亨通光電（600487）調(diào)研簡(jiǎn)報(bào):行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，靜待寬帶中國(guó)專案落地

事件:

近期，我們趕赴蘇州調(diào)研了亨通光電（600487），與公司高管就行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、公司經(jīng)營(yíng)情況、以及未來戰(zhàn)略發(fā)展情況進(jìn)行了深入的交流。

評(píng)論:

1、公司光纖業(yè)務(wù)形成上下游一體化，成長(zhǎng)為綜合性線纜廠商。

2、公司收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率持續(xù)提升，費(fèi)用明年有望下降。

3、國(guó)內(nèi)光纖光纜行業(yè)高景氣度將持續(xù)至“十二五”末，“寬帶中國(guó)”專案落地催生行業(yè)新的需求。

4、主營(yíng)光纖業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，電力、通信電纜需求放緩，新業(yè)務(wù)（ODN、海底光纜等）將逐步貢獻(xiàn)新利潤(rùn)。

5、公司行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，長(zhǎng)期受益行情高景氣度，給予增持評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)2012/13/14年EPS分別為1.62/1.89/2.13元，對(duì)于當(dāng)前股價(jià)的PE分別為11.8/10.1/9.0倍，目前公司估值較低，看好公司行業(yè)龍頭地位所帶來的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，給予增持評(píng)級(jí)。

6、風(fēng)險(xiǎn)提示:（1）、“寬帶中國(guó)”政府補(bǔ)貼力度低于預(yù)期。（2）、光纖光纜價(jià)格繼續(xù)下降。（3）、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。（4）、光纖預(yù)制棒產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。（國(guó)海證券（000750）分析師：楊鑫林）