每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

周一漲2.76%！周三漲3.37%！周五再漲3.6%！

一周三陽夾兩陰，Wind白酒指數(shù)周漲5.8%，創(chuàng)9個(gè)月以來單周最大漲幅，其在周一觸底44340.28點(diǎn)后的暴力反彈，是否意味著白酒行業(yè)投資反轉(zhuǎn)來臨呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》本周將從行情梳理、估值現(xiàn)狀以及券商觀點(diǎn)三方面分析，以“摸清”白酒行業(yè)能否持續(xù)走強(qiáng)。

4只白酒股周漲超10%

隨著高位半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈本周波動(dòng)加大，以白酒為主的大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)起強(qiáng)勁反彈。截至5月29日收盤，Wind白酒指數(shù)周漲5.8%，以47424.53點(diǎn)報(bào)收，這也是Wind白酒指數(shù)自2025年8月25日以來，首次單周漲幅超過5%。

從白酒個(gè)股表現(xiàn)來看，水井坊、酒鬼酒、今世緣以及金徽酒本周漲幅超過10%。其中，水井坊單周漲幅達(dá)17.92%，漲幅最大。舍得酒業(yè)、伊力特和口子窖三只個(gè)股周漲幅也超過5%，表現(xiàn)不俗。

值得關(guān)注的是，白酒股本周的大幅反彈，市場普遍認(rèn)為是與房地產(chǎn)大漲聯(lián)動(dòng)所致。不過，東方證券認(rèn)為白酒正加速去地產(chǎn)依附，業(yè)績下修斜率放緩。

東方證券指出傳統(tǒng)地產(chǎn)鏈模式下的“信用擴(kuò)張-居民收入提升-消費(fèi)意愿抬升”循環(huán)正被打斷，白酒價(jià)格彈性弱化、快消屬性強(qiáng)化，考慮到外部環(huán)境，預(yù)計(jì)2026年度維度白酒消費(fèi)兩頭強(qiáng)、中間弱的趨勢將延續(xù)，具備份額邏輯的企業(yè)會率先走出調(diào)整；季度層面，東方證券認(rèn)為，2026年一季度是白酒業(yè)績下修最劇烈階段，預(yù)計(jì)2026年二季度白酒行業(yè)企業(yè)營收、利潤仍處于下滑區(qū)間，但下滑幅度收窄，山西汾酒、貴州茅臺的業(yè)績確定性較強(qiáng)。

除白酒板塊外，其他酒類公司股價(jià)也有較大漲幅，比如百潤股份周漲幅達(dá)到12.48%，惠泉啤酒、燕京啤酒以及珠江啤酒周漲幅在5%以上。

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那么，單周三個(gè)交易日日內(nèi)漲幅超2%，并非一日游行情，這是否預(yù)示著白酒行業(yè)反轉(zhuǎn)來臨了呢？

市場人士指出，Wind白酒指數(shù)本周成交金額為1002.06億元，屬于溫和放量，周成交金額顯著低于2026年春節(jié)前反彈行情的量能，這一方面說明目前白酒行業(yè)個(gè)股拋壓壓力在減少；另一方面說明做多資金保持克制，從盤面反應(yīng)就是個(gè)股并非一窩蜂都能漲停，投機(jī)行為較小，這兩點(diǎn)有利于白酒行業(yè)短期反彈行情持續(xù)。不過，從基本面而言，目前白酒行業(yè)并沒有出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)，今年二季度或許再迎來盈利低點(diǎn)?，F(xiàn)在談反轉(zhuǎn)行情還為時(shí)尚早，畢竟不少個(gè)股估值并沒想象的那么低。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，截至5月29日收盤，Wind白酒指數(shù)PE-TTM（滾動(dòng)市盈率）為20.5倍，雖然顯著低于歷史中位數(shù)，且處于歷史低位，但該估值仍高于近一年不足19.5倍的PE-TTM。

從具體個(gè)股來看，山西汾酒、瀘州老窖、迎駕貢酒、今世緣、古井貢酒的PE-TTM水平均處于較低位，不足20倍。其中，瀘州老窖PE-TTM更是低至13.47倍。醬酒龍頭貴州茅臺PE-TTM則在20倍左右，保持穩(wěn)定。而金徽酒、口子窖、水井坊等超10只個(gè)股PE-TTM超過30倍，估值并不便宜。

市場人士指出，當(dāng)前白酒板塊估值分化的核心癥結(jié)在于業(yè)績表現(xiàn)的差異，業(yè)績堅(jiān)挺的酒企估值具備支撐，而業(yè)績承壓、報(bào)表出清不充分的企業(yè)，其估值抬升缺乏盈利基本面支撐，若未來業(yè)績無法兌現(xiàn)，高估值酒企依舊將面臨估值回調(diào)壓力。

對于白酒行業(yè)估值分化，東吳證券也分析稱，白酒行業(yè)于2025年二季度整體開始進(jìn)入調(diào)整深水區(qū)，預(yù)計(jì)2026年上半年仍然延續(xù)出清筑底態(tài)勢。當(dāng)前處于出清關(guān)鍵期，2026年三季度新的庫存周期（價(jià)格企穩(wěn)，補(bǔ)庫意愿改善）有望出現(xiàn)，因此判斷2026年白酒行業(yè)報(bào)表營收同比增速呈現(xiàn)前低后高，板塊良性預(yù)期有望年中形成，可優(yōu)先布局“出清可信度較高+管理運(yùn)營能力居前+未來有成長空間邏輯”的相對白馬標(biāo)的企業(yè)。