如何理解美股遭遇的“黑色一星期”？

高盛在給廣大中小投資者和大客戶(hù)的建議中，呈現(xiàn)出截然相反的兩種見(jiàn)解。

在上周六發(fā)布的一周策略中，高盛首席股票策略師David Kostin稱(chēng)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這次調(diào)整基本已經(jīng)過(guò)去了。

但是，高盛全球股票交易部門(mén)的負(fù)責(zé)人之一Brian Levine則在給大客戶(hù)的信中稱(chēng)，如今美股尚未探底，“逢低買(mǎi)入”美股的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。

在寫(xiě)給高盛大客戶(hù)的信中，Levine稱(chēng)：

這次回調(diào)并非恐慌拋售。從歷史上來(lái)看，市場(chǎng)如果遭遇如此量級(jí)的回調(diào)，將會(huì)在恐慌性?huà)伿壑刑降?。但這次情況不一樣，我?guī)缀蹩床坏饺P(pán)清倉(cāng)以求自保的情況。如果現(xiàn)在就“逢低買(mǎi)入”，那將是股市真正探底后帶來(lái)的嚴(yán)厲懲罰。

Levine稱(chēng)，兩周以來(lái)10%的回調(diào)讓多年來(lái)甚至沒(méi)見(jiàn)過(guò)5%以上回調(diào)的市場(chǎng)驚恐不已。

這是不是市場(chǎng)在調(diào)轉(zhuǎn)方向呢？我已經(jīng)聽(tīng)厭了大家認(rèn)為這是“技術(shù)性回調(diào)”的看法。好吧，這的確是在調(diào)轉(zhuǎn)方向。市場(chǎng)已經(jīng)在過(guò)去九年中連續(xù)成長(zhǎng)？其中的原因自然不少，但是全球性的貨幣寬松政策則是讓投資者忽視風(fēng)險(xiǎn)曲線(xiàn)的最重要因素。沒(méi)錯(cuò)，在過(guò)去幾年中，利率緩慢上升，股市都能逐漸消化其影響。但是，利率上升到一定幅度，就會(huì)引發(fā)質(zhì)變。

在我看來(lái)，標(biāo)普500沖至歷史最高點(diǎn)的那天美國(guó)十年期國(guó)債收益率沖至四年來(lái)最高點(diǎn)絕非巧合。在股票遭遇拋售潮時(shí)，債券卻沒(méi)有反彈，這意味著多年來(lái)的股票牛市出現(xiàn)了根本性變化。

除此之外，Levine還發(fā)覺(jué)，市場(chǎng)情緒的變化也是一個(gè)重要方面。在遭遇拋售前，幾乎所有人都對(duì)股市持樂(lè)觀(guān)態(tài)度：

高盛的風(fēng)險(xiǎn)偏好指數(shù)達(dá)歷史最高；

世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)、密歇根大學(xué)等做的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，認(rèn)為今年股市將繼續(xù)沖擊歷史新高……

在對(duì)2018年的展望中，各大投行一方面認(rèn)為持續(xù)九年的美股牛市不可避免地有風(fēng)險(xiǎn)，但是依然認(rèn)為，美股今年會(huì)走高。

Levine稱(chēng)，從短期來(lái)看，美股尚未觸底，但是距離美股短期觸底已經(jīng)不遠(yuǎn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，他堅(jiān)信目前市場(chǎng)的調(diào)整是全局性的調(diào)整，投資者應(yīng)當(dāng)逢高賣(mài)出，而非逢低買(mǎi)入。

華爾街見(jiàn)聞 編輯 曹澤熙