每經記者｜任飛    每經編輯｜葉峰    

上周，債市呈現偏強震蕩，市場各期活躍券收益率普遍出現下行。從中期來看，目前債市的制約因素仍比較集中，市場對于債市止盈的需求仍在，以防止市場可能出現的調整。

中長債基金表現突出

上周（5.18-5.24），中長債基金表現突出，頭部業(yè)績產品當中，平安合聚1年定開周收益率達到1.08%，是所有純債基金當中單周業(yè)績最高的基金；上銀慧臻利率債A上周錄得0.88%，中信保誠穩(wěn)悅A同期錄得0.77%，都是中長債基金中業(yè)績靠前的品種。

另外，短債基金表現明顯不及中長債基金。從頭部業(yè)績來看，短債基金上周業(yè)績最好的是南方初元中短債A，業(yè)績錄得0.19%，大成景澤中短債A、申萬菱信穩(wěn)鑫30天滾動A等15只基金單周業(yè)績在0.1%以上，但從中長債基金的業(yè)績來看，有719只基金單周業(yè)績超過0.1%（統(tǒng)計初始基金），業(yè)績相差非常明顯。

諾安基金分析指出，資金面寬裕、短期基本面數據利好債市，債券收益率震蕩小幅下行。當前30年—10年利差位于歷史中位數附近，中短端信用利差多數位于歷史5%以內分位水平。

后市仍存調整可能

對于市場出現這樣的分化走勢，原因在于內外部的雙重原因。有分析指出，一是中東戰(zhàn)爭帶來原材料成本沖擊與供應鏈受阻，二是一季度開門紅“兩新”前置透支了部分需求，整體來看，經濟以外需支撐為主，內需依然待修復，結構上新舊動能表現依然分化明顯。

民生加銀基金分析指出，若二季度經濟增速邊際放緩，后續(xù)降準預期或升溫，有望在配合政府債發(fā)行、降低銀行負債成本的同時釋放寬松信號，降息門檻或仍然偏高。

事實上，在資金方面，上周央行大額凈投放呵護稅期，雖資金價格有所上行，但實體信貸需求偏弱、經濟仍需低利率環(huán)境呵護，資金面預計有望將維持均衡偏松格局。策略上考慮保持交易思維，緊盯資金面與供給節(jié)奏，挖掘收益率曲線凸點等結構性機會。

諾安基金表示，往后看，一方面，基本面對債市還算友好，債市沒有大幅調整的基礎；但另一方面，后續(xù)流動性可能回歸均衡，政府債供給可能也會增加，收益率繼續(xù)下行空間也不大，因此短期債券可能短期維持震蕩。中期，如果基本面和通脹修復超預期或權益上漲超預期，債市可能面臨一定調整壓力。

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