每經(jīng)實(shí)習(xí)記者  田蕓  記者  聶偉柱  發(fā)自北京

        中央經(jīng)濟(jì)工作會議將對股市會產(chǎn)生什么樣的影響？針對此問題，每經(jīng)記者采訪了摩根士丹利中國策略師婁剛、國都證券策略分析師張翔。對于投資者在中央經(jīng)濟(jì)工作會議后如何投資，他們表示，明年上半年股市仍有不錯表現(xiàn)，整年流動性仍高于往年水平；明年一季度將迎來放貸高峰期，指數(shù)將整體上揚(yáng)，應(yīng)立即著眼明年上半年布局。對于具體投資，他們建議關(guān)注周期性行業(yè)、超配中游下游、低配上游股及原材料、建筑工程等板塊，同時謹(jǐn)慎看待房地產(chǎn)板塊。

如何判斷一季度指數(shù)走勢

        NBD：中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)“繼續(xù)實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，明年寬松的流動性能否持續(xù)？持續(xù)寬松的貨幣政策對于股市有何影響？

        婁剛：持續(xù)寬松是一個愿望，未必一定能實(shí)現(xiàn)，約束因素來自于通脹的壓力究竟會有多少。從目前來看，明年上半年的股市會不錯，至于下半年，只能到時看國際通脹的情況，不排除政策轉(zhuǎn)向的可能。

        張翔：流動性是一個綜合的問題，我認(rèn)為信貸應(yīng)該是一個逐步回落的過程，而中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)“適度寬松的貨幣政策”也說明，如果貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)也是很正常的。和今年相比，明年的流動性會有所降低，但和往年相比仍處于較高的水平。

        NBD：中央經(jīng)濟(jì)工作會議向股市釋放了哪些方向性信號？對于明年一季度指數(shù)的走勢，你如何判斷？

        婁剛：一季度銀行放貸是一個高峰期，除非出現(xiàn)通脹恐慌和美元大幅走強(qiáng)，否則中國市場表現(xiàn)應(yīng)該不錯。

        張翔：關(guān)于方向性的信號，我們現(xiàn)在最能把握的是經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。結(jié)合股市來看，促進(jìn)內(nèi)需是一個很重要的點(diǎn)，中央會從方方面面來促進(jìn)內(nèi)需增長；第二要從產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型來看，新興產(chǎn)業(yè)肯定是要大力發(fā)展的，明年肯定還要持續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是內(nèi)需投資絕不會放松。明年一季度指數(shù)的走勢應(yīng)該是整體向上的，明年上半年經(jīng)濟(jì)會全面復(fù)蘇，內(nèi)需強(qiáng)勁，外需也會回升，對市場形成新的支撐。

哪些板塊獲利機(jī)會較大

        NBD：對于投資者而言，明年應(yīng)采取何種投資策略？明年你看好哪些具體行業(yè)，哪些投資板塊獲利機(jī)會較大，原因何在？

        婁剛：我們建議超配資本貨物，如機(jī)械、消費(fèi)、零售、食品飲料、保險、電信等行業(yè)股；輕配銀行、地產(chǎn)、原材料等行業(yè)股。原因在于2010年政策退出的風(fēng)險加大，對銀行、地產(chǎn)、原材料等行業(yè)帶來的風(fēng)險增大，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全面加速期，下游行業(yè)的相對獲益空間肯定大過上游行業(yè)。

        張翔：現(xiàn)在投資者應(yīng)著眼于布局明年上半年的行情，重點(diǎn)應(yīng)把握受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期性行業(yè)，從出口復(fù)蘇和國內(nèi)投資的兩個角度來把握。像電子元配件、化工、工業(yè)機(jī)械、鋼鐵等都是我們比較看好的行業(yè)；對于房地產(chǎn)板塊，我們持謹(jǐn)慎判斷，雖然政府對房地產(chǎn)行業(yè)還是會支持，但我們現(xiàn)在還是擔(dān)憂房價過高這個最核心的問題。

        NBD：明年總的投資將有所下降，新開工項(xiàng)目將放緩，與此相關(guān)的板塊是否會受到一定沖擊，這些板塊該如何看待？

        婁剛：原材料、建筑工程相關(guān)的板塊以及銀行應(yīng)該低配，市場對這些板塊預(yù)期過高，會有比較大的風(fēng)險。

        張翔：國家會對產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行調(diào)整和抑制，對新興的產(chǎn)業(yè)繼續(xù)支持。政府現(xiàn)在推出了一些對投資拉動比較大的項(xiàng)目，如周三剛剛公布的新的地鐵規(guī)劃項(xiàng)目，此外還包括一些區(qū)域經(jīng)濟(jì)的具體規(guī)劃。我們認(rèn)為明年上半年對固定資產(chǎn)的投資還會比較強(qiáng)勁，以現(xiàn)在形勢看來，還不至于對某些板塊形成明顯沖擊。

政策微調(diào)對股市有何影響

        NBD：中央經(jīng)濟(jì)工作會議的定調(diào)為明年政策預(yù)留了空間。具體而言，有哪些因素是政策微調(diào)前必須考慮的？如果出現(xiàn)這種微調(diào)，對股市有何影響？

        婁剛：我覺得主要操作空間在房地產(chǎn)方面。房地產(chǎn)不但是經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重點(diǎn)，更是社會矛盾的集中點(diǎn)，不宜超配。

        張翔：中央會對經(jīng)濟(jì)走勢進(jìn)一步觀察，比如說明年經(jīng)濟(jì)走勢的一個重要觀察點(diǎn)是外需復(fù)蘇情況。如果外需的復(fù)蘇力度沒有達(dá)到預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激的力度肯定會加強(qiáng)；如果外需復(fù)蘇較強(qiáng)，國內(nèi)有些投資的力度會相應(yīng)減弱。其次是要觀察資產(chǎn)價格，房地產(chǎn)價格和通脹預(yù)期都是需要注意的因素。這些因素都會隨時變動，對股市也會產(chǎn)生相應(yīng)的影響。



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