，1家銀行股價不漲不跌。除了股價，銀行H股分紅表現(xiàn)也十分亮眼，已公布分紅派息方案的23家港股上市銀行合計分紅2924.83億元。

值得一提的是，近年來，“險資”也“鐘情于”銀行H股。2025年，包括瑞眾人壽、中國人壽、中國平安、長城人壽等多家保險公司頻繁舉牌銀行股，尤其以H股上市銀行更為密集。今年依舊延續(xù)去年的熱情，比如，“平安系”資金頻繁現(xiàn)身銀行H股，如農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、工商銀行等。

銀行H股走勢與哪些因素有關？“險資”為何鐘情銀行股，尤其是銀行H股？博通咨詢首席分析師王蓬博在接受每經(jīng)記者采訪時表示，銀行自身估值長期處于低位，疊加高股息屬性，在低利率環(huán)境下形成配置吸引力。

近六成上漲，3家漲超30%

今年以來，港股銀行股迎來一波強勢上漲行情。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，包括徽商銀行、甘肅銀行、九江銀行、青島銀行等在內(nèi)的16家港股上市銀行股價是上漲的，光大銀行、晉商銀行、招商銀行等10家銀行H股股價下跌。

為什么銀行H股股價走勢這么好？博通咨詢首席分析師王蓬博在接受每經(jīng)記者采訪時表示，H股股價上漲主要有三方面原因：一是國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，市場對銀行資產(chǎn)質量改善預期增強；二是美聯(lián)儲降息周期開啟，外圍流動性環(huán)境改善帶動外資回流；三是銀行自身估值長期處于低位，疊加高股息屬性，在低利率環(huán)境下形成配置吸引力。

東方證券研究指出，南下資金持續(xù)流入，持股比例環(huán)比增長0.68個百分點（+0.68pct），資金持續(xù)青睞港股大行。截至2026年一季度，南下資金持股H股中資行1375.61億股，環(huán)比增加46.56億股，占H股股本比例環(huán)比增長0.68%至23.54%，資金持續(xù)青睞港股大行，四大行持股數(shù)均有明顯增加。

截至5月15日，港股上市銀行H股股價漲幅超10個點的銀行一共有11家，其中，徽商銀行漲61.25%位居第一，甘肅銀行51.64%緊隨其后，排在第三位的是九江銀行37.43%。

雖然徽商銀行H股股價漲幅最大，但是該行年股價一直低位徘徊，截至5月15日，總市值為716.71億港元。

此外，截至5月15日，合計10家港股上市銀行今年股價下跌，分別是光大銀行（-13.19%）、晉商銀行（-11.35%）、招商銀行（-11.10%）、鄭州銀行（-10.43%）、民生銀行（-10.18%）、天津銀行（-8.84%）、渤海銀行（-5.26%）、郵儲銀行（-4.32%）、浙商銀行（-2.38%）、廣州農(nóng)商銀行（-1.32%）。

23家港股上市銀行現(xiàn)金分紅超2900億元

從業(yè)績和分紅來看，港股上市銀行的情況喜憂參半。WIND數(shù)據(jù)顯示，已公布分紅派息方案的23家港股上市銀行合計分紅2924.83億元。

今年以來股價上漲前三位的銀行中，徽商銀行、甘肅銀行、九江銀行也都公布了分紅派息方案。

徽商銀行2025年年報顯示，該行資產(chǎn)總額達2.33萬億元，較上年末增長15.51%；全年實現(xiàn)營業(yè)收入376.70億元，同比增長1.18%；凈利潤169.26億元，同比增長6.34%。分紅方面，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.25元（含稅）。

甘肅銀行2025年實現(xiàn)營業(yè)收入54.21億元，同比下降8.96%；歸母凈利潤5.88億元，同比增長0.99%，呈現(xiàn)“增利不增收”態(tài)勢。截至2025年末，總資產(chǎn)規(guī)模達4358.96億元，同比增長5.1%，但不良貸款率維持在1.93%，與2024年末持平。值得一提的是，該行2025年利潤及分配方案顯示，擬每10股派發(fā)1.18元（含稅）現(xiàn)金股息，合計擬派息17.78億元。以此口徑估算，甘肅銀行2025年擬分紅總額約為當年歸母凈利潤的302%，這也是甘肅銀行時隔六年重啟股東回報。“凈利不足6億卻派息近18億元”引發(fā)市場熱議。對于分紅情況，甘肅銀行公告稱此次分紅是“從回報股東及本行未來發(fā)展等綜合因素考慮”。

九江銀行2025年年報顯示，該行實現(xiàn)營業(yè)收入104.77億元，同比增長0.9%；實現(xiàn)凈利潤8.41億元，同比增長10.4%。擬每10股人民幣0.56元（含稅）派發(fā)截至2025年12月31日止年度現(xiàn)金股息，合共約人民幣1.59億元（含稅），占合并后歸屬于該行普通股股東凈利潤的19.35%。

“上市銀行分紅水平與很多因素有關，比如資本充足率、盈利穩(wěn)定性及監(jiān)管要求都密切相關?！蓖跖畈γ拷?jīng)記者表示，提高分紅通常反映經(jīng)營現(xiàn)金流充裕、資本內(nèi)生能力較強，也傳遞管理層對未來盈利的信心；若降低分紅，則可能用于補充核心一級資本以應對風險加權資產(chǎn)擴張或不良壓力，屬于資本管理策略調(diào)整而非單純利潤分配變化。

業(yè)內(nèi)：銀行H股普遍估值低于A股、股息率更高

記者注意到，近年來，“險資”也“鐘情于”銀行H股。2025年，包括瑞眾人壽、中國人壽、中國平安、長城人壽等多家保險公司頻繁舉牌銀行股，尤其以H股上市銀行更為密集。

今年依舊延續(xù)去年的熱情，比如，“平安系”資金頻繁現(xiàn)身銀行H股，如農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、工商銀行等。

不久前的4月28日，中國平安買入9984.7萬股農(nóng)行H股股票，每股均價為6.1435港元，耗資約6.13億港元，持股數(shù)量達到73.88億股，持股比例達到24.03%。4月30日，中國平安旗下平安人壽買入4747.4萬股農(nóng)行H股股票，單一持股比例達到22.07%。

WIND數(shù)據(jù)顯示，險資增持股份數(shù)量最多的10只個股中，中國銀行、工商銀行、中信銀行等悉數(shù)上榜。中國銀行保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的“保險機構2026年資產(chǎn)配置展望調(diào)查結果”顯示，127家保險機構參與反饋，2026年保險機構最看好的境外投資品種就是港股。

那么，“險資”為何鐘情銀行股，尤其是銀行H股？王蓬博分析認為，核心在于其資產(chǎn)負債久期匹配需求與收益穩(wěn)定性要求，銀行H股普遍估值低于A股、股息率更高，且大型國有銀行盈利波動小、分紅可預期性強，符合險資對低波動、高確定性資產(chǎn)的配置邏輯，在利率下行周期中成為固收替代的重要選項。

封面圖片來源：AIGC