5月26日，A 股市場(chǎng)呈現(xiàn)極致分化格局，在三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)、超 4000 只個(gè)股下跌的背景下，有色金屬板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，成為全天最亮眼的主線。截至收盤，有色 ETF (512940) 上漲 3.26%，代表黃金上下游產(chǎn)業(yè)鏈的黃金股 ETF (159321) 大漲 3.50%，雙雙實(shí)現(xiàn)三連漲，資金大舉從高位科技股向低位周期資源品轉(zhuǎn)移。

具體來看，工業(yè)金屬方面，今日中國(guó)鋁業(yè)、華錫有色雙雙漲停，金鉬股份上漲 9.99%，云鋁股份、西部黃金等個(gè)股跟漲。主力資金更是大手筆加倉(cāng)，金屬銅板塊獲凈流入 49.10 億元，小金屬概念獲凈流入 44.94 億元，金屬鋅獲凈流入 24.77 億元，包攬全市場(chǎng)主力凈流入前三名。

有色板塊的強(qiáng)勢(shì)上漲，主要受供給端擾動(dòng)與需求端改善的雙重驅(qū)動(dòng)。消息面上，全球最大鋁土礦生產(chǎn)國(guó)幾內(nèi)亞的礦業(yè)與地質(zhì)部長(zhǎng)布納?西拉最新表示，該國(guó)計(jì)劃于 2026 年 6 月正式出臺(tái)鋁土礦出口管制方案，核心是 "控制出口數(shù)量，提振價(jià)格"。幾內(nèi)亞鋁土礦產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的三分之一以上，若出口管制實(shí)施，將直接收緊全球鋁土礦供應(yīng)，推升氧化鋁和電解鋁價(jià)格。

這一消息直接刺激了鋁業(yè)股的大漲。作為國(guó)內(nèi)氧化鋁及原鋁生產(chǎn)龍頭，中國(guó)鋁業(yè)直接受益于鋁價(jià)上漲預(yù)期。公司 2025 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史最優(yōu)，2026 年一季度凈利潤(rùn)預(yù)增 50%-58%，自采礦占比提升，產(chǎn)能利用率保持高位，主業(yè)盈利能力強(qiáng)勁。同時(shí)，公司幾內(nèi)亞 120 萬噸氧化鋁項(xiàng)目核心協(xié)議落地，依托當(dāng)?shù)刎S富的鋁土礦資源打通海外全產(chǎn)業(yè)鏈，長(zhǎng)期降本增效空間廣闊。

需求端，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)為工業(yè)金屬提供了支撐。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4 月份制造業(yè) PMI 為 50.3%，連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)和市場(chǎng)需求保持?jǐn)U張。1-4 月基建投資同比增長(zhǎng) 4.3%，以水網(wǎng)、電網(wǎng)、通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、算力網(wǎng)、物流網(wǎng)為代表的 "六張網(wǎng)" 建設(shè)成為穩(wěn)投資的重要載體，將持續(xù)拉動(dòng)銅、鋁等工業(yè)金屬需求。

黃金產(chǎn)業(yè)鏈的核心驅(qū)動(dòng)來自宏觀環(huán)境的邊際改善。5 月 25 日，美伊就?；饏f(xié)議原則上達(dá)成一致，市場(chǎng)預(yù)期霍爾木茲海峽將在 30 天內(nèi)全面恢復(fù)通航，國(guó)際油價(jià)單日暴跌超 5%。油價(jià)大幅回落迅速緩解了市場(chǎng)對(duì)通脹持續(xù)高企的擔(dān)憂，進(jìn)而降低了美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的預(yù)期，為黃金等無息資產(chǎn)提供了強(qiáng)勁支撐，進(jìn)而促使黃金上游產(chǎn)業(yè)鏈走強(qiáng)。

展望后市，相關(guān)研究機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前有色板塊同時(shí)具備地緣、通脹與資源供給多重邏輯支撐，在全球資源品資本開支不足、供給約束持續(xù)存在的背景下，工業(yè)金屬與貴金屬方向仍將受到市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。鉬、錫、銅等基本金屬資源企業(yè)值得關(guān)注，受益于全球清潔能源轉(zhuǎn)型帶來的金屬需求增長(zhǎng)，以及礦產(chǎn)資源供給約束加劇的行業(yè)格局，資源型企業(yè)有望在供需錯(cuò)配中實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估。

相關(guān)投資標(biāo)的方面，在有色金屬行業(yè)中，具備礦產(chǎn)資源的上游公司通常被視為更具投資價(jià)值的核心資產(chǎn)。這些企業(yè)能夠在供需格局趨緊、金屬價(jià)格上行周期中，將價(jià)格漲幅高效轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)指數(shù)實(shí)現(xiàn)更高的收益回報(bào)。有色ETF（512940）聚焦擁有稀缺礦產(chǎn)資源儲(chǔ)備的上游企業(yè)，今年以來該ETF份額增長(zhǎng)率近260%，新增份額14.18億份，高居同指數(shù)榜首，資金借道布局趨勢(shì)明顯。（聲明：以上信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）