每經(jīng)記者 段思瑤 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 張北

一汽夏利（000927，SZ）正在通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，盡力讓自己的“殼”變得“干凈”。

10月29日，一汽夏利在發(fā)布的《股票交易異常波動(dòng)公告》中透露，該公司正在籌劃向一汽股份轉(zhuǎn)讓其所持有的天津一汽豐田汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱一汽豐田）15%股權(quán)。

這意味著，如果此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，一汽夏利手里持有的一汽豐田所有股權(quán)將全部賣完。一汽夏利曾持有一汽豐田30%股權(quán)。2016年，一汽夏利曾將一汽豐田15%股權(quán)作價(jià)25.605億元轉(zhuǎn)讓給一汽股份。

與9月底脫手的天津一汽華利汽車這個(gè)不良資產(chǎn)相比，一汽豐田一直是一汽夏利的利潤(rùn)“奶牛”。一汽夏利為何選擇將這個(gè)利潤(rùn)“奶牛”脫手？有業(yè)內(nèi)人士分析，在一汽豐田股權(quán)陸續(xù)轉(zhuǎn)移至一汽股份后，一汽夏利已經(jīng)變成了一個(gè)干凈的“殼”資源，有利于該公司在資本市場(chǎng)尋找買家。如果該計(jì)劃成行，那么停滯許久的一汽集團(tuán)整體上市事宜或?qū)⒃俅螁?dòng)。

最后一張“套現(xiàn)”王牌

對(duì)于這兩年靠變賣資產(chǎn)“活下來”的一汽夏利來說，賣掉一汽豐田全部股權(quán)可能是拯救其當(dāng)前業(yè)績(jī)的最好辦法了。

一汽夏利今年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，該公司前三季度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約為-10.03億元。由于現(xiàn)有業(yè)務(wù)提升較慢，一汽豐田已是一汽夏利“套現(xiàn)”的最后一張王牌。

一汽夏利曾持有一汽豐田30%股權(quán)。2016年，一汽夏利曾將一汽豐田15%股權(quán)作價(jià)25.605億元轉(zhuǎn)讓給一汽股份。此舉使得當(dāng)年一汽夏利歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)提升至1.62億元，同比增長(zhǎng)101.09%。

“對(duì)一汽夏利來說，當(dāng)前最要緊的是活下去。”知名汽車分析師曹鶴認(rèn)為，按照一汽豐田近兩年的利潤(rùn)情況，此次一汽夏利的轉(zhuǎn)讓價(jià)格有可能高于2016年，以達(dá)到填平虧損的目的。

靠轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，一汽夏利近幾年日子也還算過得去。如，2015年，一汽夏利在前三季度虧損8.54億元的情況下，最終通過向控股股東一汽股份轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品開發(fā)中心整體資產(chǎn)、動(dòng)力總成制造部分相關(guān)資產(chǎn)，全年業(yè)績(jī)最終實(shí)現(xiàn)盈利1805萬元。 

再比如，今年9月底，一汽夏利將全資子公司一汽華利的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南京知行電動(dòng)汽車有限公司，雖然本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅為1元，一汽夏利卻借機(jī)甩掉了高達(dá)8億元的債務(wù)。

而在沒有變賣資產(chǎn)的2017年，一汽夏利當(dāng)年?duì)I業(yè)收入為14.5億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-16.4億元。

有股民調(diào)侃道，一汽夏利要是不出本“如何靠變賣資產(chǎn)過日子”的書真是可惜了。

賣“殼”為大概率事件

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、不良資產(chǎn)，一汽夏利都在賣，背后的意圖是什么？

“如果一汽夏利轉(zhuǎn)讓了手里所持有的一汽豐田剩余15%股權(quán)，那它以后真得沒什么可賣了。”曹鶴坦言，即使這幾年靠變賣資產(chǎn)保住了殼，但到明年，一汽夏利必須面對(duì)如何解決資本市場(chǎng)的殼資源問題。

隨著去年一汽集團(tuán)的改革繼續(xù)深入，一汽夏利也有所行動(dòng)。去年9月，在一汽集團(tuán)展開的機(jī)構(gòu)改革中，一汽夏利被納入到奔騰事業(yè)部管理，彼時(shí)，這被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為是天津一汽“混改”動(dòng)作的開始。

隨后，一汽集團(tuán)還曾授意一汽股份，對(duì)一汽夏利24.73%的股權(quán)進(jìn)行公開受讓，并以65億元的價(jià)格尋求新戰(zhàn)略投資者。但因一汽集團(tuán)對(duì)意向受讓方開出的條件相對(duì)較高，這讓一汽夏利在三個(gè)月的公開征集期內(nèi)未征集到合適受讓方，最終迫使一汽股份終止了此次征集。

有分析認(rèn)為，一直處于虧損狀態(tài)的一汽夏利，需要一汽集團(tuán)盡快處理，不僅可解決一汽夏利的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，還可以加快一汽集團(tuán)的整體上市步伐，這對(duì)雙方都將形成利好。

接連變賣資產(chǎn)后，一汽夏利下一步賣“殼”或?qū)⒊蔀榇蟾怕适录?。但在天津一汽汽車銷售有限公司總經(jīng)理王志平看來，天津一汽2020年的盈利預(yù)期始終不會(huì)改變。

據(jù)記者了解，承載一汽夏利2020年盈利的正是2017年推出的“駿馳計(jì)劃”。按照該計(jì)劃，天津一汽將逐次推出包括駿派A50、駿派CX65以及駿派D80車型。10月26日，“駿馳計(jì)劃”第三款車型——駿派D80上市，售價(jià)區(qū)間7.99萬-12.59萬元。

“現(xiàn)在自主品牌市場(chǎng)有兩個(gè)主流售價(jià)區(qū)間，8-12萬元和14-18萬元。目前，天津一汽需要在8-12萬元區(qū)間站穩(wěn)腳跟，所以我們今年投入了此類價(jià)格區(qū)間的新車。”王志平曾表示，未來天津一汽還將進(jìn)入14-18萬元區(qū)間市場(chǎng)。

但天津一汽若想實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，僅靠“駿馳計(jì)劃”還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。“一汽夏利若想扭虧，主要還得看資產(chǎn)重組方式。如果是徹底變賣殼資源，威系列、駿派系列等徹底退出，在非上市公司進(jìn)行生產(chǎn)，有可能實(shí)現(xiàn)盈利。”曹鶴說，“國(guó)企通過混合改革也會(huì)引入其他股東，但一汽夏利仍會(huì)保持控制權(quán)，不過這種方式無法解決其盈利難題。”

一汽集團(tuán)再?zèng)_刺整體上市？

此次一汽夏利再次脫手一汽豐田15%股權(quán)，從表面上來看，是在“自保”。

按照上市公司的相關(guān)規(guī)定，經(jīng)營(yíng)連續(xù)兩年虧損的公司將被特別處理。2017年，一汽夏利歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約為-16.41億元。今年前三季度，一汽夏利歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約為-10.03億元。這意味著，如果不能在2018年年報(bào)發(fā)布之前彌補(bǔ)虧損，一汽夏利有可能再次被冠以“ST”帽子，進(jìn)而面臨退市預(yù)警。

事實(shí)上，一汽夏利的舉動(dòng)背后有一汽集團(tuán)更深層次的謀劃。隨著近年來多次脫手旗下資產(chǎn)，一汽夏利已經(jīng)逐漸變成一個(gè)干凈的“殼”資源。若一汽夏利接下來能成功將“殼”資源轉(zhuǎn)讓，之前一汽集團(tuán)謀劃整體上市面臨的“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”難題將迎刃而解。

自2006年一汽集團(tuán)對(duì)外表達(dá)整體上市的心愿后，一汽集團(tuán)旗下的兩家整車上市公司，一汽轎車（000800，SZ）和一汽夏利之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題一直困擾著一汽。

2011年7月，一汽股份作為一汽集團(tuán)的整體上市平臺(tái)成立，并向一汽轎車和一汽夏利做出不可撤銷承諾，即在一汽股份成立后5年內(nèi)整合所謂的轎車整車業(yè)務(wù)，以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。但截止到目前，一汽轎車與一汽夏利之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題也未能解決。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從中國(guó)一汽官網(wǎng)了解到，目前，一汽股份旗下已經(jīng)囊括了一汽-大眾汽車有限公司、一汽海馬汽車有限公司等12家控股子公司；一汽解放汽車有限公司、一汽吉林汽車有限公司等14家全資子公司；以及一汽馬自達(dá)汽車銷售有限公司、一汽轎車銷售有限公司等8家參股公司。隨著此次一汽夏利所持有一汽豐田15%股權(quán)的成功劃轉(zhuǎn)，一汽股份在一汽豐田中的股權(quán)將達(dá)到50%。

有分析認(rèn)為，隨著上述相關(guān)資產(chǎn)陸續(xù)裝入一汽股份，一汽集團(tuán)整體上市或?qū)⑦M(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

早在2007年，一汽集團(tuán)就已定調(diào)：整體上市資源不包括零部件，這使得該集團(tuán)的整體上市實(shí)質(zhì)上是其整車類資產(chǎn)的整體上市。

目前，業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著一汽集團(tuán)改革大幕拉開，以及一汽夏利對(duì)旗下資產(chǎn)的路線剝離，一汽集團(tuán)整體上市的時(shí)間點(diǎn)將會(huì)越來越清晰。